【正文】 ，只有在持續(xù)一段時間的整個交易的分析中才能夠做出。在道氏理論中，為了判定市場的趨勢，最終結(jié)論性信號只由價位的變動產(chǎn)生。成產(chǎn)量僅僅是在一些有疑問的情況下提供解釋的參考。（３）盤局可以代替中級趨勢一個盤局出現(xiàn)于一種或兩種指數(shù)中，持續(xù)了兩個或三個星期，有時達數(shù)月之久，價位僅在約５％的距離中波動。這種形狀顯示買進和賣出兩者的力量是平衡。當然，最后的情形之一是，在這個價位水準的供給完畢了，而那些想買進的人必須提高價位來誘使賣者出售。另一種情況是，本來想要以盤局價位水準出售的人發(fā)覺買進的氣氛削弱了，結(jié)果他們必須削價來處理他們的股票。因此，價位往上突破盤局的上限是多頭市場的征兆。相反價位往下跌破盤局的下限是空頭市場的征兆。一般來說，盤局的時間愈久，價位愈窄，它最后的突破愈容易。盤局常發(fā)展成重要的頂部和底部，分別代表著出貨和進貨的階段，但是，它們更常出現(xiàn)在主要趨勢時的休息和整理的階段。在這種情形下，它們?nèi)〈苏缴系拇渭壊▌印：芸赡芤环N指數(shù)正在形成盤局，而另一種卻發(fā)展成典型的次級趨勢。在往上或往下突破盤局后，有時在同方向繼續(xù)停留一段較長的時間，這是不足為奇的。（４）把收盤價放在首位道氏理論并不注意一個交易日當中的最高價、最低價、而只注意收盤價。因為收盤價是時間匆促的人看財經(jīng)版唯一閱讀的數(shù)目，是對當天股價的最后評價，大部分人根據(jù)這個價位作買賣的委托。這是又一個經(jīng)過時間考驗的道氏理論規(guī)則。這一規(guī)則在斷定主要趨勢的未來發(fā)展動向上的作用表現(xiàn)在：假定一個主要的上升趨勢中，一個中級上升早上１１點鐘到達最高點，在這個小時的道氏工業(yè)指數(shù)為１５２．４５而收盤為１５０．７０，未來的收盤必須超過１５０．７０，主要趨勢才算是繼續(xù)上升的。當天交易中高點的１５２．４５并不算數(shù)，如果下一次的上升的當天高點達到１５２．６０，但收盤仍然低于１５０．７０主要的多頭趨勢仍然是不能確定的。（５）在反轉(zhuǎn)趨勢出現(xiàn)之前主要趨勢仍將發(fā)揮影響當然，在反轉(zhuǎn)信號出現(xiàn)前，提前改變對市場的態(tài)度，就好比賽跑時于發(fā)出信號前搶先跑出固然不錯。這條規(guī)則也并意味著在趨勢反轉(zhuǎn)信號已經(jīng)明朗化以后，一個人還應(yīng)再遲延一下他的行動，而是說在經(jīng)驗上，我們等到已經(jīng)確定了以后再行動較為有利，以避免在還沒有成熟前買進（或賣出）。自然，股價主變動趨勢是在經(jīng)常變化著的。多頭市場并不能永遠持續(xù)下去，空頭市場總有到達底的一天。當一個新的主要趨勢第一次由兩種指數(shù)確定后，如不管短期間的波動，趨勢絕大部分會持續(xù)，但愈往后這種趨勢延勢下去的可能性會愈小。這條規(guī)則告訴人們：一個舊趨勢的反轉(zhuǎn)可能發(fā)生在新趨勢被確認后的任何時間，作為投資人，一旦作出委托后，必須隨時注意市場。（６）股市波動反映了一切市場行為股市指數(shù)的收市價和波動情況反映了一切市場行為。在股票市場，你可能覺得政治局勢穩(wěn)定，所以買股票。另外一些人可能覺得經(jīng)濟前景樂觀所以買股票。再另外一部分人以為利率將會調(diào)低，值得在市場吸納股票。更有一些人有內(nèi)幕消息謂大財團出現(xiàn)收購合并，所以要及早入貨，無論大家抱有什么態(tài)度，市價上升就反映了情緒，即使是不同的觀點角度。相反，當大家有不同恐懼因素時，有人以為沽空會獲大，有人以為政局動蕩而恐慌，有人恐怕大蕭條來臨。有人聽到內(nèi)幕消息謂大股東要出貨套現(xiàn)，或者政客受到行刺。不論甚么因素，股市指數(shù)的升跌變化都反映了群眾心態(tài)。群眾樂觀，無論有理或無理，適中或過度，都會推動股價上升。群眾悲觀，亦不論盲目恐懼，有實質(zhì)問題也好，或者受其他人情緒影響而歇斯度里也好，都會反映在市場上指數(shù)下挫。以其分析市場上千千萬萬人每一個投資人士的心態(tài)，做一些沒有可能做到的事，投資人士應(yīng)該分析反映整個市場心態(tài)的股市指數(shù)。