【正文】 的經(jīng)紀人在路燈柱下買賣股票。這里的交易量經(jīng)常超過場內(nèi)交易量（至少根據(jù)交易的股票數(shù)量來算是這樣，而不是根據(jù)市值來計算），這正如現(xiàn)在，如果按交易股數(shù)計算，納斯達克的交易量可以經(jīng)常超過紐約股票交易所的交易量。很多新證券在交易所上市交易之前，是在承銷商的辦公室開始交易的。交易所的日交易量經(jīng)常不足100股，在1830年3月16日，紐約股票交易所交易的股票僅僅31股，創(chuàng)下了開業(yè)以來交易量的最低記錄。 　　在這輪牛市行情中，另一個現(xiàn)代華爾街經(jīng)紀人的原型人物出現(xiàn)了。此類人物在此之前尚未登場，在此之后他們就再也沒有離開過華爾街，直到今天。他的名字叫雅各布利特爾（Jacob Little），出生于馬薩諸塞州的紐伯里波特 ①，是一個造船匠的兒子。利特爾于1817年來到華爾街，這一年在紐約的歷史上是一個很特殊的年份：伊利運河開始動工了，紐約股票交易所也正式成立了，黑球航線公司（Black Ball Line）開始運營，這是首家橫渡北大西洋的客運公司，定期往返于紐約和利物浦之間。在那個時候，定期的客運服務還是一個革命性的概念，但很快成為一種標準化服務，紐約也因此成為美國人跨洋旅行最重要的起點站和終點站，它的這一地位一直延續(xù)到噴氣飛機時代。 　　1822年，利特爾在一個地下辦公室建立了自己的經(jīng)紀公司（因為房價高昂，華爾街的每一平方英尺的空間都被充分利用起來，所以地下辦公室很常見），此前幾年，他在一家經(jīng)營多種業(yè)務的經(jīng)紀公司雅各布巴克公司（Jacob Barker）供職。在被幾次投票否決之后，1825年他終于成為了紐約股票交易所的會員。 　　利特爾和上一代的威廉杜爾非常不同。杜爾的特長是獲取政府內(nèi)幕消息（或者更精確地說，他的特色是讓別人覺得他能夠獲得政府的內(nèi)幕消息），而且，杜爾在需要背叛他的合伙人時會毫不猶豫，他會利用合伙人的錢為自己牟利。按照今天的標準來看，杜爾是個十足的騙子。 　　但是利特爾是個獨立的經(jīng)紀人，他沒有任何政府關(guān)系，也沒有長期合伙人。他靠比其他證券交易者對市場一些特殊事件的更準確的判斷來掙錢，而且他是用自己的錢在牟利。換句話說，雅各布利特爾是個股票投機者，他是通過市場的短期波動來獲利，而不是對有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進行長期投資。 　　投機一直是一個頗受爭議的名詞，至少在華爾街以外的地方是這樣的。投機者經(jīng)常被看成是資本主義市場發(fā)展進程中的寄生蟲，他們并不創(chuàng)造財富，但卻能從中牟利。當然，經(jīng)紀人們很樂于看到人們熱衷于投機，因為他們可以借此進行頻繁的交易為自己增加大量的傭金。但是，這些投機活動也大大增加了市場的流動性，提高了交易量，增加了市場的參與者，而這恰恰有助于確保市場產(chǎn)生最公正的價格。但是投機者一向是華爾街上一切不幸的替罪羊，他們總是會被指責為每一次市場狂熱以及必然隨后而來的熊市的罪魁禍首。 　　這些熊市階段也不可避免地激怒那些對市場運轉(zhuǎn)不甚了解的人們，他們想方設法將投機活動從國家的金融體系中清除出去?？墒?，即使受到日益嚴厲的監(jiān)管和各種歧視，例如短期資本利得需要交納高額的賦稅，投機活動不僅幸存下來，而且還日漸繁榮，這足以證明在適當?shù)谋O(jiān)管下，投機不僅是不可避免的，也是順應市場要求的。另外，投機，很像色情，給它下個定義或許很難，但明眼人卻一眼就能辨別出來。正如20世紀初偉大的英國金融家歐內(nèi)斯特卡塞爾（Ernest Cassel）爵士所說：當我年輕的時候，人們稱我為賭徒；后來我的生意規(guī)模越來越大，我成為一名投機者；而現(xiàn)在我被稱為銀行家。