《資本機構(gòu)決策》ppt課件(文件)
【正文】 但會降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤變動率大于銷售量變動率。 表 10 1 不同銷售水平下的經(jīng)營杠桿系數(shù) 銷售量（件）（ Q） 息稅前收益（元）（ EBIT） 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL） 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000 8 000 10 000 100 000 75 000 50 000 25 000 0 25 000 50 000 75 000 100 000 150 000 無窮大 盈虧 平衡點 圖 10 2 不同銷售水平下的經(jīng)營杠桿系數(shù) 結(jié)論： 在 F、 P、 V不變的情況下， 經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了 銷售量增長（或減少）所引起的息稅前利潤增長（或減少）的幅度。 當(dāng) 經(jīng)營杠桿系數(shù)接近 1且大于 1時，其息稅前利潤將達到最大值，經(jīng)營風(fēng)險也降至最小。事實上，是銷售和成本水平的變動，引起了息稅前收益的變化，而經(jīng)營杠桿系數(shù)只不過是放大了 EBIT的變化，也就是放大了公司的經(jīng)營風(fēng)險 。 幫助公司管理層正確分析經(jīng)營成果。 財務(wù)杠桿是由于 固定籌資成本 的存在而產(chǎn)生的 ◎ 財務(wù)杠桿的計量 財務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL） —— 指 普通股每股收益變動率 相當(dāng)于 息稅前收益變動率 的倍數(shù) E B ITE B ITE P SE P SD F L//???? 理論計算公式： ? 簡化計算公式： )1/( TDIE B ITE B ITD F L???? 【 例 82】 承 【 例 81】 假設(shè) ACC公司的資本來源為：債券 100 000元，年利率 5%；優(yōu)先股 500股，每股面值 100元，年股利率 7%；普通股為 500股，每股收益 8元， ACC公司所得稅稅率為 50%。 財務(wù)杠桿系數(shù)的用途 幫助公司管理當(dāng)局把握財務(wù)風(fēng)險的大小。 NDTIFVPQEPS ?????? )1]()([◎ 聯(lián)合杠桿的含義 ◎ 總杠桿產(chǎn)生的原因 EBIT 總杠桿 EPS 財務(wù)杠桿 Q 經(jīng)營杠桿 由于存在 固定生產(chǎn)成本 ，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)，使息稅前利潤的變動率大于銷售量的變動率； 由于存在 固定財務(wù)費用 ，產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，使公司每股收益的變動率大于息稅前利潤的
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