【導(dǎo)讀】第二章證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)篇。第三章證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程篇。第四章專業(yè)形象與禮儀篇。第五章客戶服務(wù)和客戶渠道開發(fā)篇。第六章證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)操作中的法律風(fēng)險(xiǎn)管理篇

　　

【正文】 開放式基金的特點(diǎn)，但是它又不同于傳統(tǒng)的開放式基金，也不同于一般封閉式基金。此類基金可以不再證券市場(chǎng)交易，可以避免折價(jià)對(duì)投資者的心里影響，可以視為一種創(chuàng)新型封閉式基金。 3. 大成優(yōu)選創(chuàng)新封閉基金 18 大成優(yōu)選股票型基金的創(chuàng)新方案首次引入了 “救生艇條款 ”，即基金成立后，若折價(jià)率連續(xù)幾十個(gè)交易 日超過(guò) 20%，基金科通過(guò)召開基金份額只有人大會(huì)討論審議是否轉(zhuǎn)為上市開放式基金（ LOF），通過(guò)改善基金治理結(jié)構(gòu)來(lái)消除折價(jià)率。 同時(shí)，大成優(yōu)選設(shè)計(jì)了動(dòng)態(tài)的業(yè)績(jī)報(bào)酬提取制度，打破了過(guò)去封閉式基金業(yè)績(jī)無(wú)論好壞都按固定規(guī)模提取管理費(fèi)的方式，而是參照社保和企業(yè)年金的做法。此外，大成優(yōu)選還設(shè)計(jì)了業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，用于在基金凈值增長(zhǎng)率低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率超過(guò) 5%時(shí)彌補(bǔ)持有人損失。 權(quán)證 權(quán)證概述 權(quán)證是一種權(quán)利憑證，約定持有人在某段時(shí)期內(nèi)，有權(quán)利（而非義務(wù)）按約定價(jià)格向 發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算等方式收取結(jié)算差價(jià)。 權(quán)證的本質(zhì)是一種期權(quán)，權(quán)證本身無(wú)實(shí)際的投資價(jià)值，它的價(jià)值只能體現(xiàn)于由 “可以行使這個(gè)權(quán)利的機(jī)會(huì)率 ”決定。 ? “以小博大 ”利潤(rùn)豐厚，認(rèn)股權(quán)證當(dāng)日升幅超過(guò) 100%也是常見(jiàn)的 ? 交易方便，可做投機(jī)性交易博取短線利益。 ? 可買升買跌，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行套利。 舉例 1：利用權(quán)證鎖定風(fēng)險(xiǎn) 比較 1000 元的三中投資組合： （ 1） 1000 元國(guó)債：獲取固定收益，但無(wú)法享受股票上漲收益； （ 2） 1000 元股票：有機(jī)會(huì)享受股票上漲收益，但最大損失可能是在股票上的全部 投資 （ 3） 900 元國(guó)債 +100 元認(rèn)股權(quán)證：既可獲取固定收益，又保留享受股票上漲收益的機(jī)會(huì)；最大損失限于投資權(quán)證的全部成本（ 100 元）。 舉例 2：權(quán)證的搞杠桿性 假設(shè)股票 A的權(quán)證行權(quán)價(jià)為 8 元，比較下表標(biāo)的股票和權(quán)證的收益。 2020 年 7 月 1 日 2020 年 8 月 1 日 收益率 股票 A 10 11 10% 股票 A的權(quán)證 41% 權(quán)證是一種風(fēng)險(xiǎn)較高的金融產(chǎn)品，投資者需要注意一下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)： （ 1） 權(quán)證到期價(jià)值為零的時(shí)效風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)證是有一定期限的，持有者應(yīng)及時(shí)在到期日或此之前對(duì)價(jià)內(nèi)證行權(quán)，因?yàn)槠跐M后權(quán)證就沒(méi)有任何價(jià)值了。 （ 2） 權(quán)證交易價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：由于權(quán)證是一種高杠桿性產(chǎn)品，其價(jià)格只占標(biāo)的證券價(jià)格的較小比例，可能出現(xiàn)權(quán)證價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況； 舉例：某日權(quán)證的收盤價(jià)是 2 元，標(biāo)的股票的收盤價(jià)是 10 元。第二天，標(biāo)的股 票大跌至跌 19 停價(jià) 9 元，如果權(quán)證也跌停，按規(guī)定， T 日權(quán)證的跌停價(jià)格為 2（ 109） 125%= 元，可以看到一天內(nèi)標(biāo)的股票下跌 10%，而權(quán)證下跌 %，跌幅比股票大的多。 當(dāng)然，另一方面，權(quán)證上漲時(shí)的幅度也可能比股票大。 （ 3） 權(quán)證持有人到期無(wú)法行權(quán)的履約風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)證實(shí)質(zhì)是發(fā)行人和持有人之間的一種合同關(guān)系。