淺析公司治理機(jī)制選擇的權(quán)變性-資料下載頁(yè)
2025-04-16 05:58本頁(yè)面
【正文】 制,從而將所有者與企業(yè)經(jīng)理人員的利益更緊密的結(jié)合起來(lái)。權(quán)變理論并不否定這一思路在推進(jìn)舊有的激勵(lì)體系方面的積極性,但它提醒我們,任何一種激勵(lì)制度都具有獨(dú)特的適應(yīng)環(huán)境,公司必須根據(jù)自己的具體情況進(jìn)行審慎的選擇。比如,作為一種引導(dǎo)公司著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的激勵(lì)方式,股票期權(quán)將更適用于高新技術(shù)企業(yè),因?yàn)閷?duì)于這些公司來(lái)說(shuō),研發(fā)支出以及管理者自身的創(chuàng)新能動(dòng)性將從根本上決定公司的長(zhǎng)期發(fā)展能力,相對(duì)于以歷史財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方式,股票期權(quán)可以避免誘導(dǎo)管理者過(guò)于專注當(dāng)期的業(yè)績(jī),從而能夠最大限度地發(fā)揮它的積極作用。但對(duì)于壟斷性行業(yè)的公司來(lái)說(shuō),盲目的實(shí)行期權(quán)可能并不能達(dá)到理想的效果,因?yàn)檫@些公司的發(fā)展在正常情況下基本上是可以預(yù)期的,即使在一定時(shí)期出現(xiàn)某種跳躍性的變化,也往往不是管理者所能主導(dǎo)或控制的。 激勵(lì)機(jī)制的權(quán)變性分析提醒我們,任何一種激勵(lì)機(jī)制的施行都意味著管理者所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱關(guān)系的改變,而且這種改變最終將會(huì)影響到管理人員的決策與管理行為。目前,相當(dāng)一部分實(shí)證研究開(kāi)始對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與激勵(lì)機(jī)制(管理人員的年度報(bào)酬,持股比例等)之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn),在這些研究中往往都有一個(gè)潛在的假定,即公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高級(jí)管理人員的持股比例存在著正相關(guān)關(guān)系,然而從理論上說(shuō),管理者持股的上升盡管會(huì)帶來(lái)一定的激勵(lì)效應(yīng),但另一方面,它也使得管理者的財(cái)富集中在某一個(gè)企業(yè)上(3),很可能導(dǎo)致管理者對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的回避,從而不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。站在這個(gè)角度,對(duì)于目前大行其道的管理層收購(gòu)(MBO),我們也似乎無(wú)法對(duì)任何進(jìn)行MBO的公司都充滿樂(lè)觀的預(yù)期。因?yàn)楣芾韺映止伤鶐?lái)的效應(yīng)可能在某些公司為正,而在另一些公司反而是制約了自身的發(fā)展?！ ≈饕獏⒖嘉墨I(xiàn):[1]、資產(chǎn)重組及其影響[C].清華大學(xué)博士學(xué)位論文,2003.[2][J].經(jīng)濟(jì)研究,1996(4).[3]華錦陽(yáng),[J].自然辯證法研究,2001(4).[4],錢穎一主編,轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的公司治理結(jié)構(gòu):內(nèi)部人控制和銀行的作用[M].北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1995.[5][M].太原:山西人民出版社,1987.[6]吳淑琨,柏杰,[J].經(jīng)濟(jì)研究,1998(8).[7]:經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的作用[J].會(huì)計(jì)研究,2002(9).[8] Berle, ,The Modern Corporate and Private Property,New York: Macmillan,1932.[9] Chen,Kevin Jiwei Comparison of Shareholder Identity and Governance Mechanisms in the Monitoring of Listed Companies in China,Working paper,2003,Hong Kong University of Science ＆ Technology Singapore Management University.[10] Grossman, ,Takeover Bids,the Free Rider Problem,and the Theory of Corporation,Bell Journal of Economics 11,1980,4264.[11] Ho,Simon .,Corporate Governance in China: An Integrated Framework for Research and Some Implications,Working paper,2003,Chinese University of Hong Kong.[12] Holderness,.,and ,The Role of Majority Shareholders in Publicly Held Corporations: An Exploratory Analysis,Journal of Financial Economics,1988,317346.[13] La Porta,Lopez de Salinas,Shleifer and Vishny,Corporate Ownership Around the World,Journal of Finance 54,1999,471 520.[14] Mace,MylesL.,Directors: Myth and realty,Boston: Harvard Business School Press,1986.[15] Roe,Mark J.,Political Foundations for Separating Ownership from Corporate Control,Stanford Law Review 53,2000.[16] Shleifer, ,Large Shareholders and Corporate Control,Journal of Political Economics 94,1986,461488.[17] Shleifer, ,A Survey of Corporate Governance,Journal of Finance,1997,737783.17 / 1
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