但其實我一直在做同樣的工作。 　　作為華爾街第一位偉大的投機者，雅各布利特爾通常在市場行情下跌的時候進行操作，他喜歡賭股價的下落。正因如此，他是華爾街第一個以大熊星的綽號而聞名的人（但他決不是最后一個）。但是，他最初的名聲卻是來自于對19世紀30年代最熱的股票之一莫里斯運河和銀行公司（Morris Canal and Banking Company，以下簡稱莫里斯運河）上漲行情的準確判斷。1834年，市場飛速上漲，莫里斯運河是這次牛市的龍頭股，但利特爾已經(jīng)知道華爾街的許多大玩家已經(jīng)賣空了這只股票，正在等待它的下跌。 　　利特爾看到了機會。在那個時候，賣空者承諾在將來一個特定的時間以特定的價格交付股票，如果股價在賣出日和交付日之間下跌的話，賣空者可以在交付日從市場低價買入，進行交割而獲得價差。 　　但是如果股價上升的話，做空者將遭受損失。更糟的是，至少在理論上，股價是可以無限上漲的，因此對一個做空者來說，潛在的損失是無限的。華爾街有條古老而神圣的規(guī)則，正如下面這首著名的打油詩所說的那樣。人們通常認為這首打油詩是丹尼爾德魯 ① 所作，但我們幾乎可以肯定實際上不是。 　　賣出沒有的， 　　就必須買回來， 　　否則就要蹲監(jiān)獄。 　　利特爾組織了一個投機者集團悄悄地購買莫里斯運河的股票。當那些賣空者為了交付股票而到市場上購買莫里斯運河的股票時，他們發(fā)現(xiàn)了一件可怕的事情利特爾和他的朋友們已經(jīng)買斷了這只股票，他們事實上控制了這只股票所有的流通股。利特爾的集團以大約10美元的平均價格買進了這些股票，不用說，他們是決不會以這個價格將這些股票賣出的。在一個月之內(nèi)，莫里斯運河的股價飛漲，達到每股185美元，利特爾和他的同伙大發(fā)了一筆橫財。 　　一夜之間，利特爾成為了華爾街上最著名的投機者，并且保持這一名聲長達20多年之久，盡管這一期間他曾三次破產(chǎn)。但每一次他都能努力地從失敗中站起來，仿佛一只投機的不死鳥從破產(chǎn)的灰燼中重生。最終，他在1857年的市場崩盤中第四次破產(chǎn)，從此一蹶不振。此后數(shù)年，他仍然混跡于華爾街直到去世，但他只能零星交易一些小額股票，他的輝煌時代早已一去不返。威廉沃辛頓福勒 ① 關(guān)于華爾街的傳記是19世紀60年代最暢銷的書籍，他這樣描述利特爾那樣的人： 　　凡是到過交易所的人，都會注意到一些經(jīng)常光顧市場的普普通通的人。他們曾有過幸福時光，但他們把他們的錢遺失在了華爾街，他們每天都來到這里，似乎希望在同一個地方找回失去的金錢。這些人是市場的幽靈，他們用毫無光澤的眼睛瞪著報價牌，用干枯的手指著它，似乎在說：這些都是你們干的！他們擁擠在大門旁，在交易所的大廳出入，破爛的衣服，褪色的靴子，蓬亂的頭發(fā)，他們從不洗澡，不刮胡須，憔悴的臉上掛著的笑容比眼淚更令人心酸。 　　真正成就利特爾的輝煌的是華爾街的第一次大牛市，而這次牛市的到來是源于安德魯杰克遜政府的金融政策。 　　杰克遜是美國歷史上第一位平民出身的總統(tǒng)，他家境貧寒，從小喪父。他學習的專業(yè)是法律，并于1788年移民到田納西州的納什維爾，在當時，那里僅僅只有幾座小木屋。作為一個律師，他很快發(fā)達起來，并購置了大片的地產(chǎn)。當大量的人遷居到田納西州中部茂密的鄉(xiāng)村時，這些地產(chǎn)的價格飛速上漲。可是由于一筆地產(chǎn)的賬務出錯，杰克遜發(fā)現(xiàn)自己要對另一個人的債務負責。處理這個案件花了他10多年的時間，由此，他產(chǎn)生了一種對投機、債務以及紙幣的終生的恐懼。 　　當他在1829年成為總統(tǒng)的時候，杰克遜的金融政策很簡單：盡快還清國債，關(guān)閉第二合眾國銀行。他非常憎恨這個銀行，因為它是東部金錢權(quán)力的象征。