論基于公司治理的盈利分配機(jī)制-在線瀏覽
2024-08-08 22:14本頁(yè)面
【正文】 對(duì)市場(chǎng)的判斷，確定將收益用于消費(fèi)、儲(chǔ)蓄或再投資，如果公司最終傾向于留存盈利，意味著投資者只能將這部分屬于自己的利益投入該公司；對(duì)債權(quán)人而言，盈利分配將減少公司凈資產(chǎn)，從而提高公司的資產(chǎn)負(fù)債比率，致使其在公司的利益承受更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)理人員和內(nèi)部職工可以從留存盈利獲得更多的直接受益，經(jīng)理人員可以藉此獲得更多的資產(chǎn)支配權(quán)利，更有利于提高個(gè)人聲望，盈利留存公司擁有更多的資產(chǎn)，公司會(huì)更加傾向于發(fā)放職工福利，內(nèi)部職工則會(huì)從中受益。一般情況下，良性發(fā)展的公司要保持適當(dāng)?shù)囊?guī)模擴(kuò)張，盈利分配直接影響公司擴(kuò)張規(guī)模的資金來(lái)源。公司從外部融資必須承擔(dān)外部市場(chǎng)或者新的債權(quán)人的審核，進(jìn)而必須減少那些相對(duì)于公司利益更有利于經(jīng)理人員個(gè)人利益的經(jīng)營(yíng)決策，或者由于資金流的單向性，公司無(wú)法得到外部融資金而不能進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，構(gòu)成了對(duì)經(jīng)理人員管理特權(quán)、名譽(yù)的個(gè)人利益的損害；公司進(jìn)行外部融資，因?yàn)闄?quán)益水平的變化，可能致使新的債權(quán)人的利息水平要高于老債權(quán)人利息水平，相當(dāng)于老債權(quán)人的利益間接受到損害。就公司整體分析，盈利分配決策機(jī)制屬于整個(gè)治理結(jié)構(gòu)的重要一環(huán)，盈利分配最終目標(biāo)和整個(gè)公司治理目標(biāo)一致。3 盈利分配決策機(jī)制框架上文所述的公司治理兩個(gè)核心層面：權(quán)利行使機(jī)制和利益制衡機(jī)制，其中明確公司利益相關(guān)者的權(quán)利職能，并在各自的職責(zé)權(quán)限中考慮對(duì)其他各方利益的制約。 權(quán)利行使機(jī)制圖１ 盈利分配機(jī)制的權(quán)利機(jī)制盈利分配的決策權(quán)利由所有的利益相關(guān)者共同行使。各個(gè)利益主體圍繞如何確定盈利分派水平，行使本身?yè)碛械臋?quán)利，構(gòu)成盈利分配決策機(jī)制中的權(quán)利框架。經(jīng)理人員提出公司盈利分配分配設(shè)想方案時(shí)，會(huì)有意識(shí)的適當(dāng)考慮個(gè)人利益，在滿足股東及其他利益主體的目標(biāo)前提下盡量能夠兼顧到個(gè)人，比如選擇個(gè)人偏好的投資項(xiàng)目，他們提出的方案往往是公司最終盈利分配決議的藍(lán)本；大股東通過(guò)董事會(huì)達(dá)到對(duì)其他利益相關(guān)者的制衡，董圖２ 盈利分配的利益制衡機(jī)制事會(huì)決議通過(guò)的盈利分配方案必然能夠保護(hù)大股東利益，同時(shí)董事會(huì)擁有聘任經(jīng)理人員的權(quán)利，如果經(jīng)理人員在提出的方案中過(guò)多考慮個(gè)人利益，董事會(huì)可能會(huì)對(duì)其提出不信任案，進(jìn)而變更公司管理層，這會(huì)限制公司經(jīng)理人員過(guò)多的剝奪公司剩余控制權(quán)。債權(quán)人通過(guò)債務(wù)合同限制公司盈利支付的水平，以限制其他相關(guān)者通過(guò)盈利分配決策的獲取個(gè)人利益。4 完善盈利分配機(jī)制的關(guān)鍵上述的盈利分配機(jī)制只是初步框架，離具體實(shí)施還存在許多問(wèn)題，其中關(guān)鍵如下： 總體框架目標(biāo)傳統(tǒng)的盈利分配決策圍繞“股東利益最大”的總體目標(biāo)進(jìn)行，沒(méi)有考慮其他利益主體的目標(biāo)。在此均衡點(diǎn)上，不同利益主體仍然存在各自的特定目標(biāo)，該目標(biāo)經(jīng)過(guò)再次整合就形成最終的決策目標(biāo)。因此，公司盈利分配決策總體目標(biāo)應(yīng)確定為“相關(guān)者利益最大”或者“社會(huì)福利水平最高”。目前除債務(wù)合同能明確債權(quán)人在盈利分配機(jī)制中的權(quán)責(zé)、保護(hù)其利益 當(dāng)公司盈利分配決策違反了債務(wù)合同時(shí)，公司債權(quán)人能夠據(jù)此獲得個(gè)人利益法規(guī)保護(hù)權(quán)，但這并不能說(shuō)利益一定能夠獲得實(shí)質(zhì)上的保全，這涉及到法規(guī)實(shí)施方面，已經(jīng)超出了本文的討論范圍。股東層面：應(yīng)該建立積極的對(duì)董事會(huì)的控制機(jī)制。但由于中小股東數(shù)量巨大，很難在盈利分配方面達(dá)成共識(shí)，實(shí)
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