財務管理學課程設計要點-資料下載頁
2025-04-07 22:14本頁面
【正文】 評估實現(xiàn)既定目標的不同方案。包括獲取外部資源和開發(fā)內部資源的方案。外部資源獲取包括多種方式，例如：（１） 并購：包括橫向并購與縱向并購。（２） 形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。（３） 外包。內部資源開發(fā)也有多種形式，例如：新產品新技術的開發(fā)，老產品老技術的改進等。而且這些開發(fā)和改進要和設備及能力的投資以及相應融資相配合。第四步：對第三步中確認的不同方案做詳細的財務分析與評估，最終選取某一方案并制定必要的應變計劃。第五步：制定年度（或短期）預算。年度預算要包括詳細的銷售，成本，現(xiàn)金等計劃。這些計劃以責任的形式各個部門以及下級單位。包含這些年度 計劃的總體計劃就是企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。第六步：執(zhí)行計劃并監(jiān)測過程與結果。對過程加以控制的基本方法是把實際發(fā)生的情況和計劃要求加心比較，從而決定補償措施。在控制過程中的一個非常有效的工具是財務比率。2 財務計劃的主要組成部分a）銷售額預測：對大多數企業(yè)來說，銷售額預測是財務計劃編制的起點。b）預測報表：根據預測銷售額增長率，以及按照企業(yè)戰(zhàn)略進行過調整的財務比率，可以對企業(yè)的財務報表做出預測。預測報表編制過程可按下述過程進行：（１）以預測的銷售客以及在戰(zhàn)略規(guī)劃基礎上規(guī)定的損益表上的相應比率來編制初步損益表。（２）以初步損益表的預測利潤和資產負債表上的相應比率編制初步資產負債表。（３）用長期負債來調平初步資產負債表。（４）根據初步資產負債表來檢驗初步損益表的比率的合理性（與資產負債表的一致性，特別是負債與財務費用的一致性）（５）重新調整預測損益表和資產負債表。（６）以預測損益表和資產負債表為基礎做出預測現(xiàn)金流量表。（７）對預測報表做比率分析，檢驗與企業(yè)戰(zhàn)略一致性。 企業(yè)增長率的確定從表面上看，制定增長率目標和企業(yè)的價值最大化有矛盾，但在實際運作中，如果下述條件滿足，則增長率目標和企業(yè)價值最大化目標就是一致的。（1）企業(yè)資產與銷售額之比為常數（相當于企業(yè)的產業(yè)性質穩(wěn)定且資產運營的效率穩(wěn)定）。（2）凈利潤與銷售額之比為常數（相當于假定企業(yè)的競爭戰(zhàn)略既定且競爭優(yōu)勢地位穩(wěn)定）。（3）企業(yè)的財務杠桿和股利政策穩(wěn)定。（4）企業(yè)不對權股權資本進行外部再融資。事實上，對進行外部融資的情況可以采用NPV=0的假定，使是否再融資的情況不影響單位股東權益的價值。設企業(yè)長期結拜增長率為g，企業(yè)年銷售額為S，每年增長△S，則： （1）上式中的h為紅利付出率，（1h）為利潤的再投資率。而上式中的ROE（凈資產回報率，即權益資本的真實回報率）是以年末（資產負債表日）的凈利潤（NI）除以年末凈資產的賬目值，如果彩年初凈資產值則上式變?yōu)椋? （2）上面兩個公式隱含假定是上面的4項假定。ROE（1h ）是企業(yè)的權益資本再投資增長率，即權益資本以g增長，由于資本結構穩(wěn)定，負債也以g增長，因而銷售也將以g增長。（1）式還可以進一步寫成： （3）其中：p=NI/S，即凈利潤除以銷售額，又稱銷售凈利潤率。 h——股利付出率 L——負債權益比，（1+L）為資產—權益比（又稱權益乘數） T=A/S，即總資產與銷售額之比按照前述四個假定，p，h，L，T均為常數。（1），（3）式又稱為財務計劃模型。6 / 6
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