【正文】 利用資源要考慮哪里所需要的資源成本最低、最方便。 例： 2022年 16月份某一投資組合的收益率如下表所示： 月份 1 2 3 4 5 6 平均收益率 投資組合收益率（ %） 國庫券利率為 %，則： R=（ %+%+%+%+%+%） /6 =% δ 2=[（ %%） 2+（ %%） 2+（ %%） 2+（ %%） 2+（ %%） 2+（ %%）2]/6=2x107 δ =% SHP=(%%/12)/%= 四、跨國投資經(jīng)營 跨國投資經(jīng)營的意義 跨國投資經(jīng)營可以加快我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，可以解決我國資源短缺的矛盾，保障我國資源供應(yīng)的戰(zhàn)略安全。如圖所示組合的收益、風(fēng)險(xiǎn)、權(quán)重和相關(guān)系數(shù)的綜合關(guān)系。 ④三種價(jià)值的關(guān)系 債券價(jià)值 市場價(jià)值 轉(zhuǎn)換溢價(jià) 轉(zhuǎn)換價(jià)值 非轉(zhuǎn)換價(jià)值 股票市價(jià) 0 （ 4）期權(quán)投資 ①關(guān)于期權(quán)的一些概念 a、期權(quán)的履行； b、履行價(jià)格； c、到期日； d、美式期權(quán)、歐式期權(quán)； e、買入期權(quán)和賣出期權(quán)； f、期權(quán)資產(chǎn)的標(biāo)的。 三、證券投資 短期證券投資 長期證券投資 本節(jié)所討論的內(nèi)容 證券投資目的 a、資本保值增值需要； b、控制其他企業(yè)； c、積累整筆資金； d、轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）影響資本成本（折現(xiàn)率）變動(dòng)的因素 a、資金來源的穩(wěn)定性、可靠性； b、國家財(cái)政金融政策、稅收政策； c、通貨膨脹率； d、市場資金供求關(guān)系。因此在互斥方案的比較和評(píng)價(jià)中，應(yīng)選擇 NPV大的項(xiàng)目。 分析 NPV和 IRR出現(xiàn)相悖的情況： 凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率記為 r*（費(fèi)氏利率）。 （ 2）投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的比較 優(yōu)秀的投資評(píng)價(jià)方法應(yīng)具備的特征： a、全面考慮整個(gè)壽命周期中的現(xiàn)金流量； b、充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值； c、在互斥方案的比較中，應(yīng)能選擇出資本增值最大的項(xiàng)目。 調(diào)整系數(shù)類似項(xiàng)目裝置能力擬建項(xiàng)目裝置能力類似項(xiàng)目投資額擬建項(xiàng)目投資額T???????????注意： a、裝置能力是指以封閉性生產(chǎn)設(shè)備為主體構(gòu)成的投資項(xiàng)目的生產(chǎn)能力，如化肥生產(chǎn)設(shè)備、煉鋼設(shè)備等； b、根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，裝置壓力較高并帶有較多臺(tái)數(shù)的大中型壓縮機(jī)泵及工業(yè)爐的指數(shù)取 ，壓力較低的取，一般情況取 。 5種力量應(yīng)有所側(cè)重 （ 2）宏觀政策的變動(dòng) 國家對(duì)特定行業(yè)的限制和鼓勵(lì)政策、新的環(huán)保法規(guī)出臺(tái)，以及經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和宏觀調(diào)控政策的變動(dòng)。 （ 6）企業(yè)自主投資原則 我國目前的投資體制改革進(jìn)展： ①明確政府和企業(yè)職責(zé)范圍：政府是公益性和部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，企業(yè)是競爭性項(xiàng)目； ②擴(kuò)大投資審批自主權(quán)同時(shí)，對(duì)競爭性項(xiàng)目實(shí)行登記備案制，實(shí)行項(xiàng)目法人責(zé)任制和資本金制度，壟斷性項(xiàng)目實(shí)行專家評(píng)議制，政府選定的項(xiàng)目推行項(xiàng)目法人公開招標(biāo)制； ③ 國家按產(chǎn)業(yè)性質(zhì)和特點(diǎn)，把項(xiàng)目劃分為鼓勵(lì)、允許、限制和禁止四類； ④國家對(duì)投資的宏觀調(diào)控，將從直接控制規(guī)模轉(zhuǎn)到利用貨幣、財(cái)政和稅收政策進(jìn)行間接管理，用產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)信息引導(dǎo)。第 4章 資本投放 一、投資的意義與原則 二、實(shí)業(yè)投資 三、證券投資 四、跨國投資經(jīng)營 一、投資的意義與原則 資本投放的意義 包括廠房、機(jī)器設(shè)備的新建、改建、擴(kuò)建和購置等活動(dòng)；包括購買股票、債券和以聯(lián)營方式向其他單位投入資本等活動(dòng)。 二、實(shí)業(yè)投資 實(shí)業(yè)資本的保值增值是整個(gè)社會(huì)資本增值和財(cái)富積累的基礎(chǔ)。 （ 3）預(yù)期成本構(gòu)成和投資的轉(zhuǎn)向能力 （ 4）產(chǎn)品壽命周期階段和變化趨勢(shì) 導(dǎo)入階段：投資風(fēng)險(xiǎn)大，但有長遠(yuǎn)的發(fā)展前景； 增長階段：投資具有較高和快速的回報(bào)，但競爭激烈； 成熟階段：投資收益穩(wěn)定，但新入者會(huì)受到排擠和替代品的威脅； 衰退階段：一般不增加新的投資，盡量避免新的進(jìn)入。 實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目效益評(píng)價(jià)的要素 （ 1）貨幣時(shí)間價(jià)值 a、單利計(jì)算模式 S=P（ 1+i*n) b、復(fù)利計(jì)算模式 S=P(1+i)n c、年金模式 普通年金 ? ?? ?? ?? ?iiAiAPiiAiASnnttAntntA????????????????111111110（ 2）現(xiàn)金流量 指項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入和流出的增量，不僅包括貨幣資金，還包括投入項(xiàng)目中的非現(xiàn)金資源的變現(xiàn)價(jià)值。 ① NPV和 IRR在互斥方案比較中的差異 互斥項(xiàng)目決策是指在多個(gè)項(xiàng)目的選擇中，只能選取一個(gè)項(xiàng)目。如果 r*存在，則有當(dāng) rr*時(shí)， NPV(A)NPV(B)。 ② NPV和 PI的比較的評(píng)價(jià) 互斥項(xiàng)目 H和 I： 項(xiàng)目 現(xiàn)金流量 NPV（ 10%） 現(xiàn)值指數(shù) C0 R1 H 500 1000 409 I 10000 15000 3636 把項(xiàng)目 I分解成項(xiàng)目 H和項(xiàng)目（ IH），計(jì)算得NPV（ IH） =3227萬元，因此應(yīng)選擇項(xiàng)目 I。 投資風(fēng)險(xiǎn)分析的常用方法： 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 肯定當(dāng)量法 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法及評(píng)價(jià) 基本思路是對(duì)決策中的折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整，高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目采用較高貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。 單一證券投資的決策 （ 1）債券投資 按債券發(fā)行主體不同，可分為： 政府債券 金融債券 公司債券 影響債券價(jià)值的因素： a、債券的還本付息方式； b、債券的面值和預(yù)期轉(zhuǎn)售價(jià)格； c、市場利率；