論基于公司治理的盈利分配機(jī)制-資料下載頁(yè)
2025-06-28 22:14本頁(yè)面
【正文】 經(jīng)營(yíng)權(quán)完全一致減少了代理成本，而實(shí)際經(jīng)營(yíng)效果是強(qiáng)化了經(jīng)理人管理特權(quán)，弱化了董事會(huì)控制職能。這實(shí)質(zhì)上更加有利于經(jīng)理人員和少數(shù)股東利益，而損傷了其他利益主體。應(yīng)當(dāng)意識(shí)到，經(jīng)理人掌握的是經(jīng)營(yíng)權(quán)，董事會(huì)擁有的是治理權(quán)，必須明確區(qū)分。l 外部環(huán)境：中國(guó)資本市場(chǎng)投機(jī)現(xiàn)象過(guò)分活躍，無(wú)論是外部環(huán)境建設(shè)還是市場(chǎng)參與者的投資心理都很不成熟。上市公司更多的出于“圈錢”目的，而投資者只是關(guān)注短期市場(chǎng)收益，兩方面因素相互影響，導(dǎo)致股票價(jià)格無(wú)法反映公司實(shí)際投資價(jià)值，同時(shí)公司盈利分配決策傾向于迎合市場(chǎng)目的。我國(guó)進(jìn)行現(xiàn)代公司制度改革以來(lái)，公司盈利分配水平基本由公司自主決定，能夠從公司外部起到名義約束作用的僅僅是《公司法》和公司章程，但其中對(duì)盈利分配方面的條款沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)約束。實(shí)際上，公司對(duì)盈利分配決策擁有完全自主的操作空間。但就公司盈利分配的實(shí)際情況分析，公司盈利分配決策目標(biāo)并不符合公司治理的目標(biāo)，投資者、尤其是中小投資者的個(gè)人利益受到嚴(yán)重?fù)p害。也正是鑒于此種現(xiàn)狀，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2000年10月提出“將現(xiàn)金分紅作為上市公司配股的必要條件”，標(biāo)志著對(duì)公司盈利分配的外部控制進(jìn)行加強(qiáng)。但實(shí)際操作效果看，是否會(huì)造成上市公司通過(guò)支付少量成本進(jìn)行現(xiàn)金分紅，然后再進(jìn)行配股以圈取更大的利益。這種條文的出臺(tái)明顯是一種暫時(shí)過(guò)渡，只能是治標(biāo)不治本的無(wú)奈舉措。結(jié)合上述具體特點(diǎn)，建立適合國(guó)情的公司盈利分配決策機(jī)制，還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。參考文獻(xiàn)1 Shleifer A, Vishny Survey of Corporate Governance. Journal of Finance, 1997 52(2)2 ，1994年12月第2版3 吳淑琨,2000年版4 Oliver ：5 彭群,（社會(huì)科學(xué)版）1998年第2期6 7 The Decisionmaking Mechanism of Dividend Policy Based on Corporate GovernanceMa chunlin Wu chongfeng(Institute of Systems Engineering, Shanghai Jiaotong University, 200052)Abstract Dividend policy is one of the most important items in corporate financing. In this paper, the dividend policy is reconstructed on basis of corporate governance。 furthermore, it is stated that we should pay more attention to the problems in making up dividend policy in China.Keywords dividend policy corporate governance stakeholder benefit restraint572 / 8
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