雖然交易所對(duì)權(quán)證發(fā)行規(guī)定了一定的條件，但發(fā)行人在到期日還是可能因各種原因而無(wú)法向權(quán)證持有人給付約定的證券或現(xiàn)金，這種情況屬于發(fā)行人的違約，權(quán)證持有人可以根據(jù)權(quán)證發(fā)行說(shuō)明書和上市公告書的約定，追究權(quán)證發(fā)行人 的違約責(zé)任。 作為投資者，一定要充分理解權(quán)證產(chǎn)品，認(rèn)識(shí)其風(fēng)險(xiǎn)，之后再參與權(quán)證的交易。 4. 權(quán)證的分類 （ 1） 按買賣方向分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。認(rèn)購(gòu)權(quán)證持有人有權(quán)按約定價(jià)格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標(biāo)的證券，認(rèn)沽權(quán)證持有人則有權(quán)賣出標(biāo)的證券。 （ 2） 按權(quán)利行使期限分為歐式權(quán)證、美式權(quán)證和百慕大式權(quán)證。美式權(quán)證的持有人在權(quán)證到期日前的任何交易時(shí)間均可行使其權(quán)利；歐式權(quán)證持有人呢只可以在權(quán)證到期日當(dāng)日行使其權(quán)利，百慕大式權(quán)證行權(quán)方式為以上兩種的混合。 （ 3） 按發(fā)行人不同可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。股本權(quán)證一般是由上市公司發(fā)行，備 兌權(quán)證一般是由證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。 （ 4） 按權(quán)證行使價(jià)格是否高于標(biāo)的證券價(jià)格，分為價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)平權(quán)證和價(jià)外權(quán)證。 （ 5） 按結(jié)算方式可分為證券給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證。權(quán)證如果采用證券給付方式進(jìn)行結(jié)算，其標(biāo)的證券的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移；如果用現(xiàn)金方式結(jié)算，則僅按照結(jié)算差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金兌付，標(biāo)的證券所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。 影響權(quán)證價(jià)格變化的主要因素 ? 一下六項(xiàng)是影響權(quán)證價(jià)值的主要因素： ? 標(biāo)的證券的價(jià)格； ? 行權(quán)價(jià)格； ? 標(biāo)的證券的波幅； ? 距離權(quán)證到期日的時(shí)間； ? 利率 ?標(biāo)的證券預(yù)計(jì)派發(fā)的股息。 權(quán)證的交易 權(quán)證具有一定的期限，到期終止交易。因此投資者應(yīng)該通過(guò)權(quán)證發(fā)行說(shuō)明書，上市公告書，權(quán)證發(fā)行人發(fā)布的提示性公告等各種途徑及時(shí)關(guān)注和了解權(quán)證的存續(xù)期限，以免到期沒(méi)有賣出權(quán)證或沒(méi)有行權(quán)從而遭受損失的情況。 權(quán)證實(shí)行 T+0 交易，即當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以賣出。 權(quán)證交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，但與股票漲跌幅采取的百分之十的比例限制不同，權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的價(jià)格而不是百分比來(lái)限制的，具體按下列公式計(jì)算： 權(quán)證漲幅價(jià)格 =權(quán)證前一日收盤價(jià)格 +（標(biāo)的權(quán)證當(dāng)日漲幅價(jià)格 —標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)）125%行權(quán)比例 20 權(quán)證跌幅價(jià)格 =權(quán)證前一日收盤價(jià)格 —（標(biāo)的證券前一日收盤價(jià) —標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格）125%行權(quán)比例 舉例：某日權(quán)證的收盤價(jià)是 2元，標(biāo)的股票的收盤價(jià)是 10元。第二天，標(biāo)的股票漲停至 11元，如果權(quán)證也漲停，按上面的公式計(jì)算，權(quán)證的漲停價(jià)格為 2+（ 11—10） 125%=，此時(shí)，權(quán)證的漲幅百分比是（ —2)/2100%=%. 權(quán)證作為證券衍生產(chǎn)品，其價(jià)值主要取決于標(biāo)的證券的價(jià)值，由此證價(jià)格和標(biāo)的的證券的價(jià)格存在密切的聯(lián)動(dòng) 關(guān)系。根據(jù)規(guī)定：標(biāo)的證券停牌的，權(quán)證相應(yīng)停牌；標(biāo)的證券復(fù)牌的，權(quán)證復(fù)牌。此外，根據(jù)市場(chǎng)需要，交易所有權(quán)單獨(dú)暫停權(quán)證的交易。 