【正文】 市條件； (二)公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載； (三)公司有重大違法行為； (四)公司最近三年連續(xù)虧損。” 《證券法》第四十九條：“上市公司喪失公司法規(guī)定的上市條件的，其股票依法暫停上市或者終止上市?！薄蹲C券法》第一百零八條：“證券交易所依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，辦理股票、公司債券的暫停上市、恢復(fù)上市或者終止上市的事務(wù)，其具體辦法由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定?！敝袊?guó)證監(jiān)會(huì)《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》第二條：“上市公司連續(xù)虧損，其股票暫停上市、恢復(fù)上市和終止上市，適用本辦法?！敝袊?guó)證監(jiān)會(huì)《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》第五條：“公司出現(xiàn)最近三年連續(xù)虧損的情形，證券交易所應(yīng)自公司公布年度報(bào)告之日起十個(gè)工作日內(nèi)作出暫停其股票上市的決定?！标P(guān)于執(zhí)行《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》的補(bǔ)充規(guī)定 （中國(guó)證監(jiān)會(huì)2003/3/28公布）第一條：“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或虛假記載，公司主動(dòng)改正或被責(zé)令改正，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年連續(xù)虧損的，如公司追溯調(diào)整行為發(fā)生當(dāng)年繼續(xù)虧損，證券交易所應(yīng)自公司發(fā)布該年度報(bào)告之日起十個(gè)工作日內(nèi)，作出暫停其股票上市的決定?！保ǘ和Ｉ鲜袑?duì)上市公司義務(wù)的影響在股票暫停上市期間，上市公司應(yīng)當(dāng)繼續(xù)履行其作為上市公司的有關(guān)義務(wù)，并至少在每月前五個(gè)交易日內(nèi)披露一次為恢復(fù)上市所采取的措施及有關(guān)工作進(jìn)展情況。公司如沒(méi)有采取重大措施或者有關(guān)計(jì)劃沒(méi)有相應(yīng)進(jìn)展的，也應(yīng)當(dāng)披露并說(shuō)明具體原因。（三）暫停上市后的處理：恢復(fù)上市或終止上市（四）與暫停上市相關(guān)的兩種制度：PT和ST：自學(xué)1 PT制度（1）PT制度的含義“ＰＴ”制度于１９９９年７月９日在我國(guó)股市中出現(xiàn)，旨在為暫停上市股票提供合法流通渠道的“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。由于“特別轉(zhuǎn)讓”英文表達(dá)為Particular Transfer，因此對(duì)于進(jìn)行特別轉(zhuǎn)讓的股票，交易所在其簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“ＰＴ”字樣。ＰＴ公司是多年虧損、風(fēng)險(xiǎn)極大的公司。（2）PT制度的歷史沿革及其終結(jié)①有關(guān)上市公司股票暫停及終止交易的規(guī)定遠(yuǎn)在《證券法》出臺(tái)之前便已推出，《公司法》第157條規(guī)定：“上市公司連續(xù)3年虧損由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定暫停其股票上市，在期限內(nèi)未能消除，由國(guó)務(wù)院管理部門(mén)決定終止其股票上市。”但由于其他方面配套工作的落后，實(shí)際上在長(zhǎng)達(dá)5年的時(shí)間內(nèi)這一制度并沒(méi)有得到真正落實(shí)。②1999年7月正式實(shí)施的《證券法》并沒(méi)有對(duì)退市制度作進(jìn)一步闡述，只是在第49條規(guī)定：“上市公司喪失《公司法》規(guī)定的上市條件的，其股票依法暫停上市或終止上市”，這說(shuō)明有關(guān)退市制度仍然沿用《公司法》條款。③“PT”制度的出現(xiàn)最早開(kāi)始于1999年7月公布實(shí)施的《股票暫停上市相關(guān)事宜的規(guī)則》當(dāng)中，當(dāng)時(shí)實(shí)施的背景是《證券法》的正式實(shí)施。在前述背景下，“PT”制度出臺(tái)，兩市交易所對(duì)連續(xù)3年虧損的上市公司的股票進(jìn)行特別轉(zhuǎn)讓處理，名為暫停交易，實(shí)際上并未完全摘牌，仍在每周五提供漲跌幅在5%以?xún)?nèi)的轉(zhuǎn)讓服務(wù)。④2000年6月，鑒于“PT”類(lèi)股票的投機(jī)猖獗，兩市交易所又再次規(guī)定：“PT”個(gè)股每次交易的漲幅仍限制在5%，跌幅不限。⑤2001年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《虧損公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，仍然保留了“PT”制度，但是提出了申請(qǐng)寬限期和延長(zhǎng)暫停上市期限的新規(guī)定，在此之后，PT水仙和PT粵金曼被摘牌終止上市。⑥2001年12月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又對(duì)上述實(shí)施辦法進(jìn)行了修改，最終取消了 “PT”制度，規(guī)定連續(xù)3年虧損的公司將在第三年年報(bào)公布之后10日內(nèi)直接暫停上市，不再繼續(xù)提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。