資本機(jī)構(gòu)決策ppt課件(完整版)
【正文】 = (1－ 25% )=， 降低率為 % 影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的其他因素 資本規(guī)模的變動(dòng) 若其他因素不變，影響 I及 d 資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng) I 變動(dòng) 債務(wù)利率、優(yōu)先股股息的變動(dòng) 息稅前利潤(rùn)的變動(dòng) 因此，財(cái)務(wù)杠桿是資本結(jié)構(gòu)決策的一個(gè)重要因素。 聯(lián)合杠桿的作用： 可以用來估計(jì)銷售的變動(dòng)對(duì)普通股每股稅后利潤(rùn)的影響程度。 在 息稅前利潤(rùn) 一定的情況下， 財(cái)務(wù)杠桿的作用 會(huì)使公司 主權(quán)資本凈利潤(rùn)率 的變動(dòng)幅度大于全部資金 息稅前利潤(rùn)率 的變動(dòng)幅度 當(dāng)全部資金 息稅前利潤(rùn)率 ＞ 債務(wù)利息率 時(shí)，適當(dāng)提高資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重，能夠產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的正向效應(yīng)； 當(dāng)全部資金 息稅前利潤(rùn)率 ＜ 債務(wù)利息率 時(shí)，負(fù)債比例的提高會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 四、公司總風(fēng)險(xiǎn)與聯(lián)合杠桿 （一）總風(fēng)險(xiǎn) ◎ 公司總風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之和 ◎ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 —— 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) （二）總杠桿 聯(lián)合杠桿（又稱總杠桿、復(fù)合杠桿）， 反映 銷售量 與 每股收益 之間的關(guān)系， 用于衡量 銷售量變動(dòng) 對(duì) 普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。 ◎ 財(cái)務(wù)杠桿的含義 NDTIE B ITE P S ???? )1)((EPS EBIT 財(cái)務(wù)杠桿 ◎ 財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因 在公司資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，公司從息稅前利潤(rùn)中支付的固定籌資成本是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)發(fā)生增減變動(dòng)時(shí)，每 1元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會(huì)相應(yīng)地減少或增加，從而給普通股股東帶來一定的財(cái)務(wù)杠桿利益或損失。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)本身并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)變化的來源，它只是衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的量化指標(biāo)。 )(202220 0004000020)35(00020 )35(00020 倍????? ???D O L【 例 】 假設(shè)單價(jià)為 50元，單位變動(dòng)成本為 25元，固定成本總額為 100 000元，不同銷售水平下的 EBIT和 DOL 見表 101。 按成本性態(tài)將成本分類 成本習(xí)性也稱成本性態(tài)，是指成本總額對(duì)業(yè)務(wù)量 (即產(chǎn)量或銷售量 )總數(shù)的依存關(guān)系。 ◎ 經(jīng)營(yíng)杠桿的含義 FMCQFVPQE B I T ????? )()( Q EBIT 經(jīng)營(yíng)杠桿 ◎ 經(jīng)營(yíng)杠桿產(chǎn)生的原因 當(dāng)銷售量變動(dòng)時(shí)，雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售量變動(dòng)率。 當(dāng) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)接近 1且大于 1時(shí)，其息稅前利潤(rùn)將達(dá)到最大值，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也降至最小。 幫助公司
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