資本成本的定義與計(jì)量-資料下載頁(yè)
2025-05-28 00:46本頁(yè)面
【正文】 ）。因此，轉(zhuǎn)換一下，可以認(rèn)為，所有權(quán)成本即財(cái)務(wù)管理中的“（所有者）權(quán)益資本成本”，從而使所有權(quán)成本回歸“資本成本”的邏輯體系。“（所有者）權(quán)益資本成本”可定義為企業(yè)支付給權(quán)益資本所有者的投資報(bào)酬，投資報(bào)酬又可分解為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。這里，大致可以這樣理解：管理人員的監(jiān)督成本和集體決策成本對(duì)應(yīng)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的成本則正好對(duì)應(yīng)“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”。在財(cái)務(wù)理論中，“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”、“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”均可以單獨(dú)計(jì)量，只是要將“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”分解為管理人員的監(jiān)督成本和集體決策成本，并進(jìn)一步分解成管理人員的監(jiān)督成本和集體決策成本的具體成本項(xiàng)目，這個(gè)計(jì)量就困難了。 將“（所有者）權(quán)益資本成本”分解為“管理人員的監(jiān)督成本、集體決策成本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的成本”，是一種理論上的創(chuàng)新分類，將有助于改進(jìn)財(cái)務(wù)決策理論，使決策分析深入“分子”層次，考慮問(wèn)題將更周全，并提高決策效率。為了區(qū)別傳統(tǒng)的（所有者）權(quán)益資本成本的分類（如分為普通股成本、優(yōu)先股成本、留存收益成本等），將“管理人員的監(jiān)督成本、集體決策成本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的成本”總稱為“所有權(quán)成本”不失為一個(gè)不錯(cuò)的定義?！ 八袡?quán)成本”概念還將企業(yè)與其所有者聯(lián)結(jié)在一起，必將拓寬公司財(cái)務(wù)理論的研究視野。公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)該為降低所有權(quán)成本作出貢獻(xiàn)。同時(shí)“所有權(quán)成本”概念為論證“所有者（股東）財(cái)富最大化”的目標(biāo)提供了支持，或者說(shuō)，公司價(jià)值最大化也是為了“所有者（股東）財(cái)富最大化”。為了改善公司績(jī)效，我們必須重視股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)、公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、公司控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)所有權(quán)成本的影響，理論上值得對(duì)他們之間的關(guān)系進(jìn)行認(rèn)真研究?！ ?參考 文獻(xiàn) ： 亨利。漢斯曼（Henry Hansmann）：《企業(yè)所有權(quán)論》（于靜 譯）， 中國(guó) 政法大學(xué)出版社2001年版?！ ÷芬姿埂Ｆ仗芈↙ouis Putterman）、蘭德?tīng)??？肆_茨納（）：《企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)》（孫經(jīng)偉 譯），上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2000年版。 沈藝峰、田靜：《中國(guó)上市公司資本成本的定量研究》，載于《中國(guó)資本市場(chǎng)前沿理論研究文集》，社會(huì) 科學(xué) 文獻(xiàn)出版社2000年版?！ ≈x德仁：《企業(yè)剩余索取權(quán)：分享安排與剩余計(jì)量》，上海三聯(lián)書店上海人民出版社2001年版?！ ￡悤?、單鑫：《債務(wù)融資是否會(huì)增加上市企業(yè)的融資成本？》，載于《中國(guó)資本市場(chǎng)前沿理論研究文集》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2000年版?！ 。骸渡鐣?huì)成本問(wèn)題》，載于《財(cái)產(chǎn)權(quán)利與制度變遷——產(chǎn)權(quán)學(xué)派與新制度學(xué)派譯文集》，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社1994年版?！ 。骸渡a(chǎn)、信息費(fèi)用與經(jīng)濟(jì)組織》，載于《財(cái)產(chǎn)權(quán)利與制度變遷——產(chǎn)權(quán)學(xué)派與新制度學(xué)派譯文集》，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社1994年版?！ ∵~克爾。詹森威廉。梅克林（1976）：《企業(yè)理論：管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》，載于陳郁編《所有權(quán)、控制權(quán)與激勵(lì)——代理經(jīng)濟(jì)學(xué)文選》，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社，1998年版。 尤金。法馬（1990）：《契約成本與融資決策》，載于陳郁編《所有權(quán)、控制權(quán)與激勵(lì)——代理經(jīng)濟(jì)學(xué)文選》，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社，1998年版?！ ￡愑簦骸镀髽I(yè)制度與市場(chǎng)組織——交易費(fèi)用經(jīng)濟(jì)學(xué)文選》，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社1996年版?！ ?汪丁丁：《在經(jīng)濟(jì)學(xué)與 哲學(xué) 之間》，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社1996年版?！ ?錢穎一：《企業(yè)理論》，載湯敏、茅于軾主編《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿專題（第一集）》，商務(wù)印書館1989年版。 1張五常：《經(jīng)濟(jì)解釋——張五常經(jīng)濟(jì)論文選》（易憲容 等譯），商務(wù)印書館，2000年版。 1王寧：《企業(yè)融資研究》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2002年版?！ ?裴平：《中國(guó)上市公司股權(quán)融資研究》，南京大學(xué)出版社2000年版?！ ?胡玉明：《論資本成本會(huì)計(jì)》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社1997年版。 1李笠農(nóng)：《探尋新的模式——從所有權(quán)到國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)體制的創(chuàng)新》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2001年版。 1殷召良：《公司控制權(quán)法律問(wèn)題研究》，法律出版社2001年版?！ ?劉芍佳、從樹(shù)海：《創(chuàng)值論及其對(duì)企業(yè)績(jī)效的評(píng)估》，《經(jīng)濟(jì)研究》2002年第7期?！ O錚、吳茜：《經(jīng)濟(jì)增加值：盛譽(yù)下的思考》，《會(huì)計(jì)研究》2003年第3期?！ ?魏明海：《公司財(cái)務(wù)理論研究的新視角》，《會(huì)計(jì)研究》2003年第2期?！ ∽⑨專骸 。?）周其仁：《資產(chǎn)不是資本——農(nóng)民收入是一連串事件（之八）》，載于2001年8月27日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》第22版。 ?。?）轉(zhuǎn)引自沈藝峰、田靜的《中國(guó)上市公司資本成本的定量研究》，載于劉樹(shù)成、沈沛的《中國(guó)資本市場(chǎng)前沿理論研究文集》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2000年版第623—633頁(yè)。7 / 7
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