股市指數(shù)代表了群眾心態(tài)，市場行為的總和。指數(shù)反映了市場的實際是樂觀一方面或是悲觀情緒控制大局。３．道氏理論的缺陷（１）道氏理論主要目標乃探討股市的基本趨勢（PrimaryTrend）。一旦基本趨勢確立，道氏理論假設(shè)這種趨勢會一路持續(xù)，直到趨勢遇到外來因素破壞而改變?yōu)橹?。好像物理學(xué)里牛頓定律所說，所有物體移動時都會以直線發(fā)展，除非有額外因素力量加諸其上。但有一點要注意的是，道氏理論只推斷股市的大勢所趨，卻不能推動大趨勢里面的升幅或者跌幅將會去到那個程度。（２）道氏理論每次都要兩種指數(shù)互相確認，這樣做已經(jīng)慢了半拍，走失了最好的入貨和出貨機會。（３）道氏理論對選股沒有幫助。（４）道氏理論注重長期趨勢，對中期趨勢，特別是在不知是牛還是熊的情況下，不能帶給投資者明確啟示。波浪理論是技術(shù)分析大師RE艾略特（REElliot）所發(fā)明的一種價格趨勢分析工具，它是一套完全靠而觀察得來的規(guī)律，可用以分析股市指數(shù)、價格的走勢，它也是世界股市分析上運用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。艾略特認為，不管是股票還是商品價格的波動，都與大自然的潮汐，波浪一樣，一浪跟著一波，周而復(fù)始，具有相當程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點，任何波動均有跡有循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動預(yù)測價格未來的走勢，在買賣策略上實施適用。１．波浪理論的四個基本特點（１）股價指數(shù)的上升和下跌將會交替進行；（２）推動浪和調(diào)整浪是價格波動兩個最基本型態(tài)，而推動浪（即與大市走向一致的波浪）可以再分割成五個小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪來表示，調(diào)整浪也可以劃分成三個小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示。（３）在上述八個波浪（五上三落）完畢之后，一個循環(huán)即告完成，走勢將進入下一個八波浪循環(huán)；（４）時間的長短不會改變波浪的形態(tài)，因為市場仍會依照其基本型態(tài)發(fā)展。波浪可以拉長，也可以縮細，但其基本型態(tài)永恒不變?？傊?，波浪理論可以用一句話來概括：即“八浪循環(huán)”２．波浪的形態(tài)那么，如何來劃分上升五浪和下跌三浪呢？一般說來，八個浪各有不同的表現(xiàn)和特性：第１浪：（1）幾乎半數(shù)以上的第１浪，是屬于營造底部型態(tài)的第一部分，第１浪是循環(huán)的開始，由于這段行情的上升出現(xiàn)在空頭市場跌勢后的反彈和反轉(zhuǎn)，買方力量并不強大，加上空頭繼續(xù)存在賣壓，因此，在此類第１浪上升之后出現(xiàn)第２浪調(diào)整回落時，其回檔的幅度往往很深；（2）另外半數(shù)的第１浪，出現(xiàn)在長期盤整完成之后，在這類第１浪中，其行情上升幅度較大，經(jīng)驗看來，第１浪的漲幅通常是５浪中最短的行情。第２浪：這一浪是下跌浪，由于市場人士誤以為熊市尚未結(jié)束，其調(diào)整下跌的幅度相當大，幾乎吃掉第１浪的升幅，當行情在此浪中跌至接近底部（第１浪起點）時，市場出現(xiàn)惜售心理，拋售壓力逐漸衰竭，成交量也逐漸縮小時，第２浪調(diào)整才會宣告結(jié)束，在此浪中經(jīng)常出現(xiàn)圖表中的轉(zhuǎn)向型態(tài)，如頭底、雙底等。第３浪：第３浪的漲勢往往是最大，最有爆發(fā)力的上升浪，這段行情持續(xù)的時間與幅度，經(jīng)常是最長的，市場投資者信心恢復(fù)，成交量大幅上升，常出現(xiàn)傳統(tǒng)圖表中的突破訊號，例如裂口跳升等，這段行情走勢非常激烈，一些圖形上的關(guān)卡，非常輕易地被穿破，尤其在突破第１浪的高點時，是最強烈的買進訊號，由于第３浪漲勢激烈，經(jīng)常出現(xiàn)“延長波浪”的現(xiàn)象。