【正文】 時(shí)的折現(xiàn)率，即現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值相等時(shí)候的折現(xiàn)率。 ? 四、回收期 投資回收期，是指收回全部原始投資所需的時(shí)間。 它的缺點(diǎn)： 1．沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值； 2．沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量； 計(jì)算方法： 1．如果每年的現(xiàn)金流量相等 ? 2．如果每年的現(xiàn)金流量不相等 ?五、會(huì)計(jì)收益率 會(huì)計(jì)收益率無法直接利用現(xiàn)金凈流量信息計(jì)算 第四講 流動(dòng)資產(chǎn)管理 1. 概述 ? 定義： 一年內(nèi)變現(xiàn)或被耗用 ? 內(nèi)容： 貨幣資金、短期投資、應(yīng)收帳款、存貨 ? 意義： 1 ? 基本理論： 最佳余額 保持合理的余額 成本 現(xiàn)金余額 短缺成本 持有成本 總成本 2 ? 主要方式： ? 使用范圍 ? 庫存限額 ? 實(shí)行收支兩條線管理，不許坐支 ? 做好收支計(jì)劃 ? 實(shí)行內(nèi)部牽制制度 ? 崗位牽制：管錢的不管帳，雙人臨柜 ? 日清月結(jié) ? 現(xiàn)金流水表 ? 出納輪崗：工作風(fēng)險(xiǎn)小、效果好 ? LIER過高的貨幣資金保有量 ? 000829 ? 青島啤酒： ?分析要點(diǎn) 規(guī)模是否恰當(dāng)：資產(chǎn)、收入、行業(yè)、構(gòu)成 內(nèi)控的健全及執(zhí)行質(zhì)量：客戶質(zhì)量、國家規(guī)定 短期償債壓力、近期大額集中支付、大量或有負(fù)債 不恰當(dāng)?shù)娜谫Y行為 企業(yè)融資后尚未動(dòng)用 年份 貨幣資金 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 1993 71600 142503 60081 1994 70926 135156 51965 ? 銀行的 3大中心 ? 結(jié)算方式 ? 管理要求 ? 帳戶管理：基本、臨時(shí)、專項(xiàng)、一般 ? 不許租借帳號(hào) ? 不許透支 ? 不許套取銀行信用 ? 背景： ?信用經(jīng)濟(jì)與信用缺失 ?帳款余額 ?壞帳率 510%（ %) ?帳期 90天 (7天 ) 、賒帳 20%（ 90%） ?2022年 A股：占流動(dòng)資產(chǎn) %、占主營的 % ? 功能： ? 成本：機(jī)會(huì)、管理、壞帳 續(xù) 1 ?管理： ?提高產(chǎn)品競爭力： JMC ?建立客戶檔案，加強(qiáng)信用分析 : 君子、 PHILIP ?制定合理政策： 6%、 2/ N/30 ?強(qiáng)化內(nèi)部控制 ?實(shí)行經(jīng)濟(jì)擔(dān)（聯(lián)）保制度，建立收帳責(zé)任制 ?完善銷售人員評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 : 回款率 毛利率 費(fèi)用率 ?加強(qiáng)計(jì)劃控制，健全審批制度 ?完備賒銷法律手續(xù)，防患風(fēng)險(xiǎn)于未然 ?建立經(jīng)常性的對(duì)帳制度，形成動(dòng)態(tài)報(bào)告 案例 1 ? JMC： 拒絕賒帳、送貨、 6% ? 華潤： ?建立債務(wù)人（法人）個(gè)人（自然人）擔(dān)保制度 ?內(nèi)資國有 ? CY：零增長、高準(zhǔn)備率 ?上海 PHILIP： ?三筆現(xiàn)款基礎(chǔ) ?逐級(jí)審批制度 ?規(guī)?？偭靠刂? ?建立收賬責(zé)任制 案例 2 ? 天津泰達(dá) 2022年年報(bào)資料 ? 分析要點(diǎn) 決定規(guī)模的主要因素：經(jīng)營方式、所處行業(yè) 短期債權(quán)的質(zhì)量分析：帳齡、債務(wù)人結(jié)構(gòu) （區(qū)域、所有制、關(guān)聯(lián)方、穩(wěn)定性） 、內(nèi)部經(jīng)手人結(jié)構(gòu)、周轉(zhuǎn)質(zhì)量 關(guān)于其他應(yīng)收款質(zhì)量：關(guān)聯(lián)方 母公司抽逃資本、逃稅、挪用（股東挪用按實(shí)質(zhì)重于形式計(jì)征） 關(guān)于預(yù)付帳款質(zhì)量：特定采購、資金拆借 關(guān)注企業(yè)對(duì)債權(quán)質(zhì)量的信息披露：帳齡、政策 關(guān)注壞帳準(zhǔn)備政策及變化 指標(biāo) 總資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)收款款 其他應(yīng)收款 金額 233892 147335 1838 48708 ?經(jīng)濟(jì)訂貨批量 ?ABC分類 第五講 固定資產(chǎn)管理 ? 定義： ? 標(biāo)準(zhǔn)： 2年、 2022元、主要經(jīng)營設(shè)備 ? 分類： 生產(chǎn)、非生產(chǎn)、不需用、未使用、租出、 融資租入、土地 ? 計(jì)價(jià)：成本 ? 特點(diǎn) ： 投資大、回收慢、價(jià)值補(bǔ)償與實(shí)物更新 分別進(jìn)行 ? 定義：由于磨損而轉(zhuǎn)移的價(jià)值 ? 意義：維持簡單再生產(chǎn) ? 原因：有形和無形 ? 要素：價(jià)值、年限、凈殘值 ? 范圍： ?在用、房屋及建筑物、土地、季節(jié)性、大修停用 ?破月不計(jì) 續(xù)（計(jì)算） ?直線法 ?平均年限法：年折舊額 =原值 *年折舊率 ?工作量法：單位折舊額 =原值 *單位折舊率 ?加速法 ?年數(shù)總和法： 年折舊額 =應(yīng)提折舊總額 *年折舊率 ?雙倍余額法：年折舊額 =凈值 *年折舊率 折舊計(jì)算 某資產(chǎn)原值 5200，殘值 500，清理費(fèi)用 300，用 5年 ?