（3）對(duì)PT制度及其終結(jié)的評(píng)價(jià)①縱觀“PT”制度的歷史沿革，會(huì)發(fā)現(xiàn)這其實(shí)是一種退市制度最終實(shí)施的過(guò)渡制度，從1999年7月到2001年12月，在長(zhǎng)達(dá)兩年半的時(shí)間中，“PT”制度的交易規(guī)則曾經(jīng)作出三度修改，每一次修改都是朝著退市制度真正完全實(shí)施的方向發(fā)展。②從一開(kāi)始實(shí)施特別轉(zhuǎn)讓?zhuān)胶髞?lái)的不設(shè)跌幅限制，進(jìn)而到2001年初實(shí)施的寬限期制度并同時(shí)實(shí)行了選擇性退市的嘗試，一步步向投資者揭示退市風(fēng)險(xiǎn)，提高整個(gè)市場(chǎng)對(duì)退市的心理承受能力，最終實(shí)現(xiàn)完全無(wú)差別的徹底退市制度。尤其是以“無(wú)差別”取代前期“選擇性”退市的做法，體現(xiàn)了法制的精神，摒棄了法制之外人為的因素，從根本上凈化了市場(chǎng)環(huán)境，堪稱(chēng)是一個(gè)巨大的進(jìn)步。③取消PT，連續(xù)3年虧損直接暫停上市，恢復(fù)上市的工作在市場(chǎng)之外進(jìn)行，半年內(nèi)仍不能改正將終止上市，這一切都非常符合《公司法》的要求，從執(zhí)行上公平明確，不會(huì)產(chǎn)生任何歧義，從工作上簡(jiǎn)單易行，減少了很多爭(zhēng)執(zhí)。2 ST制度 ST公司之憂(yōu)：股權(quán)不再吃香 重組難度增大實(shí)質(zhì)重組助ST公司“增高”（1）ST制度的基本原則①應(yīng)該實(shí)行ST（特別處理）的總體性規(guī)定《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（2001修訂本）和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2002修訂本）9．1．1 ：“上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常，投資者難以判定公司前景，權(quán)益可能受到損害，本所對(duì)該公司股票交易實(shí)行特別處理。”②ST的措施③ST的性質(zhì)及其對(duì)上市公司權(quán)利義務(wù)的影響《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（2001修訂本）和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2002修訂本）：“本規(guī)則所規(guī)定的特別處理不屬于對(duì)上市公司的處罰，上市公司在特別處理期間的權(quán)利和義務(wù)不變。”（2）財(cái)務(wù)狀況異常的特別處理①“財(cái)務(wù)狀況異?！钡恼J(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（2001修訂本）和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2002修訂本）：“上市公司出現(xiàn)以下情形之一的，為財(cái)務(wù)狀況異常：　　(一)最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)均為負(fù)值；　　(二)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本，即每股凈資產(chǎn)低于股票面值；　　(三)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；　　(四)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師、有關(guān)部門(mén)不予確認(rèn)的部分，低于注冊(cè)資本；　　(五)最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損；　　(六)經(jīng)本所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的?！雹谏暾?qǐng)撤銷(xiāo)因財(cái)務(wù)狀況異常而被特別處理的條件《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（2001修訂本）和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2002修訂本）：“上市公司最近年度財(cái)務(wù)狀況恢復(fù)正常、并且滿(mǎn)足以下條件的，公司應(yīng)當(dāng)自收到最近年度審計(jì)報(bào)告之日起兩個(gè)工作日內(nèi)向本所報(bào)告并提交年度報(bào)告，同時(shí)可以向本所申請(qǐng)撤銷(xiāo)特別處理：　?。ㄒ唬┲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)正常運(yùn)營(yíng)；　　（二）扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為正值?！保?）