資本機(jī)構(gòu)決策ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-03 18:26本頁(yè)面
【正文】 本結(jié)構(gòu)的變動(dòng) I 變動(dòng) 債務(wù)利率、優(yōu)先股股息的變動(dòng) 息稅前利潤(rùn)的變動(dòng) 因此，財(cái)務(wù)杠桿是資本結(jié)構(gòu)決策的一個(gè)重要因素。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的用途 幫助公司管理當(dāng)局把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明公司償債壓力越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大； 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明公司償債能力越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。 幫助公司管理層作出正確的舉債決策。 在 息稅前利潤(rùn) 一定的情況下， 財(cái)務(wù)杠桿的作用 會(huì)使公司 主權(quán)資本凈利潤(rùn)率 的變動(dòng)幅度大于全部資金 息稅前利潤(rùn)率 的變動(dòng)幅度 當(dāng)全部資金 息稅前利潤(rùn)率 ＞ 債務(wù)利息率 時(shí)，適當(dāng)提高資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重，能夠產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的正向效應(yīng)； 當(dāng)全部資金 息稅前利潤(rùn)率 ＜ 債務(wù)利息率 時(shí)，負(fù)債比例的提高會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 四、公司總風(fēng)險(xiǎn)與聯(lián)合杠桿 （一）總風(fēng)險(xiǎn) ◎ 公司總風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之和 ◎ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 —— 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) （二）總杠桿 聯(lián)合杠桿（又稱總杠桿、復(fù)合杠桿）， 反映 銷售量 與 每股收益 之間的關(guān)系， 用于衡量 銷售量變動(dòng) 對(duì) 普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。 NDTIFVPQEPS ?????? )1]()([◎ 聯(lián)合杠桿的含義 ◎ 總杠桿產(chǎn)生的原因 EBIT 總杠桿 EPS 財(cái)務(wù)杠桿 Q 經(jīng)營(yíng)杠桿 由于存在 固定生產(chǎn)成本 ，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，使息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于銷售量的變動(dòng)率； 由于存在 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 ，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使公司每股收益的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率。 銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)，這就是總杠桿效應(yīng)。 總杠桿是由于同時(shí)存在 固定生產(chǎn)成本 和 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 而產(chǎn)生的 ◎ 聯(lián)合杠桿的度量 總杠桿系數(shù)（ DTL） —— 指普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù) ? 理論計(jì)算公式： E P SE P SD T L//???? 簡(jiǎn)化計(jì)算公式： )1/()(TDIE B ITVPQD T L????? 【 例 】 承 【 例 81】 、 【 例 82】 當(dāng)銷售量為 20 000件時(shí)， ACC公司總杠桿系數(shù)為： )(5%)501/(5003000500020 )35(00020 倍???? ???DTLDTL=DOL DFL=2 =5 公司總風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 總杠桿系數(shù)（ DTL）越大，公司總風(fēng)險(xiǎn)越大。 聯(lián)合杠桿的作用： 可以用來(lái)估計(jì)銷售的變動(dòng)對(duì)普通股每股稅后利潤(rùn)的影響程度。 可以反映經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的相互關(guān)系。
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