第４浪：第４浪是行情大幅勁升后調(diào)整浪，通常以較復(fù)雜的型態(tài)出現(xiàn)，經(jīng)常出現(xiàn)“傾斜三角形”的走勢，但第４浪的底點不會低于第１浪的頂點。第５浪：在股市中第５浪的漲勢通常小于第３浪，且經(jīng)常出現(xiàn)失敗的情況，在第５浪中，二，三類股票通常是市場內(nèi)的主導(dǎo)力量，其漲幅常常大于一類股（績優(yōu)藍籌股、大型股），即投資人士常說的“雞犬升天”，此期市場情緒表現(xiàn)相當樂觀。第Ａ浪：在Ａ浪中，市場投資人士大多數(shù)認為上升行情尚未逆轉(zhuǎn)，此時僅為一個暫時的回檔現(xiàn)象，實際上，Ａ浪的下跌，在第５浪中通常已有警告訊號，如成交量與價格走勢背離或技術(shù)指標上的背離等，但由于此時市場仍較為樂觀，Ａ浪有時出現(xiàn)平勢調(diào)整或者“之”字型態(tài)運行。第Ｂ浪：Ｂ浪表現(xiàn)經(jīng)常是成交量不大，一般而言是多頭的逃命線，然而由于是一段上升行情，很容易讓投資者誤以為是另一波段的漲勢，形成“多頭陷井”，許多人士在此期慘遭套牢。第Ｃ浪：是一段破壞力較強的下跌浪，跌勢較為強勁，跌幅大，持續(xù)的時間較長久，而且出現(xiàn)全面性下跌。從以上看來，波浪理論似乎頗為簡單和容易運用，實際上，由于其每一個上升/下跌的完整過程中均包含有一個八浪循環(huán)，大循環(huán)中有小循環(huán)，小循環(huán)中有更小的循環(huán)，即大浪中有小浪，小浪中有細浪，因此，使數(shù)浪變得相當繁雜和難于把握，再加上其推劫浪和調(diào)整浪經(jīng)常出現(xiàn)延伸浪等變化型態(tài)和復(fù)雜型態(tài)，使得對浪的準確劃分更加難以界定，這兩點構(gòu)成了波浪理論實際運用的最大難點。３．波浪之間的比例波浪理論推測股市的升幅和跌幅采取黃金分割率和神秘數(shù)字去計算。一個上升浪可以是上一次高點的１．６１８，另一個高點又再乘以１．６１８，以此類推。另外，下跌浪也是這樣，一般常見的回吐幅度比率有０．２３６（０．３８２０．６１８），０．３８２，０．５，０．６１８等。４．波浪理論內(nèi)容的幾個基本的要點（１）一個完整的循環(huán)包括八個波浪，五上三落。（２）波浪可合并為高一級的浪，亦可以再分割為低一級的小浪。（３）跟隨主流行走的波浪可以分割為低一級的五個小浪。（４）１、３、５三個推浪中，第３浪不可以是最短的一個波浪。（５）假如三個推動論中的任何一個浪成為延伸浪，其余兩個波浪的運行時間及幅度會趨一致。（６）調(diào)整浪通常以三個浪的形態(tài)運行。（７）黃金分割率奇異數(shù)字組合是波浪理論的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。（８）經(jīng)常遇見的回吐比率為０．３８２、０．５及０．６１８。（９）第四浪的底不可以低于第一浪的頂。（１０）波浪理論包括三部分：型態(tài)、比率及時間，其重要性以排行先后為序。（１１）波浪理論主要反映群眾心理。越多人參與的市場，其準確性越高。５．波浪理論的缺陷（１）波浪理論家對現(xiàn)象的看法并不統(tǒng)一。每一個波浪理論家，包括艾略特本人，很多時都會受一個問題的困擾，就是一個浪是否已經(jīng)完成而開始了另外一個浪呢？有時甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看錯的后果卻可能十分嚴重。一套不能確定的理論用在風(fēng)險奇高的股票市場，運作錯誤足以使人損失慘重。（２）甚至怎樣才算是一個完整的浪，也無明確定義，在股票市場的升跌次數(shù)絕大多數(shù)不按五升三跌這個機械模式出現(xiàn)。但波浪理論家卻曲解說有些升跌不應(yīng)該計算入浪里面。數(shù)浪（WaveCount）完全是隨意主觀。（３）波浪理論有所謂伸展浪（ExtensionWaves），有時五個浪可以伸展成九個浪。但在什么時候或者在什么準則之下波浪可以伸展呢？