第二合眾國銀行在美國經(jīng)歷了1812年戰(zhàn)爭期間近乎災難性的財政困境之后，由國會在1816年授權(quán)建立。但是，像漢密爾頓的合眾國銀行一樣，該銀行的許可證規(guī)定期限是20年，到杰克遜時，需要對它進行續(xù)批了。 　　這家銀行開始階段經(jīng)營不善，但當費城的銀行家尼古拉斯比德爾 ① 在1823年接管后，它很快就發(fā)展成為全美最大的最有實力的銀行。因為它是由國會授權(quán)的，所以它是惟一一家可以跨州經(jīng)營的銀行。作為聯(lián)邦政府的財政代理，它在全國的主要城市都有分支機構(gòu)，它發(fā)行的銀行券 ② 在全美都可以流通。 　　比德爾是一位特殊的人物，是美國本土產(chǎn)生的最偉大的銀行家之一。在13歲時，他就完成了獲得賓夕法尼亞大學學位所需的所有課程，但由于他的年紀太小，學校拒絕給他頒發(fā)畢業(yè)證書。于是他就去了普林斯頓大學，在那里用了兩年的時間獲得學士學位。在15歲時，他作為畢業(yè)生的代表作了畢業(yè)演說。 　　當杰克遜成為總統(tǒng)的時候，比德爾可能是全國第二號有權(quán)勢的人，許多人認為總有一天比德爾自己也會競選總統(tǒng)，但是他的成功之處在于他恰恰沒有這么做。比德爾的貴族式行為方式（比德爾家族是費城最顯赫的家族之一）使得杰克遜對他和他的銀行非常反感。但是在1836年銀行的許可證到期之前，杰克遜并不能拿它怎么樣。同時杰克遜將注意力放在削減國債上。此時，美國有了大量的財政盈余，因此，在各證券市場交易的聯(lián)邦政府債券數(shù)量在穩(wěn)步減少。因為合眾國銀行負責聯(lián)邦政府債券的發(fā)行，所以債券數(shù)量的減少也就意味著銀行的權(quán)力被削弱。州政府債券、運河公司和第一批鐵路吸收了聯(lián)邦政府不再需要的資金，但是由于市場上證券供給的大量減少，加劇了人們對剩余證券的需求，從而抬高了這些證券的價格。 　　到1834年，杰克遜基本上已經(jīng)償清了所有的國債，這在美國歷史上是第一次實際上也是任何現(xiàn)代大國歷史上惟一的一次完全償清國債。為了做到這一點，他雙管齊下，一方面提高關(guān)稅，另一方面，無情地削減開支，尤其是大量減少在一些道路建設等民用設施上的投入。 　　隨著美國的日益繁榮，華爾街上的股票交易商也越來越多。在19世紀20年代后期，紐約股票交易所的日交易量經(jīng)常跌到每日100股以下。但到了30年代的中期，每日平均拍賣的股票數(shù)目大約為6 000股，1835年6月26日，交易量創(chuàng)下了一個歷史記錄7 825股。但是，當時的拍賣并不是像今天這樣的連續(xù)拍賣，會員們坐在各自桌邊的座位上（現(xiàn)在交易所里的交易席位正出自于此），等待交易所總裁或主持人舉行每天兩次的拍賣，總裁或主持人會依次叫出每一種證券的名字。1836年，在所有掛牌交易的股票中，包括38家銀行、32家保險公司、4家鐵路公司、4家運河公司以及3家天然氣公司的股票（在那時，煤氣燈正迅速普及到全美各地）。 　　大部分的股票交易還發(fā)生在場外，交易所理事會對會員的苛刻要求將許多人排斥在外，更多的人往往在投票時被刷掉。這些人都靠證券經(jīng)紀過活，至少在行情好的時候是這樣的。股票交易的節(jié)奏和價格仍然是由理事會來決定，而街頭交易多在下午，那時候，交易所的拍賣已經(jīng)結(jié)束，價格已經(jīng)決定。非會員經(jīng)紀人通常擠在交易所門口，爭取在第一時間聽到最新的價格。 　　1835年12月16日，在這一輪牛市勢頭正猛時，華爾街遭受了一次災難，這一次不是金融災難，而是一次自然災難。那一天，紐約爆發(fā)了火災，起火的原因至今尚不清楚。大火蔓延，無法控制，整整持續(xù)了兩天。雖然連費城的消防隊員都趕來了，但也無濟于事。