【正文】 0 200 0 200 60 140 20 7 1 1 000 500 500 200 40 160 48 112 10 1 000 200 800 200 64 136 41 95 4 【 例 】 承 【 例 83】 假設(shè)息稅前利潤從 200萬元降到 150萬元，即降低25%， 則三個方案的每股收益分別為： A：每股收益 =7 (1－ 25% 1)=， 降低率為 25% B：每股收益 = (1－ 25% )=， 降低率為 % C：每股收益 = (1－ 25% )=， 降低率為 % 影響財務(wù)杠桿系數(shù)的其他因素 資本規(guī)模的變動 若其他因素不變，影響 I及 d 資本結(jié)構(gòu)的變動 I 變動 債務(wù)利率、優(yōu)先股股息的變動 息稅前利潤的變動 因此，財務(wù)杠桿是資本結(jié)構(gòu)決策的一個重要因素。 當 銷售量 達到 盈虧平衡點 時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。 A、固定成本：總額不受業(yè)務(wù)量變動的影響，單位成本隨業(yè)務(wù)量不斷減少 B、變動成本：總額隨著業(yè)務(wù)量不斷增大，單位變動成本在特定范圍內(nèi)不變 C、混合成本 ：不隨業(yè)務(wù)量同比例變動，可以分解為固定成本與變動成本 總成本由變動成本與固定成本兩部分構(gòu)成，用公式表示為： 總成本 =變動成本總額 +固定成本總額 =銷量 單位變動成本 +固定成本總額 杠桿原理涉及的概念 1）邊際貢獻：銷售收入減去變動成本后的余額。事實上，是銷售和成本水平的變動，引起了息稅前收益的變化，而經(jīng)營杠桿系數(shù)只不過是放大了 EBIT的變化，也就是放大了公司的經(jīng)營風(fēng)險 。 NDTIFVPQEPS ?????? )1]()([◎ 聯(lián)合杠桿的含義 ◎ 總杠桿產(chǎn)生的原因 EBIT 總杠桿 EPS 財務(wù)杠桿 Q 經(jīng)營杠桿 由于存在 固定生產(chǎn)成本 ，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)，使息稅前利潤的變動率大于銷售量的