《財(cái)務(wù)管理學(xué)》ppt課件-文庫(kù)吧
2025-01-03 18:13 本頁(yè)面
【正文】 5年年凈現(xiàn)金流量 =+38= ? 回收期 =300/ =（年） ? 平均報(bào)酬率 =? 投資利潤(rùn)率 = 0109 202206121135 ? 上例中，若投資回收期的計(jì)算考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，即為 折現(xiàn)回收期 ? 設(shè)折現(xiàn)回收期為 n，則 ? （ P/A， 15%， n） =300 ? （ P/A， 15%， n） = ? n=4+[()/() ] *（ 54） ? =（年） 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)的運(yùn)用 – 一般用于對(duì)投資項(xiàng)目的初始判斷，為輔助決策方法 – 先設(shè)定指標(biāo)的目標(biāo)值，再根據(jù)項(xiàng)目測(cè)算指標(biāo)決策 ? 非貼現(xiàn)決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn) – 計(jì)算方法簡(jiǎn)便、結(jié)果直觀 – 未考慮時(shí)間價(jià)值 – 平均報(bào)酬率法必要報(bào)酬率的確定有很大主觀性 – 回收期法未考慮回收期外的現(xiàn)金流量，一旦回收期后現(xiàn)金流量呈不規(guī)則變化，會(huì)誤導(dǎo)投資方案的決策 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 當(dāng)年現(xiàn)金流量不規(guī)則時(shí)，可采取投資額與累計(jì)現(xiàn)金流量比較方法確定回收期。計(jì)算見下表。 ? 該項(xiàng)目投資的回收期為： 2+21/90=（年） 時(shí)期 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流量 200 85 94 90 50 60 累計(jì)現(xiàn)金流量 200 115 21 69 119 59 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 – 凈現(xiàn)值 （ NPV） ? 凈現(xiàn)值是指投資方案現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額 ? 貼現(xiàn)率的選擇：資本成本、目標(biāo)投資報(bào)酬率、機(jī)會(huì)成本，選擇資本成本比較普遍 ? 凈現(xiàn)值的決策原則 – 投資方案的凈現(xiàn)值 ≥0時(shí)，方案可取 – 如果在多個(gè)可行互斥的投資方案之間選擇，若無(wú)資本限量約束，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的投資方案 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 以例 1提供的資料，假設(shè) A方案無(wú)建設(shè)期，試用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資方案的選擇。 ? 經(jīng)營(yíng)期年現(xiàn)金流量 =+38=（萬(wàn)元） ? NPV ? =300+*PVIFA（ 15%， 5） ? +（ 100+200*5%） *PVIF（ 15%， 5） ? =（萬(wàn)元） 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn) – 考慮了資金時(shí)間價(jià)值和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平 – 反映項(xiàng)目投資期的全部現(xiàn)金流量 – 不能揭示投資方案實(shí)際所能達(dá)到的投資報(bào)酬率，當(dāng)備選項(xiàng)目的投資期不相等時(shí)，凈現(xiàn)值法無(wú)法直接判斷各方案的優(yōu)劣 – 貼現(xiàn)率選擇也有難度，是選用資金成本還是目標(biāo)投資報(bào)酬率，資金成本還有借入資金成本、加權(quán)資金成本和邊際資金成本之別 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 獲利指數(shù) （ PI） – 項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)點(diǎn)所產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的現(xiàn)值之比 ，是凈現(xiàn)值的另一種表現(xiàn)形式 – 獲利指數(shù)的決策原則 ? 在對(duì)某一備選方案決策時(shí)，若獲利指數(shù) ≥1，該投資方案可行；若獲利指數(shù)＜ 1，應(yīng)放棄投資 ? 在對(duì)多個(gè)可行互斥投資方案決策時(shí)，應(yīng)選擇獲利指數(shù)最大的項(xiàng)目 – 特點(diǎn) ? 凈現(xiàn)值法的變異方法，彌補(bǔ)了凈現(xiàn)值法的缺陷 ? 該指標(biāo)一般在限量資本決策中運(yùn)用較多 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 以例 1資料計(jì)算 A項(xiàng)目的獲利指數(shù) ? PI=（ 300+） /300= 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） – 是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，又稱內(nèi)部收益率 – 內(nèi)含報(bào)酬率的決策原則：在對(duì)某一方案決策時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率 ≥資本成本時(shí)，方案可行；在有多個(gè)可行互斥投資方案決策時(shí)，應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率最大的投資方案 – 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法：查表法和試算法 – 優(yōu)缺點(diǎn) ? 能直接反映出投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平 ? 計(jì)算過(guò)程較復(fù)雜 ? 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量呈不規(guī)則分布時(shí)，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算有兩種辦法：查表法和內(nèi)插法 ? 查表法即根據(jù)年金系數(shù)計(jì)算 ? 例、 項(xiàng)目投資 500萬(wàn)元，投資期限 4年，年現(xiàn)金流量為 180萬(wàn)元，則 – 180*PVIFA（ i， 4） =500， – PVIFA（ i， 4） =500/180=， i介于 16%與17%之間， 16%的系數(shù)為 ， 17%的系數(shù)是。 – i=16% +1%*（ ） /() – =% 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決
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