直線法 ：年折舊 =[5200（ 500300） ]/5=1000 ?年數(shù)總和法： ?雙倍余額法： ?提示： 三種折舊方法的折舊對(duì)象均不同 ?討論： 對(duì)稅收的影響 年份 1 2 3 4 5 合計(jì) 折舊率 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 1 折舊額 1667 1333 1000 667 333 5000 年份 1 2 3 4 5 合計(jì) 凈值 5200 3120 1872 1124 662 折舊額 2080 1248 748 462 462 5000 3. 現(xiàn)金流量 ? 定義：現(xiàn)金及其等價(jià)物 流入、出量 ? 意義：科學(xué)、客觀 ? 分類： ?初始流量 ?營業(yè)流量 ?終結(jié)流量 ? 計(jì)算：營業(yè)凈流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 =凈利潤 +折舊 ? 投資 10000元，使用 5年，直線折舊，年收入 6000元，付現(xiàn)成本 2500元 ?年折舊 =10000/5=2022 ?年利潤 =6000（ 2500+2022） =1500 ?所得稅 =1500*20%=300 ?凈利潤 =1500300=1200 ?凈流量 =60002500300=3200 =1200+2022=3200 1 ? 投資回收期 ?定義：回收初始投資所需要的時(shí)間 ?計(jì)算： PP=C/NCFt ?優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便、容易理解 ?缺點(diǎn)： 未考慮資金時(shí)間價(jià)值和回收后情況 方案 0 1 2 3 1 20220 10000 10000 10000 2 20220 12022 8000 10000 3 20220 10000 10000 12022 2 ? 投資報(bào)酬率 ?定義： 項(xiàng)目周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 ?計(jì)算： ARR=平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 ?優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便、容易理解 ?缺點(diǎn)： 未考慮資金時(shí)間價(jià)值 方案 0 1 2 3 ARR 1 20220 10000 10000 10000 50% 2 20220 12022 8000 10000 50% 3 20220 10000 10000 12022 53% 3 ? 凈現(xiàn)值 ?定義：收入現(xiàn)值 支出現(xiàn)值 ?計(jì)算： =20220+(9091+8264+7513) =4868 7513 20220 10000 10000 10000 第 1 年 第 2 年 第 3 年 9091 8264 T 3 ? 凈現(xiàn)值 決策法則： ?NPV＞ 0 ?優(yōu)點(diǎn)： 考慮資金時(shí)間價(jià)值和回收后情況 ?缺點(diǎn)： 未揭示方案本身可達(dá)到的報(bào)酬率 4 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ?定義：是凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率 ?計(jì)算： ?X/5%=1060/(1060+480) ?X=% ?Irr=20%+%=% 0)1(10?? ???nt ntI R RCFCF方案 i=10% i=20% i=25% Irr= % PVIFA NPV 4868 1060 480 0 4 ? 內(nèi)含報(bào)酬率決策法則 : ?大于該項(xiàng)目所要求的臨界收益率 ?優(yōu)點(diǎn)： 考慮資金時(shí)間價(jià)值和真實(shí)報(bào)酬 ?缺點(diǎn)： ? 內(nèi)部收益率與企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo) 沒有直接聯(lián)系 ? 內(nèi)部收益率法的計(jì)算很繁瑣（逐次測試法） 5 ? 現(xiàn)值指數(shù) ?定義： 未來各期凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比 ?決策原則： PI1 ?計(jì)算： ?優(yōu)點(diǎn)： ?將未來的投資收益與現(xiàn)在的投資額放在同一時(shí)點(diǎn)上進(jìn)行比較 ?相對(duì)值形式使不同投資規(guī)模的項(xiàng)目具有可比性 ?用來判斷投資方案是否能為股東帶來財(cái)富增加 初始投資額未來凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) ?)( PI 案例：資本限量決策 ? 定義：在資金有限下，選擇能帶來最大收益的組合 ? 資本限量決策方法：凈現(xiàn)值指標(biāo)與現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo) ? 例： 已知資本限量為 60萬元，可選擇投資項(xiàng)目如下： 項(xiàng)目 初始投資額 年凈現(xiàn)金流入量 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) A 400000 121347 60000 B 250000 74532 32100 C 350000 102485 38500 D 300000 85470 24000 E 100000 23752 － 10000 F 任意 0 投資組合 初始投資額 凈現(xiàn)值 加權(quán)現(xiàn)值指數(shù) A、 F 600000 60000 B、 C 600000 71000 B、 D、 F 600000 56500