投資者可以獲取的權(quán)證信息主要包括：（ 1）隨行情發(fā)布權(quán)證即時(shí)交易信息；（ 2）交易所在每日開盤前公布的每日權(quán)證可流通數(shù)量，持有權(quán)證數(shù)量達(dá)到或超過(guò)可流通數(shù)量 5%的持有人名單；（ 3）權(quán)證發(fā)行人根據(jù)有關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)所發(fā)布的各種公告。 權(quán)證的行權(quán) 1. 權(quán)證行權(quán)的方法 權(quán)證持有人行權(quán)的，應(yīng)委托交易所會(huì)員通過(guò)交易所交易系統(tǒng)申報(bào)。權(quán)證行權(quán)的申報(bào)數(shù)量為100 份的整倍數(shù)。行權(quán)申報(bào)指令當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤銷。 2 交易所對(duì)于權(quán)證行權(quán)及行權(quán)后取得的標(biāo)的證券的交易的特別規(guī)定 當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以行權(quán)。當(dāng)日行權(quán)取得的標(biāo)的證券，次一交易日可以賣出。 權(quán)證的交易傭金、費(fèi)用等，參照在交易所上市交易的基金標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，具體為權(quán)證交易的傭金不超過(guò)交易金額的 %，行權(quán)時(shí)向登記公司按股票過(guò)戶面值繳納 %的股票過(guò)戶費(fèi)，不收取行權(quán)傭金。 其他概念 指權(quán)證發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購(gòu)買和出售的證券。 行權(quán)指權(quán)證持 有人要求發(fā)行人按照約定時(shí)間、價(jià)格和方式履行權(quán)證約定的義務(wù)。 行權(quán)價(jià)格指發(fā)行人發(fā)行權(quán)證時(shí)所約定的，權(quán)證持有人向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券的價(jià)格。 行權(quán)比例是指一份權(quán)證可以購(gòu)買或出售的標(biāo)的證券數(shù)量。比如某認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)比例為 ，那么 10 份權(quán)證可以買入 1 份股票。 21 ? 權(quán)證發(fā)行時(shí)確定的有效期的終止日，它是權(quán)證的重要條款之一； ? 權(quán)證的到期日和最后交易日不是同一天； ? 根據(jù)深圳證券交易所《權(quán)證管理暫行辦法》，權(quán)證在到期日前 5 個(gè)交易日要終止交易。 ? 它代表標(biāo)的證券的價(jià) 格變動(dòng) 1%時(shí)，權(quán)證價(jià)格理論上有多少百分比的變動(dòng)。 ? 有效杠桿比率 =杠桿比率 對(duì)沖值 ? 杠桿比率 =標(biāo)的證券市價(jià) /（權(quán)證市價(jià) 行權(quán)比例） ? 例如某認(rèn)股權(quán)證的有效杠桿比率為 5倍，這即代表標(biāo)的股票升跌 1%，認(rèn)股權(quán)證理論上升跌 5% ? 指當(dāng)標(biāo)的證券價(jià)格改變一個(gè)單位時(shí)，權(quán)證價(jià)格變動(dòng)的系數(shù)，用來(lái)計(jì)算標(biāo)的證券價(jià)格改變對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響。 ? 對(duì)沖值是量度權(quán)證價(jià)格變化與標(biāo)的證券價(jià)格變化比率的數(shù)值，權(quán)證的對(duì)沖值是 0 與正 1之間（認(rèn)沽權(quán)證的對(duì)沖值是負(fù) 1 與 0 之間） ? 權(quán)證愈是價(jià)外權(quán)證，對(duì)沖值愈低，（接近 0）；權(quán)證如是價(jià)內(nèi)權(quán)證，即股價(jià)高過(guò)認(rèn) 購(gòu)價(jià)格時(shí)，對(duì)沖值會(huì)接近 1. ? 以權(quán)證的成交價(jià)格為基礎(chǔ)所推算出的波幅。是市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的證券在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)波動(dòng)性的預(yù)期。 ? 對(duì)權(quán)證投資者來(lái)說(shuō)，這是衡量權(quán)證價(jià)值的一個(gè)參考指針。 、價(jià)外、價(jià)平權(quán)證 權(quán)證種類 認(rèn)購(gòu)權(quán)證 認(rèn)沽權(quán)證 內(nèi)在價(jià)值 價(jià)內(nèi) 相關(guān)資產(chǎn)資格 行使價(jià) 相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格 行使價(jià) 0 價(jià)外 相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格 行使價(jià) 相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格 行使 價(jià) 0 平價(jià) 相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格 =行使價(jià) 相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格 =行使價(jià) =0 ? 