【正文】 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策公司拓展傳播渠道的計(jì)劃需要投入大量的資金，特別是傳播通道擴(kuò)展至寬帶互聯(lián)網(wǎng)、3G、證券營(yíng)業(yè)部和音像市場(chǎng)等領(lǐng)域更需要現(xiàn)金的投入。本公司將加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究，并通過(guò)各種途徑爭(zhēng)取政府更多的政策支持。同時(shí)，本公司也將充分利用法律武器，維護(hù)公司自身合法權(quán)利。因此，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，這些侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行為會(huì)對(duì)公司的效益產(chǎn)生一定的影響。 侵權(quán)行為風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策本公司制作的電視節(jié)目以及提供的多渠道資訊信息服務(wù)都擁有相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策目前，電視媒體的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，財(cái)經(jīng)資訊領(lǐng)域更成為競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn)，諸多傳媒公司也開(kāi)始關(guān)注這一領(lǐng)域，面對(duì)如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司的市場(chǎng)占有率可能會(huì)因此而受到影響，以至影響公司的經(jīng)濟(jì)效益。為應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，公司一方面立足提高節(jié)目制作質(zhì)量，為最廣泛的收視群體提供時(shí)效性強(qiáng)、信息量大、形式生動(dòng)的節(jié)目，同時(shí)著眼財(cái)經(jīng)電視中高端市場(chǎng)，著力打造財(cái)經(jīng)電視精品節(jié)目，并加強(qiáng)與彭博等海外財(cái)經(jīng)媒體及國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)電視媒體、供應(yīng)商的合作，通過(guò)節(jié)目譯制、改造、互換，汲取精華，豐富節(jié)目?jī)?nèi)容，提高節(jié)目的收視率。本公司將不斷跟蹤國(guó)內(nèi)外傳媒信息產(chǎn)業(yè)的最新發(fā)展動(dòng)向，及時(shí)更新技術(shù)設(shè)備，使本公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)始終處于技術(shù)領(lǐng)先地位，進(jìn)一步完善公司的勞動(dòng)人事制度，加快人才內(nèi)培外引步伐，強(qiáng)化人才競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提高員工整體素質(zhì)。盡管本公司十分注重技術(shù)設(shè)備的更新?lián)Q代，人才的知識(shí)更新和培訓(xùn)，但隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和技術(shù)設(shè)備的升級(jí)換代，本公司將面臨技術(shù)和人才的挑戰(zhàn)。一方面，公司計(jì)劃向多個(gè)電視臺(tái)提供財(cái)經(jīng)節(jié)目，減少對(duì)單一電視媒體的依賴(lài)；另一方面， 公司將利用自身資源優(yōu)勢(shì)，建立廣泛而穩(wěn)定的客戶(hù)群，豐富業(yè)務(wù)品種，增加網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)播、3G手機(jī)、會(huì)員等收入，擴(kuò)大業(yè)務(wù)量，減少風(fēng)險(xiǎn)。為適應(yīng)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司已經(jīng)儲(chǔ)備了相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才，并建立了有效的激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)擬實(shí)施員工持股，力求使公司盡快建立起符合信息傳媒業(yè)發(fā)展的管理模式。第六章 風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策 管理風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策本公司是一家以財(cái)經(jīng)電視節(jié)目制作與傳播發(fā)行、財(cái)經(jīng)媒體的經(jīng)營(yíng)、財(cái)經(jīng)資訊服務(wù)、財(cái)經(jīng)商業(yè)廣告業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的文化視訊公司。股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)將股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者。