【正文】 并提出了相應完善我國證券市場監(jiān)管的對策。 　　證券市場監(jiān)管是為確保證券市場高效、平穩(wěn)、有序的運行，通過法律、行政和經(jīng)濟等各種手段，對證券市場運行的各環(huán)節(jié)和各方面進行組織、規(guī)劃、協(xié)調和控制的總稱。對證券市場實施監(jiān)管有助于克服各種證券市場缺陷，保護市場參與者的合法利益，尤其投資者的利益，維護證券市場的公平、透明與效率，促進證券市場的機制運行和功能發(fā)揮，保證證券市場的穩(wěn)定、健全和效率，促進整個國民經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展。 　　一、我國證券市場監(jiān)管存在的問題 　　(一)監(jiān)管部門缺乏獨立性，監(jiān)管體系功能發(fā)揮不充分 　　盡管目前我國相關法律明確了證券會在中國證券市場的監(jiān)管地位，由于證券市場監(jiān)管主體較多，目前我國政府部門涉及證券業(yè)務的行政部門除了中國證監(jiān)會之外還包括國家發(fā)改委、稅務總局等多個部門，各部門在管理權力方面容易造成了部門之間權力重疊，導致了中國證監(jiān)會缺乏權威性。證券監(jiān)管權力的分散導致監(jiān)管主體多元化的問題不利于監(jiān)管的快速反應以及效率的提高。另外，中國證監(jiān)會對市場變化的反應存在時滯效應，往往是在證券市場發(fā)生重大風險后，證監(jiān)會才做出相應的反應，并且為了維護市場準則的良性運行，市場的漲跌成為了證監(jiān)會最為關注的內容，導致中國證監(jiān)會的監(jiān)管目標不明確。 　　(二)證券發(fā)行市場監(jiān)管存在缺陷 　　目前，在我國實行的是帶實質性審查的核準制，其中也存在諸多問題，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：新股發(fā)行定價的行政色彩濃，偏離了市場機制的作用，例如，在證券發(fā)行中，實質審核、證券承銷的通道制度等方面都還存在證券監(jiān)管機構的過度干預。審批制轉變?yōu)楹藴手坪螅瑯訄?zhí)行實質性審查，監(jiān)管機構“內部掌握”的發(fā)行標準仍然存在。在當前我國企業(yè)經(jīng)營機制與效益狀況的制約下，爭取發(fā)行額度變成一種資金成本，相對最低的圈錢行為，這也是誘使企業(yè)進行種種包裝、偽裝、夸大預測收益的直接動因之一，進而導致了發(fā)行企業(yè)所提供的信息質量低下，誤導投資者的投資決策。另外在信息披露制度方面，目前上市公司的信息披露仍然顯得不及時和不充分，許多上市公司在對重大事件的披露方面，仍傾向于將有利于自己的信息及時披露，不利于自己的信息則延緩披露，很容易讓投資者的利益受損。 　　(三)證券交易市場監(jiān)管的不完善 　　證券交易市場在制度設計上存在諸多不足之處，其中表現(xiàn)在證券交易中，只能對證券市場做多而不能做空，這就造成了在證券市場連續(xù)暴漲時，參與者為了獲取更多的利益，往往采取違法違規(guī)行為。另外，“政策市”的存在，加劇了證券市場的波動，在證券交易市場上政府通過各種手段托市或抑市，試圖將證券交易價格控制在一定的幅度之內。這種通過行政手段直接干預證券交易市場的做法扼殺了市場機制的正常作用，使得證券交易價格不能真正反映有價證券的供求關系，導致市場效率的下降。 　　(四)證券中介機構自律性存在問題 　　證券市場中介機構為證券的發(fā)行與交易提供服務的各類機構，由于我國證券市場起步較晚，作為中介機構的證券公司在經(jīng)營規(guī)模和手段及方式上仍然存在諸多不足。在機構設立或者獲取證券業(yè)務上，政府規(guī)定實行審批制，而這種審批又是不透明的。由此造成了許多該獲取資格的單位沒有獲取資格，而一些條件很差的單位卻獲取了資格。另外在中介機構內部，總公司對營業(yè)部的內部管理和內部控制不到位，過度追求效益和市場份額指標，未能通過建立有效的考核體系、管理制度等；營業(yè)部在客戶管理、業(yè)務辦理、財務管理和信息系統(tǒng)管理等方面內控制度沒有得到全面、切實的執(zhí)行。