其他狀況異常的特別處理《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（2001修訂本）和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2002修訂本）：“上市公司出現(xiàn)以下異常狀況之一的，本所對(duì)其股票交易實(shí)行特別處理：　　(一)由于自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致上市公司主要經(jīng)營(yíng)設(shè)施遭受損失，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，在三個(gè)月以?xún)?nèi)不能恢復(fù)的；　　(二)公司涉及負(fù)有賠償責(zé)任的訴訟或仲裁案件，按照法院或仲裁機(jī)構(gòu)的法律文書(shū)，賠償金額累計(jì)超過(guò)上市公司最近經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值的50％的；　　(三)公司主要銀行帳號(hào)被凍結(jié)，影響上市公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的；　　(四)公司出現(xiàn)其他異常情況，董事會(huì)認(rèn)為有必要對(duì)股票交易實(shí)行特別處理的；　　(五)人民法院受理公司破產(chǎn)案件，可能依法宣告上市公司破產(chǎn)的；　　（六）公司董事會(huì)無(wú)法正常召開(kāi)會(huì)議并形成董事會(huì)決議的；　?。ㄆ撸┕镜闹饕獋鶆?wù)人被法院宣告進(jìn)入破產(chǎn)程序，而公司相應(yīng)債權(quán)未能計(jì)提足額壞帳準(zhǔn)備，公司面臨重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的；　　(八)中國(guó)證監(jiān)會(huì)或本所認(rèn)定為狀況異常的其他情形。”（4）警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理（*ST）①認(rèn)定條件《上海證券交易所關(guān)于對(duì)存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示等有關(guān)問(wèn)題的通知》第二條：“有下列情形之一的,為存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司: (一)最近兩年連續(xù)虧損的(以最近兩年年度報(bào)告披露的當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為依據(jù))； (二)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告因存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或虛假記載,公司主動(dòng)改正或被中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正,對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整,導(dǎo)致最近兩年連續(xù)虧損的； (三)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告因存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或虛假記載,中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令其改正,在規(guī)定期限內(nèi)未對(duì)虛假財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行改正的； (四)在法定期限內(nèi)未依法披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告(以下簡(jiǎn)稱(chēng)定期報(bào)告)的； (五)處于股票恢復(fù)上市交易日至其恢復(fù)上市后第一個(gè)年度報(bào)告披露日期間的公司； (六)本所認(rèn)定的其他情形?！雹诰敬嬖诮K止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理與暫停上市、終止上市與恢復(fù)上市的關(guān)系股票被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司,如在規(guī)定時(shí)間內(nèi)仍未達(dá)到要求的，其股票就會(huì)被暫停上市或終止上市；達(dá)到要求的，可以被恢復(fù)上市二 恢復(fù)上市報(bào)道：22家暫停上市的公司半年報(bào)定生死（一）申請(qǐng)恢復(fù)上市的條件《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》第十條：“公司股票暫停上市后，符合下列條件的，可以在第一個(gè)半年度報(bào)告披露后的五個(gè)工作日內(nèi)向證券交易所提出恢復(fù)上市申請(qǐng)：　?。ㄒ唬┰诜ǘㄆ谙迌?nèi)披露暫停上市后的第一個(gè)半年度報(bào)告；　　（二）半年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示公司已經(jīng)盈利?！保ǘ?duì)恢復(fù)上市申請(qǐng)的處理1《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》第十二條：“證券交易所應(yīng)在公司提出股票恢復(fù)上市申請(qǐng)之日起五個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理申請(qǐng)的決定。　　“證券交易所決定受理后，應(yīng)在三十個(gè)工作日內(nèi)作出是否予以核準(zhǔn)恢復(fù)上市的決定?！?《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》第十四條：“公司登載《股票恢復(fù)上市公告》五個(gè)交易日后，其股票恢復(fù)上市交易?！　　肮驹谄涔善被謴?fù)上市交易后至其披露恢復(fù)上市后的第一個(gè)年度報(bào)告期間，證券交易所對(duì)其股票交易實(shí)行特別處理?！比?