資本機構(gòu)決策ppt課件(完整版)
【正文】 = (1－ 25% )=， 降低率為 % 影響財務杠桿系數(shù)的其他因素 資本規(guī)模的變動 若其他因素不變，影響 I及 d 資本結(jié)構(gòu)的變動 I 變動 債務利率、優(yōu)先股股息的變動 息稅前利潤的變動 因此，財務杠桿是資本結(jié)構(gòu)決策的一個重要因素。 聯(lián)合杠桿的作用： 可以用來估計銷售的變動對普通股每股稅后利潤的影響程度。 在 息稅前利潤 一定的情況下， 財務杠桿的作用 會使公司 主權(quán)資本凈利潤率 的變動幅度大于全部資金 息稅前利潤率 的變動幅度 當全部資金 息稅前利潤率 ＞ 債務利息率 時，適當提高資本結(jié)構(gòu)中的負債比重，能夠產(chǎn)生財務杠桿的正向效應； 當全部資金 息稅前利潤率 ＜ 債務利息率 時，負債比例的提高會加大財務風險 四、公司總風險與聯(lián)合杠桿 （一）總風險 ◎ 公司總風險是指經(jīng)營風險和財務風險之和 ◎ 財務風險的衡量 —— 財務杠桿系數(shù) （二）總杠桿 聯(lián)合杠桿（又稱總杠桿、復合杠桿）， 反映 銷售量 與 每股收益 之間的關(guān)系， 用于衡量 銷售量變動 對 普通股每股收益變動的影響程度。 ◎ 財務杠桿的含義 NDTIE B ITE P S ???? )1)((EPS EBIT 財務杠桿 ◎ 財務杠桿產(chǎn)生的原因 在公司資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，公司從息稅前利潤中支付的固定籌資成本是相對固定的，當息稅前利潤發(fā)生增減變動時，每 1元息稅前利潤所負擔的固定資本成本就會相應地減少或增加，從而給普通股股東帶來一定的財務杠桿利益或損失。 經(jīng)營杠桿系數(shù)本身并不是經(jīng)營風險變化的來源，它只是衡量經(jīng)營風險大小的量化指標。 )(202220 0004000020)35(00020 )35(00020 倍????? ???D O L【 例 】 假設單價為 50元，單位變動成本為 25元，固定成本總額為 100 000元，不同銷售水平下的 EBIT和 DOL 見表 101。 按成本性態(tài)將成本分類 成本習性也稱成本性態(tài)，是指成本總額對業(yè)務量 (即產(chǎn)量或銷售量 )總數(shù)的依存關(guān)系。 ◎ 經(jīng)營杠桿的含義 FMCQFVPQE B I T ????? )()( Q EBIT 經(jīng)營杠桿 ◎ 經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因 當銷售量變動時，雖然不會改變固定成本總額，但會降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤變動率大于銷售量變動率。 當 經(jīng)營杠桿系數(shù)接近 1且大于 1時，其息稅前利潤將達到最大值，經(jīng)營風險也降至最小。 幫助公司
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