營業(yè)部違規(guī)融資問題時有發(fā)生，國債回購問題較為突出，擅自開發(fā)使用證券交易柜臺系統(tǒng)中的非法功能損害投資者利益二、完善我國證券市場監(jiān)管的路徑分析 　　(一)完善證券市場監(jiān)管主體在證券市場監(jiān)管中的作用 　　我國應繼續(xù)完善以證券監(jiān)督管理委員會為核心的監(jiān)管體制，形成獨立的政府監(jiān)管主體，給予證監(jiān)會足夠的權利，力求在政府監(jiān)管與市場機制之間尋求平衡，既通過必要的監(jiān)管確保證券市場主體謹慎穩(wěn)健安全運營，實現(xiàn)整個金融體系的穩(wěn)定，保護投資者和社會公眾的利益，又要通過監(jiān)管促進證券業(yè)創(chuàng)新能力和效率的提高。同時在管制權力收歸中央的格局下，弱化證監(jiān)會對市場的參與程度，側重于負責證券市場的宏觀管理，提高交易所和中國證券業(yè)協(xié)會的權力，將具體維護市場發(fā)展的工作，如發(fā)行審批、市場參與者管理等工作交由他們負責。 　　(二)完善對證券發(fā)行市場的監(jiān)管機制 　　針對證券發(fā)行和上市，應該建立由專業(yè)人士和專家組成的發(fā)行初審機構，提高初步篩選的科學性，使其對擬上市企業(yè)改制情況的初審報告成為證監(jiān)會進行合規(guī)性審核的重要依據(jù)。同時，應根據(jù)宏觀經(jīng)濟目標、經(jīng)濟增長的預測速度、市場走勢與變化趨勢、市場供需力量消長等因素，科學地、定量化地制定年度新股發(fā)行規(guī)模及其額度配置，并逐步形成相對穩(wěn)定的公布制度減少其隨意性對股市的沖擊。對發(fā)行與上市一體的實質審批、發(fā)行定價和上市審批進行分解，以保障投資者的利益；逐步實現(xiàn)以市場化的證券發(fā)行價格方式代替非市場化的證券發(fā)行定價方式；提高證券發(fā)行信息的真實性和有效性，逐步將實質審批過渡到對證券發(fā)行信息披露的監(jiān)管，最終實現(xiàn)證券發(fā)行注冊制。 　　(三)完善對證券交易市場的監(jiān)管 　　由于市場參與者對證券市場的監(jiān)管較為薄弱，完善對我國證券交易市場監(jiān)管，就要積極培養(yǎng)多重利益主體，引進“做空”制度，通過平衡利益來校正利益失衡出現(xiàn)的重大偏差，其一是基金業(yè)放開行業(yè)準入，使機構投資者的發(fā)展壯大體現(xiàn)出多種利益主體并存的原則；其二是選擇時機建立做空機制，使市場的各種力量有足夠的激勵相互制衡。針對證券交易市場的信息披露制度，應該細化信息披露的有關法律條文。在要求披露具體內容時，應當對需要披露的事件有一個量化的規(guī)定，隨著上市公司經(jīng)營環(huán)境的變化，所應披露的重要內容也應有所調整，也不能賦予企業(yè)過大的會計選擇權和自主權。另外要規(guī)范關聯(lián)交易披露，明確關聯(lián)方的內容，同時無論是控制還是重大影響，非企業(yè)關聯(lián)者都應予以披露，特別是主要投資者個人及與關鍵管理人員的關系極為密切的家庭成員，對于其年薪情況及在關聯(lián)企業(yè)中額外收益等都應作適當披露。 　　(四)完善對證券中介機構的監(jiān)管 　　針對我國中介機構在證券市場監(jiān)管中出現(xiàn)的問題，首先要確立中介機構的監(jiān)管地位和責任，對違規(guī)中介機構的責任進行重新定位，明確證券中介機構的監(jiān)管地位和責任，不僅要由證券監(jiān)管機構對其進行行業(yè)內監(jiān)管和違規(guī)時的嚴厲處罰，直接責任者還要承擔相應的法律責任。其次要建立健全中介機構執(zhí)業(yè)的準則，建立統(tǒng)一的證券中介機構的職業(yè)標準和規(guī)范，并賦予行業(yè)自律管理機構和政府監(jiān)管機構的業(yè)內處罰和行政處罰的權力。對于投資咨詢，選擇適當時機取消原來的個人投資咨詢資格，對于從業(yè)人員實行國際或中國的證券分析師考試認定制度，提高進入門檻。對證券分析師及其機構的行為做出明確規(guī)定，避免誤導投資者。為加大對中介機構違法行為的威懾力，可以考慮規(guī)定中介機構因違法而承擔的民事賠償責任為懲罰性的而非補償性的，同時明確其應承擔的刑事責任。13 / 13