終止上市（一）應(yīng)予終止上市的情況根據(jù)《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》第四章的規(guī)定，應(yīng)予終止上市的情況包括：1公司在法定期限結(jié)束后仍未披露暫停上市后第一個(gè)半年度報(bào)告的，證券交易所應(yīng)當(dāng)在法定披露期限結(jié)束后十個(gè)工作日內(nèi)做出公司股票終止上市的決定。2公司在法定期限內(nèi)披露了暫停上市后的第一個(gè)半年度報(bào)告，但未在披露后的五個(gè)工作日內(nèi)提出恢復(fù)上市申請(qǐng)，或提出申請(qǐng)后證券交易所未予受理的，證券交易所應(yīng)在披露后十五個(gè)工作日內(nèi)做出終止上市的決定。3證券交易所受理公司恢復(fù)上市申請(qǐng)后，經(jīng)審核認(rèn)為不符合恢復(fù)上市條件的，應(yīng)在受理申請(qǐng)后三十個(gè)工作日內(nèi)做出終止上市的決定。4公司股票暫停上市后，股東大會(huì)作出終止上市決議的，公司應(yīng)當(dāng)在兩個(gè)工作日內(nèi)通知證券交易所，證券交易所應(yīng)在接到通知后的五個(gè)工作日內(nèi)作出公司股票終止上市的決定。5公司股票恢復(fù)上市后，在法定期限結(jié)束后仍未披露恢復(fù)上市后的第一個(gè)年度報(bào)告的，證券交易所應(yīng)在法定期限結(jié)束后的十個(gè)工作日內(nèi)做出公司股票終止上市的決定。6公司股票恢復(fù)上市后，在法定期限內(nèi)披露了恢復(fù)上市后的第一個(gè)年度報(bào)告，但公司出現(xiàn)虧損的，證券交易所應(yīng)在其披露年度報(bào)告后的三十個(gè)工作日內(nèi)做出終止上市的決定。報(bào)道：“在證監(jiān)會(huì)正式宣布新的退市辦法之前，已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士透露了這一消息，他表示，國(guó)家有關(guān)部門(mén)著手制訂上市公司退市細(xì)則，除涉及連虧三年的上市公司，還包括《公司法》規(guī)定的符合暫停上市條件的上市公司，如財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告虛假等，以抑制市場(chǎng)投機(jī)行為。”（二）公司終止上市后的股票轉(zhuǎn)讓《關(guān)于執(zhí)行虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）的補(bǔ)充規(guī)定》第六條：“主辦證券公司應(yīng)當(dāng)在證券交易所作出公司股票終止上市決定后的二十個(gè)工作日內(nèi)，完成終止上市的股份退出登記等前期準(zhǔn)備工作，為股東辦理股份重新確認(rèn)手續(xù)及開(kāi)立非上市公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)。”思考題1 股份公司的股票在境內(nèi)上市的條件。2股票暫停上市的條件。3股票恢復(fù)上市的條件。4股票終止上市的條件。第四章 證券交易教學(xué)目的與要求掌握證券交易法律關(guān)系、限制的證券交易行為、禁止的證券交易行為（內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格、虛假陳述、欺詐客戶(hù)）的類(lèi)型及構(gòu)成要件。第一節(jié) 證券交易概述本節(jié)主要問(wèn)題：一 證券交易的含義；二 證券交易的法律后果；三 證券公司與客戶(hù)之間的法律關(guān)系；四 證券交易的種類(lèi)；五 證券交易的場(chǎng)所；六 證券交易所的交易方式及其原則；七 證券交易費(fèi)用一 證券交易的含義證券交易，又稱(chēng)為證券買(mǎi)賣(mài)，是指證券所有人將已經(jīng)發(fā)行并已交付的證券有償轉(zhuǎn)讓給他人的法律行為。二 證券交易的法律后果：（股東、債權(quán)人的）地位讓與三 證券公司與客戶(hù)之間的法律關(guān)系（一）證券公司與客戶(hù)之間法律關(guān)系的性質(zhì)定位：行紀(jì)法律關(guān)系客戶(hù)委托券商代理股票交易即與券商發(fā)生合同上的關(guān)系，但這種合同關(guān)系的性質(zhì)即合同類(lèi)型歸屬，存在分歧。根據(jù)《合同法》及最高院〈〈民事案件案由的規(guī)定〉〉，證券商與客戶(hù)之間存在的合同關(guān)系應(yīng)為行紀(jì)而非委托代理關(guān)系。所謂行紀(jì)合同，是指一方根據(jù)他方委托以自己名義為他方辦理購(gòu)銷(xiāo)、寄售和有價(jià)證券等業(yè)務(wù)，并收取報(bào)酬的合同。（二）定位根據(jù)根據(jù)是這種法律關(guān)系更多地體現(xiàn)了行紀(jì)行為的特征。行紀(jì)與（直接）代理的區(qū)別表現(xiàn)在：1，行紀(jì)是行紀(jì)人以自己名義與第三人進(jìn)行民商事活動(dòng)，其后果直接歸屬行紀(jì)人，委托人與第三人不發(fā)生直接法律關(guān)系，委托人既不能向第三人主張權(quán)利，行紀(jì)人也不能因第三人行為不向委托人承擔(dān)義務(wù)。股票交易活動(dòng)中，雙方買(mǎi)賣(mài)行為都是經(jīng)過(guò)證券公司向場(chǎng)內(nèi)申報(bào)并在證交所主機(jī)內(nèi)撮合成交的，一經(jīng)撮合成交即告生效，即使買(mǎi)賣(mài)行為存在瑕疵，任意一方也不得主張撤銷(xiāo)。故《證券法》強(qiáng)調(diào)“按照本法制定的交易規(guī)則進(jìn)行的交易，不得改變其交易結(jié)果?！边€如雖然投資人進(jìn)行股票交易活動(dòng)必須在證交所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，但投資人并不與證交所存在直接法律關(guān)系，與證交所發(fā)生