如果公司上市成功，則投資者既可以通過(guò)股票交易方便地變現(xiàn)自己的股權(quán)，又能夠享受公司上市所帶來(lái)的高額的資本溢價(jià)收益。四、 投資回報(bào)與退出方案分紅各投資方可以在合資協(xié)議和公司章程中約定最低分紅比例，從而保證投資方可以通過(guò)分紅的形式獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)。并依據(jù)公司章程的規(guī)定，制定年度分配預(yù)案，報(bào)公司股東會(huì)審議。（6）公司將按季度向各投資方報(bào)告公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)管理情況，遇有重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)將及時(shí)通報(bào)各投資方。2008年利用北京奧運(yùn)會(huì)全球媒體焦點(diǎn)集中在中國(guó)的時(shí)機(jī)，A公司作為中國(guó)最有價(jià)值的資訊媒體平臺(tái)申請(qǐng)?jiān)贜ASDAQ上市。風(fēng)險(xiǎn)投資注入資金主要用于建設(shè)和鋪設(shè)信息終端，與全國(guó)2800家證券營(yíng)業(yè)部建立合作關(guān)系，建設(shè)資訊服務(wù)呼叫中心等。二、融資計(jì)劃和方式2005年9月，？？公司以相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)作價(jià) 萬(wàn)元出資，公司員工以現(xiàn)金 萬(wàn)元出資，某公司以現(xiàn)金形式投入 萬(wàn)元共同組建A財(cái)經(jīng)視訊有限公司，注冊(cè)資本3000萬(wàn)，？？公司、員工及某公司分別占80%、10%、10%的股權(quán)。銷(xiāo)售收入上下波動(dòng)10%經(jīng)測(cè)算，各年銷(xiāo)售收入波動(dòng)10%對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的影響如下：項(xiàng)目變化前銷(xiāo)售收入上升10%銷(xiāo)售收入下降10%內(nèi)含報(bào)酬率%%26%較原方案增減－%%銷(xiāo)售成本上下波動(dòng)10%經(jīng)測(cè)算，各年銷(xiāo)售成本波動(dòng)10%對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的影響如下：項(xiàng)目變化前生產(chǎn)成本上升10%生產(chǎn)成本下降10%內(nèi)含報(bào)酬率%%%較原方案增減－%上升2%銷(xiāo)售費(fèi)用上下波動(dòng)10%經(jīng)測(cè)算，各年銷(xiāo)售費(fèi)用波動(dòng)10%對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的影響如下：項(xiàng)目變化前銷(xiāo)售費(fèi)用上升10%銷(xiāo)售費(fèi)用下降10%內(nèi)含報(bào)酬率%%%較原方案增減%%管理費(fèi)用上下波動(dòng)10%經(jīng)測(cè)算，各年管理費(fèi)用波動(dòng)10%對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的影響如下：項(xiàng)目變化前管理費(fèi)用上升10%管理費(fèi)用下降10%內(nèi)含報(bào)酬率%%%較原方案增減%%通過(guò)比較可以得出結(jié)論，銷(xiāo)售費(fèi)用和銷(xiāo)售收入的波動(dòng)對(duì)項(xiàng)目收益情況的影響最大，而銷(xiāo)售成本、管理費(fèi)用的波動(dòng)對(duì)項(xiàng)目收益情況的影響相對(duì)較小。二、 內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)經(jīng)測(cè)算，假設(shè)初始投入現(xiàn)金為5000萬(wàn)元的情況下，%，說(shuō)明本項(xiàng)目具備較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。故折現(xiàn)率r=%+5%=%≈8% 公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一、 凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)年份2005 2006 200720082009201020112012201320142015合計(jì)項(xiàng)目銷(xiāo)售收入1870 3600 5800 7900 11000 15300 22300 22300 22300 22300 22300 156970 銷(xiāo)售稅金97 187 302 411 572 796 1160 1160 1160 1160 1160 8162 銷(xiāo)售成本232 826 1178 1514 2010 2698 3818 3818 3818 3818 3818 27548 其中：電費(fèi)0 　　　　　　　　　　0 工資及附加費(fèi)658 1104 1661 1910 1910 1910 2197 2197 2197 2527 2527 20798 折舊145 225 465 585 585 600 600 600 600 600 600 5604 其他0 　　　　　　　　　　0 銷(xiāo)售及其他費(fèi)用465 1011 1451 1871 2491 3351 4751 4751 4751 4751 4751 34390 產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)273 248 