若投資者打算把權(quán)證持至到期日，以認(rèn)購(gòu)權(quán)證為例，標(biāo)的證券價(jià)格必須高于這個(gè)打平點(diǎn)說(shuō)平，認(rèn)購(gòu)權(quán)證投資者才會(huì)獲利； ? 而認(rèn)沽權(quán)證是標(biāo)的證券價(jià)格于到期日必須低于這個(gè)打平點(diǎn)水平，持有者才會(huì)獲利（以上兩個(gè)例子均未計(jì)算交易費(fèi)用） ? 認(rèn)購(gòu)權(quán)證打平價(jià) =（認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格 行權(quán)比例） +行權(quán)價(jià) ? 認(rèn)沽權(quán)證打平價(jià) =行權(quán)價(jià) —（認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格 行權(quán)比例） 金融期貨（股指期貨） 金融期貨概述 22 金融期貨（ Financial Futures）指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。 金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點(diǎn)，但與商品期貨相比較，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，如股票、股指、匯率、利率等。 外匯期貨、利率期貨、股指期貨和股票期貨。 ? 滿足金融市場(chǎng)的流動(dòng)性需求 ? 規(guī)避日益多樣化與復(fù)雜化的金融風(fēng)險(xiǎn) ? 優(yōu)化投資者的投資組合與資產(chǎn)配置 ? 金融現(xiàn)貨未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的先行指標(biāo) ? 股價(jià)指數(shù)期貨使投資者無(wú)需直接購(gòu)買股票就可以投資 股票市場(chǎng)，減少了因購(gòu)買股票帶來(lái)的麻煩和費(fèi)用。 ? 股價(jià)指數(shù)期貨交易同其它期貨交易一樣，實(shí)行的是保證金制度，投資者無(wú)需投入大量的資金就可以參與市場(chǎng)的投資，杠桿率一般在 10 至 40 倍。 ? 交易成本通常比股票交易小的多。 海外股指期貨與期權(quán)介紹 1984 年：韓國(guó)資本市場(chǎng)開放，正式引入 QFII， QFII 對(duì)避險(xiǎn)工具有迫切要求。 1987 年：在全球股市經(jīng)歷了 “黑色星期一 ”的暴跌之后不久，韓國(guó)修改了證券交易法，授權(quán)韓國(guó)證券交易所建立期貨市場(chǎng)； 1996 年：韓國(guó)證券交易所正式開展了 KOSPI200 指數(shù)期貨交易 1997 年：韓國(guó)交易所又推出了 KOSPI200 指數(shù)期權(quán)，成為其拳頭產(chǎn)品 2020 年：整合后的韓國(guó)加以所成立， KOSPI200 指數(shù)期權(quán)的交易量達(dá)到 25 億手，成為全球交易量最大的金融衍生品，力助韓國(guó)交易所成為全球衍生品交易所中的翹楚。 1984 年：新加坡國(guó)家金融交易所（ SIMEX）成立，是亞洲最早成立的首家金融期貨交易所 1986 年： SIMEX 推出了日經(jīng) 225 股票價(jià)格指數(shù)期貨，開創(chuàng)了亞洲股指期貨交易的先河 1988 年： SIMEX 分別推出了以摩根士丹利 新加坡自由指數(shù)（ MSCI Singapore Free Index）為準(zhǔn)的新加坡股指期貨合約和以道 ?瓊斯馬來(lái)西亞指數(shù)為準(zhǔn)的馬來(lái)西亞股指期貨合約及以 道 ?瓊斯泰國(guó)股票指數(shù)為準(zhǔn)的泰國(guó)股指期貨合約。 1999年： SIMEX與新加坡證券交易所合并組成新加坡交易所并上市，成為亞太地區(qū)首家上市的交易所 2020 年： 9 月新加坡交易所將要推出新華富時(shí) A50 期貨 1992 年：臺(tái)灣放開了對(duì)島內(nèi)券商從事境外股指期貨交易的限制 1997 年：期貨交易法正式公布實(shí)施， CME和 SIMEX 分別推出道 ?瓊斯臺(tái)灣股指 期貨和摩根?斯坦利臺(tái)灣股指期貨 23 1998年：臺(tái)灣期貨交易所推出臺(tái)股指數(shù)期貨 2020年：臺(tái)灣期貨交易所先后推出小型臺(tái)股指數(shù)期貨和臺(tái)股指數(shù)期權(quán)。 2020年推出臺(tái)灣 50指數(shù)期貨 股指期貨與股票指數(shù) 股指期貨就是以貨幣化的股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約 股票指數(shù)即股票價(jià)格指數(shù)，是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的指數(shù)數(shù)字。 早起衡量股票市場(chǎng)走勢(shì)的是股價(jià)平均數(shù)，是股票市場(chǎng)多種股價(jià)的平均水平，一般用金額表示。 股票指數(shù)是報(bào)告期股價(jià)總值 對(duì)基期股價(jià)總值的比值，用點(diǎn)數(shù)表示。 3. 股指期貨的高杠桿性 投資者甲在 2020 年 5 月 8 日 1200 點(diǎn)的價(jià)格買入 10 張 6 月股指期貨合約，并且假