企業(yè)并購業(yè)務(wù)ppt課件-資料下載頁
2025-05-09 22:14本頁面
【正文】 由于雙方的業(yè)務(wù)構(gòu)成都很復(fù)雜，各個(gè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特性和增長性都不盡相同，而且為了完成并購交易，還可能涉及重組和剝離，因此，有時(shí)需要對具體的業(yè)務(wù)類別應(yīng)用不同的估價(jià)方法和估價(jià)假設(shè)。 一方面，在應(yīng)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流和市場及比較法時(shí)，都可以采用部分加總的方式，對不同的業(yè)務(wù)假設(shè)不同的估價(jià)比率，或者不同折現(xiàn)率。 另一方面，交易雙方還可能擁有數(shù)量較大的非經(jīng)營性資產(chǎn)，或者持有對其他公司的投資 (非合并項(xiàng)目 )，這些資產(chǎn)的價(jià)值評估也需要和經(jīng)營性資產(chǎn)的評估分離開，并采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行評估。 27 本 章 小 結(jié) 企業(yè)并購業(yè)務(wù) 企業(yè)并購業(yè)務(wù)概述 1. 并購的概念。 2. 企業(yè)并購的動(dòng)因：包括獲得企業(yè)成長，獲得規(guī)模效益，降低進(jìn)入新行業(yè)和新市場的障礙，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，獲得科學(xué)技術(shù)上的競爭優(yōu)勢，獲得經(jīng)驗(yàn)共享和互補(bǔ)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)，利于跨國經(jīng)營，滿足企業(yè)家的內(nèi)在需求，收購低價(jià)資產(chǎn)等。 3. 企業(yè)并購的主要形式：按行業(yè)角度劃分為橫向并購、縱向并購和混合并購；按支付方式劃分為現(xiàn)金并購、股票支付并購和綜合支付方式并購；按融資渠道劃分為杠桿收購和非杠桿收購；按收購行為劃分為善意收購、敵意收購和狗熊擁抱；按收購手段劃分為要約收購和協(xié)議收購。 4. 企業(yè)反并購的主要形式。包括建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)：自我控股和交叉持股、股票回購和員工持股計(jì)劃；公司章程中設(shè)置反收購條款：“董事會輪選制”、“超多數(shù)規(guī)定”和限制董事資格；提高收購成本：“金降落傘”、“錫降落傘”和毒丸計(jì)劃；防御性公司重組：“皇冠上的珠寶”、 焦土政策、公司重整、公司分拆和管理團(tuán)隊(duì)收購；尋求股東和外部的支持：尋求股東支持、尋找“白衣騎士”和尋求法律支持；針鋒相對的策略：帕克曼防御和綠色郵件 投資銀行在并購中的作用 1. 投資銀行為并購雙方提供的服務(wù)：為并購企業(yè)提供的服務(wù)；為目標(biāo)企業(yè)提供的服務(wù)。 2. 投資銀行提供服務(wù)的主要環(huán)節(jié)：公司戰(zhàn)略分析；目標(biāo)公司選擇；分析并購風(fēng)險(xiǎn)；目標(biāo)公司估價(jià)及出價(jià)；并購實(shí)施及并購后的整合。 3. 投資銀行并購業(yè)務(wù)的收入：前端手續(xù)費(fèi)和成功酬金 企業(yè)并購的價(jià)值評估 1. 貼現(xiàn)法：現(xiàn)金流貼現(xiàn)法；收益貼現(xiàn)法；股利折現(xiàn)法。 2. 市場比較法：可比公司分析法；可比交易分析法；歷史價(jià)格法。 3. 資產(chǎn)基準(zhǔn)法：賬面價(jià)值法；清算價(jià)值法；重置價(jià)值法。 4. 混合法：多用于對規(guī)模較大、業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品線眾多的公司進(jìn)行估價(jià) 28 典型案例 一百華聯(lián)并購 參見教材 P220 (資料來源：根據(jù)中國證券報(bào)資料整理而成 ) 29 復(fù)習(xí)思考題 一、不定項(xiàng)選擇題 二、判斷題 三、簡答題 參見教材 P22
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