744 1609 3432 5945 9775 9775 9775 9445 9445 60466 管理費(fèi)用72 288 464 632 880 1224 1784 1784 1784 1784 1784 12480 財(cái)務(wù)費(fèi)用　　　　　　　　　　　0 利潤(rùn)總額201 (40)280 977 2552 4721 7991 7991 7991 7661 7661 47986 所得稅30 －280 147 383 708 1199 1199 1199 1149 1149 7436 凈利潤(rùn)171 (400 831 2169 4013 6792 6792 6792 6512 6512 40551 每年增加的投資400 1200 600 　800 400 1200 600 　800 400 6400 企業(yè)凈現(xiàn)金流量(84)(1015)(135)1416 1954 4213 6192 6792 7392 6312 6712 39755 凈現(xiàn)值81 899 111 1081 1382 2759 3755 3814 3843 3038 2992 21572 經(jīng)測(cè)算，在折現(xiàn)率取8%的情況下，凈現(xiàn)值合計(jì)為21572萬(wàn)元，假設(shè)初始投入現(xiàn)金為5000萬(wàn)元，則本項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為16572萬(wàn)元。資產(chǎn)收益率的確定一般為銀行利率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，據(jù)查，%，%。（7）所得稅：按利潤(rùn)總額的15％計(jì)算。其中廣告費(fèi)每年約為200萬(wàn)元，其他費(fèi)用約為每年增加銷(xiāo)售收入的20％。（4）折舊費(fèi)：根據(jù)新增項(xiàng)目的需要，預(yù)計(jì)2005年新增固定資產(chǎn)400萬(wàn)元，2006年新增固定資產(chǎn)1200萬(wàn)元，2007年新增固定資產(chǎn)600萬(wàn)元，固定資產(chǎn)的使用年限為5年，凈殘值率為5％。（3）工資及附加包括工資、獎(jiǎng)金、三費(fèi)及社保；預(yù)計(jì)2006年在上一年度的基礎(chǔ)上新增人員工資446萬(wàn)元（其中工資400萬(wàn)元、獎(jiǎng)金、三費(fèi)及社保46萬(wàn)元），2007年新增人員工資557萬(wàn)元（其中工資500萬(wàn)元、獎(jiǎng)金、三費(fèi)及社保57萬(wàn)元）。該項(xiàng)目各項(xiàng)成本費(fèi)用的假設(shè)和預(yù)測(cè)如下： （1）銷(xiāo)售稅金：包括營(yíng)業(yè)稅、城建稅、教育費(fèi)附加，％計(jì)算；（2）銷(xiāo)售成本：主要包括衛(wèi)星信道費(fèi)、節(jié)目制作費(fèi)、頻道合作成本提成及節(jié)目采購(gòu)費(fèi)等。二、公司成本預(yù)測(cè)及假設(shè)A公司既有的三項(xiàng)業(yè)務(wù)投入成本基本形成，未來(lái)五年主要新增項(xiàng)目包括三項(xiàng)，即？？會(huì)員俱樂(lè)部、以動(dòng)感全景為代表的網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)播業(yè)務(wù)、以3G為代表的流媒體業(yè)務(wù)。3G手機(jī)業(yè)務(wù)以每用戶(hù)每月10元價(jià)格計(jì)算。還包括未來(lái)面向網(wǎng)絡(luò)、音像市場(chǎng)獨(dú)立發(fā)行的收入。節(jié)目合作方面按照目前每分鐘每年20萬(wàn)元計(jì)算，保持年均10％左右的速度增長(zhǎng)。以？？廣告為例，就包括廣告、？？節(jié)目總冠名及總特約、子欄目冠名及特約、子欄目背景板、演播室圖標(biāo)等贊助、字幕等多種形式，總價(jià)值達(dá)8890萬(wàn)元（見(jiàn)下表） 單價(jià)(元)全年價(jià)格（萬(wàn)元）備注廣告11200/分鐘4928以每天20分鐘容量，全年220天計(jì)算字幕800/分鐘352總冠名——800子欄目冠名（合計(jì)）——1040子欄目背景板（合計(jì)）——1170演播室贊助（合計(jì)）——600合計(jì)8890即使按照利用50％的廣告時(shí)段、五折價(jià)格來(lái)計(jì)算，？？廣告總體價(jià)值也在2200萬(wàn)元左右。A公司2005年至2011年收入預(yù)測(cè)主要基于：A、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的充分利用、開(kāi)發(fā)；B、現(xiàn)有收入單位價(jià)值的提升；C、未來(lái)新增收入的培育與增長(zhǎng)。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和假設(shè)根據(jù)公司？？為核心的系列財(cái)經(jīng)電視節(jié)目及節(jié)目制作項(xiàng)目以前年度的歷史經(jīng)營(yíng)情況，結(jié)合有關(guān)信息資料，我們可以預(yù)測(cè)該項(xiàng)目截至2015年的收入和凈利潤(rùn)情況以及各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。銷(xiāo)售收入有較大的提高，成本費(fèi)用占收入的比例降低。綜合分析，該業(yè)務(wù)2002至2003年屬于起步階段，各項(xiàng)開(kāi)支較大，銷(xiāo)售收入較低。