財(cái)務(wù)管理學(xué)ppt課件-資料下載頁
2025-01-18 18:13本頁面
【正文】 50 550 C 50 20 600 0109 202206121135 項(xiàng)目組合 初始投資 凈現(xiàn)值合計(jì) 加權(quán)平均獲利指數(shù) 優(yōu)先級排序 A 100 50 10 AC 150 70 9 ACE 250 140 2 AD 250 130 3 AE 200 120 4 B 200 110 5 BC 250 130 3 C 50 20 11 CD 200 100 6 CE 150 90 7 D 150 80 8 DE 250 150 1 E 100 70 9 0109 202206121135 ? 其中，加權(quán)平均 PI的計(jì)算如下： ? A： *100/250+1*150/250= ? AC： *100/250+*50/250+1*100/250 = ? ACE：*100/250+*50/250+*100/250 = 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 ?用資本資產(chǎn)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率 ?Kj=RF + ?j ?(Rm RF) ?Kj— 項(xiàng)目 j按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率或項(xiàng)目的必要報(bào)酬率 ?RF— 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? ?j— 項(xiàng)目 j的不可分散風(fēng)險(xiǎn)的 ?系數(shù) ?Rm— 所有項(xiàng)目平均的貼現(xiàn)率或必要報(bào)酬率 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級來調(diào)整貼現(xiàn)率： 對影響投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的各因素評分，根據(jù)評分來確定風(fēng)險(xiǎn)等級，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級來調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率： – Ki = RF + bi Vi Ki— 項(xiàng)目 i按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率 RF— 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 bi— 項(xiàng)目 i的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) Vi項(xiàng)目 i的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)離差率 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 ?確定當(dāng)量法 ：把不確定的各年現(xiàn)金流量，按一定的系數(shù)（約當(dāng)系數(shù)）折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后，利用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目 – 約當(dāng)系數(shù) (d)是肯定的現(xiàn)金流量對與之相當(dāng)?shù)摹⒉豢隙ǖ默F(xiàn)金流量的比值 187。 現(xiàn)金流量為確定時(shí)， d = 187。 現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)很小時(shí)， =? d ?= 187。 現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)一般時(shí)， =? d ?= 187。 現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)很大時(shí)， 0 =? d ?= – 確定當(dāng)量法克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，但約當(dāng)系數(shù)難于準(zhǔn)確合理地制定 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ?概率法 ：通過發(fā)生概率來調(diào)整各期的現(xiàn)金流量，并計(jì)算投資項(xiàng)目的年凈現(xiàn)金流量和期望凈現(xiàn)值，進(jìn)而對風(fēng)險(xiǎn)投資做出評價(jià)。 ?適用于各期的現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 決策樹法 –可用于分析各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的投資項(xiàng)目 –可用于識別凈現(xiàn)值分析中的系列決策過程 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 敏感性分析 ? 盈虧平衡分析 –會(huì)計(jì)上的盈虧平衡點(diǎn)：使會(huì)計(jì)利潤為 0時(shí)的銷售水平 –財(cái)務(wù)上的盈虧平衡點(diǎn)：使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為 0時(shí)的銷售水平（考慮了項(xiàng)目投資的機(jī)會(huì)成本） 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 投資決策中的選擇權(quán) — 動(dòng)態(tài)的投資分析方法 –實(shí)際選擇權(quán)：因情況的變化而對以前的決策做出相應(yīng)更改的選擇權(quán)，也稱管理選擇權(quán) ? 改變投資規(guī)模的選擇權(quán) – 擴(kuò)張選擇權(quán) – 收縮選擇權(quán) ? 延期選擇權(quán)（投資時(shí)機(jī)選擇權(quán)） ? 放棄選擇權(quán) ? 其他選擇權(quán)（如：改變生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品組合等的選擇權(quán)） 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 –存在選擇權(quán)的情況下， 投資項(xiàng)目的價(jià)值 =NPV+選擇權(quán)的價(jià)值 –意義 ? 實(shí)際選擇權(quán)的存在提高了投資項(xiàng)目的價(jià)值 ? 實(shí)際選擇權(quán)使得公司在投資決策中更具有靈活性，因而在某些特殊情況下，這些選擇權(quán)可以作為判斷項(xiàng)目價(jià)值的決定性因素
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