艾略特卻沒有明言，使數(shù)浪這回事變成各自啟發(fā)，自己去想。（４）波浪理論的浪中有浪，可以無限伸延，亦即是升市時可以無限上升，都是在上升浪之中，一個巨型浪，一百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無影無蹤都仍然是在下跌浪。只要是升勢未完就仍然是上升浪，跌勢未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什么作用？能否推測浪頂浪底的運行時間甚屬可疑，等于純粹猜測。（５）艾略特的波浪理論是一套主觀分析工具，毫無客觀準則。市場運行卻是受情緒影響而并非機械運行。波浪理論套用在變化萬千的股市會十分危險，出錯機會大于一切。（６）波浪理論不能運用于個股的選擇上。１．股市成長階段論證券市場發(fā)展的道路不完全一樣，但一般都要經(jīng)歷５個階段。休眠階段：此階段了解證券市場的人并不多，股票公開上市的公司也少，但過了很長一段時間，投資者發(fā)現(xiàn)，即便不算潛在的資本增值，獲得的股利都超過其它投資形式得到的收益，于是他們就買進股票，但開始還是小心謹慎。操縱階段：一些證券經(jīng)紀商和交易商發(fā)現(xiàn)，由于股票不多，流動性有限，只要買進一小部分股票就能哄抬價格。只要價格持續(xù)高漲，就會吸引其他人購買，這時操縱者拋售股票就能獲取暴利。因此，他們開始哄壓市價，操縱市場，獲取暴利。投資階段：有些人通過買賣股票得到了大量的資本增值，不管已經(jīng)實現(xiàn)了的或還只是帳面上的，這些暴利的示范作用都會吸引更多的人加入投機行列，投機階段就開始了，股票價格大大超過實際的價值，交易量扶搖直上。新發(fā)行的股票往往被超額急購，吸引了許多公司都來發(fā)行股票，原來惜售的持股者也出售股票以獲利，于是擴大了上市股票的供應(yīng)。崩潰階段：到一定時機，用來投機的資金來源會枯竭，認購新發(fā)的股票越來越少，而越來越多的投資者頭腦靜下來，開始認識到股票的價格被抬得太高了，與本來的價值脫節(jié)得太厲害。這時只要外界一有風(fēng)吹草動，股價就會動搖，然后價格開始下降。成熟階段：在股市下跌之后，需要幾個月甚至幾年的時間使公眾對股票市場重新恢復(fù)信心。這個時間的長短視價格跌落的幅度，購買新股票的刺激，機構(gòu)投資者的行為等因素而定。跌市使有這些人虧了大本。他們只留著作長期投資，寄望于將來價格的回升，一些私人投資者變得謹慎了，一些沒有經(jīng)歷過崩潰階段的新的投資者加入進來，機構(gòu)投資者的隊伍也擴大了，這樣成熟階段就開始了這里股票供應(yīng)增加，流動性更大，投資者更有經(jīng)驗，交易量更穩(wěn)定，雖然股票價格還是會波動，但不像以前那樣激烈了，而是隨著經(jīng)濟和企業(yè)的發(fā)展上下波動。２．股市周期循環(huán)論構(gòu)成股價漲跌變化的因素頗多，除了政治、財經(jīng)、業(yè)績等實質(zhì)因素之外，人為因素等的變化，往往是促成股價漲跌的主要原因。雖說影響股價的因素頗多，但一些精明的操作者，在長期統(tǒng)計和歸納之后，發(fā)現(xiàn)了有規(guī)則的周期性。聰明的投資人，把這些周期循環(huán)的原則應(yīng)用到股票的買賣操作上來，經(jīng)常是無往而不利。循環(huán)性周期，可分為下述幾個階段：（１）低迷期：行情持續(xù)屢創(chuàng)低價，此時投資意愿甚低，一般市場人士對于遠景大多持悲觀的看法，不論主力或中散戶都是虧損累累。做短線交易不易獲利時，部分中散戶暫時停止買賣，以待股市反彈時再予低價套現(xiàn)伏空；沒有耐性的投資人在失望之余，紛紛認賠拋出手中的股票，退出市場觀望。低迷期為真正具有實力的大戶默默進貨的時候，少數(shù)較具長期投資眼光的精明投資者多在此時按計劃買入。該期盤旋整理的時間越久，表示籌碼換手的整理越徹底，而此期的成交量往往最低。（２）青年漲升期：此時的景氣尚未好，但由于前段低迷期的長期盤跌已久，股價大多已經(jīng)跌至不合理的低價，市場浮股亦已大為減少，在此時買進的人因成本極低再跌有限，大多不輕易賣出，而高價套牢未賣的人，因虧損已多，也不再追價