2004年，該業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，銷(xiāo)售收入大幅度增長(zhǎng)，相關(guān)費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比例大幅下降，%，%。2003年，該業(yè)務(wù)屬于鞏固調(diào)整時(shí)期，逐漸走上正軌，銷(xiāo)售收入有較大幅度的增長(zhǎng)，成本費(fèi)用支出也得到控制, 管理費(fèi)用下降，%，%。分析其原因，主要是電廣傳媒的管理費(fèi)用增長(zhǎng)迅速，說(shuō)明電廣傳媒在業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)遭遇了管理瓶頸。 A股市場(chǎng)同行業(yè)公司情況A股市場(chǎng)共有4家行業(yè)相近的上市公司，基本情況見(jiàn)下表：　指標(biāo)電廣傳媒中視傳媒廣電網(wǎng)絡(luò)Ｇ明珠總股本（萬(wàn)股）26,23,13,96,流通A股（萬(wàn)股）15,7,5,21,資產(chǎn)總計(jì)（萬(wàn)元）487,96,28,559,股東權(quán)益合計(jì)（萬(wàn)元）184,74,17,324,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬(wàn)元）151,35,21,108,凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）2,1,1,31,2004年每股收益(全面攤薄)（元）最近一期每股凈資產(chǎn)(調(diào)整后)（元）2004年凈資產(chǎn)收益率(全面攤薄)％％％％8月12日收盤(pán)價(jià)（元）每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量PE市盈率水平PB市凈率水平同行業(yè)公司電廣傳媒和東方明珠近年來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況分析 總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)情況： 單位：萬(wàn)元從上表可以看出，自1998年至2004年，電廣傳媒和東方明珠的資產(chǎn)規(guī)模都呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，特別是電廣傳媒在上市初期的1999至2001年，資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，但電廣傳媒自2001年后資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的速度減慢，2004年甚至出現(xiàn)了下降，導(dǎo)致總資產(chǎn)規(guī)模下降的原因是電廣傳媒的控股股東實(shí)施了“以股抵債”方案。？？公司也可以將上述業(yè)務(wù)及資產(chǎn)評(píng)估后作為對(duì)A公司的增資，從而不降低在A公司的股權(quán)比例。以A公司2005年運(yùn)營(yíng)狀況為基礎(chǔ)，于2006年初以10%的權(quán)重引入第1輪風(fēng)險(xiǎn)資本2000萬(wàn)－3000萬(wàn)，資金主要用于建設(shè)和鋪設(shè)信息終端，與全國(guó)2800家證券營(yíng)業(yè)部建立合作關(guān)系，建設(shè)資訊服務(wù)呼叫中心等。公司員工以 萬(wàn)元出資，某公司以現(xiàn)金形式出資300萬(wàn)元，與？？公司共同成立A財(cái)經(jīng)視訊有限公司，注冊(cè)資本 萬(wàn)，？？公司、公司員工、某公司分別占80%、10%、10%的股權(quán)。 公司業(yè)務(wù)范圍A財(cái)經(jīng)視訊公司作為中國(guó)財(cái)經(jīng)媒體文化產(chǎn)業(yè)的平臺(tái)，致力于財(cái)經(jīng)電視節(jié)目制作與傳播發(fā)行、財(cái)經(jīng)媒體的經(jīng)營(yíng)、財(cái)經(jīng)資訊服務(wù)、財(cái)經(jīng)商業(yè)廣告業(yè)務(wù)等。只有這樣，當(dāng)有一天A公司真正與國(guó)際傳媒面對(duì)面競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，才不會(huì)手足無(wú)措，無(wú)所適從。做企業(yè)如逆水行舟，不進(jìn)則退，沒(méi)有永遠(yuǎn)的市場(chǎng)領(lǐng)先者。對(duì)于A公司而言，獲利能力提高的關(guān)鍵在于設(shè)法提高對(duì)其所服務(wù)市場(chǎng)的相對(duì)占有率。在許多產(chǎn)品市場(chǎng)上，一個(gè)百分點(diǎn)的占有率往往意味著幾千萬(wàn)美元。我們應(yīng)盡可能詳細(xì)的收集所有現(xiàn)有和潛在客戶(hù)的資料，根據(jù)他們的不同特點(diǎn)和需求，經(jīng)常主動(dòng)與他們聯(lián)系，以各種方式為他們提供個(gè)性化服務(wù)，讓老客戶(hù)時(shí)時(shí)感到我們的關(guān)懷。要保證我們的客戶(hù)不被競(jìng)爭(zhēng)者搶走，除了價(jià)格優(yōu)惠政策外，一定要把服務(wù)做好。市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)理論告訴我們，平均失掉一個(gè)老客戶(hù)，意味著失掉與之相關(guān)的７個(gè)潛在客戶(hù)。而最基本的措施是保住老客戶(hù)，優(yōu)化現(xiàn)有的市場(chǎng)份額。無(wú)疑是A公司的一個(gè)有效方法。 增加使用量。車(chē)載電視、手