資本機構決策ppt課件-免費閱讀
【正文】 銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動，這就是總杠桿效應。 )(%)501/(500300050002000020 倍?????D F L 【 例 83】 某公司為擬建項目籌措資本 1 000萬元，現(xiàn)有三個籌資方案： A：全部發(fā)行普通股籌資； B：發(fā)行普通股籌資 500萬元，發(fā)行債券籌資 500萬元； C：發(fā)行普通股籌資 200萬元，發(fā)行債券籌資 800萬元。因此，經(jīng)營杠桿系數(shù)應當僅被看作是對 “ 潛在風險 ” 的衡量，這種潛在風險只有在銷售和成本水平變動的條件下才會被 “ 激活 ” 。 銷售量越大 ，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越小。 單位邊際貢獻＝銷售單價－單位變動成本 即， CM＝ PV 邊際貢獻總額＝銷售收入總額－變動成本總額 即， TCM＝（ P－ V） *Q=CM*Q 2）息稅前利潤：指支付利息和交納所得稅之前的利潤。 息稅前利潤＝銷售收入總額－變動成本總額－固定成本 即， EBIT=Q*(PV)F Q—— 產(chǎn)品銷售數(shù)量 P—— 單位產(chǎn)品價格 V—— 單位變動成本 F—— 固定成本總額 CM=(PV)—— 單位邊際貢獻 EBIT—— 息稅前利潤 二、 經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿 （一）經(jīng)營風險 ◎ 經(jīng)營風險是指公司由于經(jīng)營上的原因而導致營業(yè)利潤或息稅前利潤變動的風險。反之亦然。 特別提示 經(jīng)營杠桿系數(shù)的作用 幫助公司管理層掌握和降低經(jīng)營風險 （ PPT11） 幫助公司管理層進行科學的經(jīng)營預測。 假設該公司當前普通股每股市價 50 元，不考慮證券籌資費用；該項目預計 息稅前收益 為 200萬元，借入資本利率為 8%，所得稅稅率為 30%， 三個方案的財務杠桿系數(shù)和普通股每股收益如表 10－ 2所示。 總杠桿是由于同時存在 固定生產(chǎn)成本 和 固定財務費用 而產(chǎn)生的 ◎ 聯(lián)合杠桿的度量 總杠桿系數(shù)（ DTL） —— 指普通股每股收益變動率相當于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù) ? 理論計算公式： E P SE P SD T L//???? 簡化計算公式： )1/()(TDIE B ITVPQD T L????? 【 例 】 承 【 例 81】 、 【 例 82】 當銷售量為 20 000件時， ACC公司總杠桿系數(shù)為： )(5%)501/(5003000500020 )35(00020 倍???? ???DTLDTL=DOL DFL=2 =5 公司總風
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