惡劣的天氣和猛烈的大風使得消防隊員無計可施，大火愈加猛烈，熊熊的火焰將費城、波基普西 ① 以及紐黑文 ② 的天空都映紅了。由于紐約此時依然缺少充足的水供應，手工運作的消防車不得不離開現(xiàn)場到東河去取水，而且，由于當時正值嚴冬，消防人員還不得不砸冰取水。 　　當火勢最終得到控制時，紐約的商業(yè)中心已經(jīng)是一片廢墟了。大火毀掉了由華爾街、寬街、康提斯小街和東河包圍的20個街區(qū)的700多座建筑。英國殖民時代的遺跡也隨著大火一去不返。今天的曼哈頓，作為美國歷史最悠久的大城市的中心，獨立戰(zhàn)爭前的建筑只有位于百老匯和富爾頓大街拐角處的圣保羅教堂還碩果僅存。 　　因為這場大火，紐約城中26家火災保險公司中有23家宣布破產(chǎn)，這使得許多股票的持有者和投保人也跟著破產(chǎn)了。在毀壞的建筑中也有商人交易所，這是自1827年以來紐約股票交易委員會舉行拍賣的場所。幸運的是，交易所的一個英勇的員工JR芒特（J. R. Mout）在建筑崩塌之前設法將交易所的交易記錄搶了出來，為此他得到了100美元的獎金。委員會很快重整旗鼓，在一個臨時的場所重新開業(yè)了。雖然紐約遭到大火的嚴重破壞，但這個時期美國的經(jīng)濟蒸蒸日上，這幫助紐約的經(jīng)紀業(yè)很快恢復過來。 　　此時美國繁榮的經(jīng)濟中的亮點是西部的土地開發(fā)，這些項目是由政府新批準建立的銀行資助的。1829年，在全美僅僅只有329家銀行，8年之后就有了788家。但是，當銀行的數(shù)目翻了兩倍多時，這些銀行發(fā)行的票據(jù)的總值翻了3倍多，從原來的4 ，發(fā)放的貸款翻了將近4倍。許多州的銀行立法很倉促，所以有許多新銀行經(jīng)營不善（即使沒有欺詐的話），它們普遍資本金不足，監(jiān)管不嚴，對未來過度樂觀。 　　合眾國銀行可以通過拒絕接受它認為經(jīng)營不善的銀行的票據(jù)來維護它的穩(wěn)定，但隨著它權(quán)力的減弱，它控制形勢的能力也減弱了。而且，作為毀掉合眾國銀行的策略的一部分，杰克遜從該銀行撤出了政府存款，轉(zhuǎn)而存放在州立銀行當中，這些銀行因此迅速被杰克遜的政治對手們冠以被寵幸的銀行的稱號。因為增加了存款基礎，這些銀行可以發(fā)行更多的銀行券，并以房地產(chǎn)作擔保發(fā)放了更多的貸款，而房地產(chǎn)是所有投資中最缺乏流動性的一種。 　　這樣一來，最痛恨投機和紙幣的杰克遜總統(tǒng)所實施的政策，意想不到地引發(fā)了美國首次由于紙幣而引起的巨大投機泡沫。更具諷刺意義的是，在這次泡沫中，許多的土地都是聯(lián)邦政府賣給居民或投機者的。政府的土地辦公室（General Land Office）在1832年的土地銷售總額為250萬美元，到1836年這一數(shù)字達到了2 500萬美元，這一年的夏季銷售額大約為每月將近500萬美元。美國俚語中做土地辦公室的生意（do a landoffice business）的說法就開始于這個狂熱時期，意思是非常興隆的生意。 　　杰克遜清楚地知道正在發(fā)生的事情，他后來寫道：土地的擁有證只是到銀行去貸款的信用憑證，銀行把它們的銀行券貸給投機者，投機者再去購買土地，很快，銀行券又回到了銀行，接著又被貸出去，銀行券在這個過程中僅僅是充當將寶貴的土地轉(zhuǎn)移到投機者手里的工具。實際上，每一次投機都醞釀著更大的一次投機。 　　典型的杰克遜式的做法是將投機活動攔腰截斷。他向他的內(nèi)閣建議：土地辦公室只接受鑄幣支付金幣或銀幣。但是，因為內(nèi)閣的許多會員自身都深深地卷入到了這場投機中，所以總統(tǒng)的建議受到了堅決抵制。同樣卷入很深的國會當然也不會同意，所以總統(tǒng)只有等到國會休會后的7月11日，將所謂的《鑄幣流通令》（specie circular）作為一個行政命令簽署。它要求，除極個別情況外，8月15日以后購買土地都必須用金幣或銀幣