論基于公司治理的盈利分配機(jī)制-閱讀頁(yè)
2025-07-13 22:14本頁(yè)面
【正文】 際上很難和大股東抗衡，加之絕大多數(shù)中小投資者缺乏對(duì)公司具體運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略專業(yè)分析能力，相當(dāng)多的中小股東并不行使股東大會(huì)投票權(quán)利，只是在必要時(shí)采用保護(hù)性策略——用腳投票（當(dāng)不滿公司經(jīng)營(yíng)策略時(shí)，在市場(chǎng)拋售其持有的股份）。可以通過建立有效的中小股東委托機(jī)制，發(fā)揮中小股東在公司盈利分配決策機(jī)制中的功能。董事會(huì)履行職權(quán)的關(guān)鍵是本身業(yè)務(wù)能力，不能出現(xiàn)“董事不懂事”的怪事。經(jīng)理人員：盈利分配機(jī)制中對(duì)經(jīng)理人員要保持適度的激勵(lì)機(jī)制，在此基礎(chǔ)上再對(duì)其管理特權(quán)進(jìn)行約束。治理結(jié)構(gòu)保持高效率的另一個(gè)關(guān)鍵是各層面之間快捷的信息傳遞。投資者當(dāng)年下半年才能夠拿到公司上年度紅利的現(xiàn)象屢見不鮮，在漫長(zhǎng)的等待中喪失了資金時(shí)間價(jià)值。5 結(jié)論與進(jìn)一步研究問題公司制已有100多年的歷史，西方國(guó)家已經(jīng)逐漸形成了比較成熟的治理模式，而我國(guó)推進(jìn)公司制改革僅僅有10年時(shí)間，因此必然有一些不完善之處。再者，這些股權(quán)目前還不能上市流通，如果兩個(gè)大股東對(duì)公司盈利分配方案發(fā)生分歧時(shí)，只能通過內(nèi)部斗爭(zhēng)來獲得盡量多的剩余控制權(quán)利，而不能采用適當(dāng)?shù)耐顺龇绞?，因此?yán)重影響公司具體經(jīng)營(yíng)，弱化了股東的控制職能。l 執(zhí)行層面：很多公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的人選合二為一，表面上公司控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)完全一致減少了代理成本，而實(shí)際經(jīng)營(yíng)效果是強(qiáng)化了經(jīng)理人管理特權(quán)，弱化了董事會(huì)控制職能。應(yīng)當(dāng)意識(shí)到，經(jīng)理人掌握的是經(jīng)營(yíng)權(quán)，董事會(huì)擁有的是治理權(quán)，必須明確區(qū)分。上市公司更多的出于“圈錢”目的，而投資者只是關(guān)注短期市場(chǎng)收益，兩方面因素相互影響，導(dǎo)致股票價(jià)格無法反映公司實(shí)際投資價(jià)值，同時(shí)公司盈利分配決策傾向于迎合市場(chǎng)目的。實(shí)際上，公司對(duì)盈利分配決策擁有完全自主的操作空間。也正是鑒于此種現(xiàn)狀，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2000年10月提出“將現(xiàn)金分紅作為上市公司配股的必要條件”，標(biāo)志著對(duì)公司盈利分配的外部控制進(jìn)行加強(qiáng)。這種條文的出臺(tái)明顯是一種暫時(shí)過渡，只能是治標(biāo)不治本的無奈舉措。參考文獻(xiàn)1 Shleifer A, Vishny Survey of Corporate Governance. Journal of Finance, 1997 52(2)2 ，1994年12月第2版3 吳淑琨,2000年版4 Oliver ：5 彭群,（社會(huì)科學(xué)版）1998年第2期6 7 The Decisionmaking Mechanism of Dividend Policy Based on Corporate GovernanceMa chunlin Wu chongfeng(Institute of Systems Engineering, Shanghai Jiaotong University, 200052)Abstract Dividend policy is one of the most important items in corporate financing. In this paper, the dividend policy is reconstructed on basis of corporate governance
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