資本預(yù)算及其決策方法-資料下載頁
2025-05-14 01:55本頁面
【正文】 計(jì) 。 ? 將投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量（ 如：固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入等 ）進(jìn)行貼現(xiàn) ， 折算為現(xiàn)值 （ 復(fù)利現(xiàn)值 ） 。 ? 將以上兩項(xiàng)合計(jì) 。 ? 第三步 ， 計(jì)算凈現(xiàn)值 。 ? 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： NPV＞ 0， 投資項(xiàng)目可行； ? NPV≤0， 投資項(xiàng)目不可行 。 凈現(xiàn)值指標(biāo)的評價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)； ? 缺點(diǎn)：無法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，而且計(jì)算比較繁瑣。 ? 附：凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法。 （四）凈現(xiàn)值率（ NPVR） ? 凈現(xiàn)值率（ NPVR） ? 評價(jià) 100%投 資 項(xiàng) 目 的 凈 現(xiàn) 值＝原 始 投 資 現(xiàn) 值? （ 五 ） 獲利指數(shù) （ Profitability Index, PI）又稱現(xiàn)值指數(shù) ? ? 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：獲利指數(shù) ≥1方案可行 ? 獲利指數(shù)＜ 1方案不可行 獲利指數(shù)指標(biāo)的評價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系； ? 缺點(diǎn)：除了無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算也相對復(fù)雜。 ? （ 六 ） 內(nèi)部收益率 ? 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return, IRR)法是指投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率 ，或是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 。其計(jì)算公式： ? ? 即： ? 內(nèi)部收益率的具體計(jì)算過程： ? 如果每年的 NCF相等 ， 步驟如下： ? 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ， 在相同的期數(shù)內(nèi) ， 找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小兩個(gè)貼現(xiàn)率 。 ? 第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和年金現(xiàn)值系數(shù) ， 采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率 。 ? 如果每年的 NCF不相等 ， 則應(yīng)按下列步驟計(jì)算： ? 第一步：先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率 ， 并按此貼現(xiàn)率利用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算凈現(xiàn)值 。 如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值是正數(shù) ， 說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率 ， 應(yīng)提高貼現(xiàn)率 ， 再進(jìn)行測算；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值是負(fù)數(shù) ， 說明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率 ， 應(yīng)降低貼現(xiàn)率 ， 再進(jìn)行測算 。 ? 經(jīng)過反復(fù)測算 ， 要找出凈現(xiàn)值由正到負(fù)并比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率 。 ? 第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率 ，再采用插值法 ， 計(jì)算出該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率 。 ? 在采用內(nèi)部收益率法進(jìn)行預(yù)測時(shí) ， 只有內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)報(bào)酬率或資本成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性 。內(nèi)部收益率越高 ， 說明投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益越好 。 內(nèi)部收益率指標(biāo)的評價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)：既可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的實(shí)際收益水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀； ? 缺點(diǎn)：計(jì)算過程復(fù)雜，有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率再現(xiàn)，缺乏實(shí)際意義。 ? 附：內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法。 動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系 ? 當(dāng) NPV＞ 0時(shí)， NPVR＞ 0， PI＞ 1， IRR＞ ic； ? 當(dāng) NPV＝ 0時(shí)， NPVR＝ 0， PI＝ 1， IRR＝ ic ； ? 當(dāng) NPV＜ 0時(shí)， NPVR＜ 0， PI＜ 1， IRR＜ ic。
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