資本結(jié)構(gòu)理論ppt課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 第二章 資本結(jié)構(gòu)的國際實(shí)證結(jié)果與經(jīng)典理論 第一節(jié) 公司價(jià)值理論 一、資本結(jié)構(gòu)理論要解決的問題 資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值有關(guān)？ 如果無關(guān)如何證明，如果有關(guān)，有何關(guān)系？ 二、公司價(jià)值理論的發(fā)展 最早的公司價(jià)值是公司所有資產(chǎn)的價(jià)值 —— 靜態(tài)的公司價(jià)值 公司價(jià)值是公司所有資產(chǎn)的價(jià)值和商譽(yù)價(jià)值之和 —— 半動(dòng)態(tài)公司價(jià)值 早期動(dòng)態(tài)公司價(jià)值理論 現(xiàn)代主流意義上的公司價(jià)值，被定義為未來各個(gè)時(shí)期的收入 (例如現(xiàn)金流量 )按照一定的利息 (貼現(xiàn)率 )貼現(xiàn)后的現(xiàn)值總和。 早期公司價(jià)值理論存在的問題 本章的企業(yè)價(jià)值是公司發(fā)行的所有證券的市場價(jià)值之和 三、資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析 （一）實(shí)證分析方法： 橫截面線性回歸法：尋找資本結(jié)構(gòu)的決定因素 事件研究法：市場對(duì)資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的反應(yīng) （二）實(shí)證結(jié)論 見教材第 1112頁 第二節(jié) MM理論 一、無稅收情況下的 MM理論 （一）基本假設(shè) 企業(yè)在無稅收的環(huán)境中從事經(jīng)營活動(dòng) 企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低可以用息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量 投資者對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的企業(yè)的未來收益及風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期相同（信息對(duì)稱） 股票和債券在完善市場中進(jìn)行交易，不存在交易成本，并且投資者借入債務(wù)的利息率與企業(yè)負(fù)債的利息率相同 一、無稅收情況下的 MM理論 個(gè)人和企業(yè)的債務(wù)無風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)的收益為零增長 企業(yè)無破產(chǎn)成本 企業(yè)的股利政策與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，企業(yè)發(fā)行新債不會(huì)影響已發(fā)行債券的市場價(jià)值
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