財(cái)務(wù)管理學(xué)特訓(xùn)營(yíng)(企業(yè)培訓(xùn)課件)-文庫吧
2024-12-31 14:31 本頁面
【正文】 個(gè)企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？ ? 如果 A企業(yè)是今年賺取的 100萬元，而 B企業(yè)是去年賺取的 100萬元利潤(rùn)，哪個(gè)企業(yè)更好？ ? 如果 A、 B企業(yè)都是今年賺取的 100萬元，哪個(gè)企業(yè)更好？ ? 如果 A企業(yè)賺的 100萬元全部收回了現(xiàn)金，而 B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個(gè)企業(yè)更好？ ? 如果 A、 B企業(yè)同時(shí)賺取的 100萬元利潤(rùn)都是收回了現(xiàn)金，哪個(gè)企業(yè)更好？ 思 考 ?上述條件 ，如果 A企業(yè)是投資 100萬元建成的，而 B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個(gè)企業(yè)更好？ 以利潤(rùn)最大化為目標(biāo) — 新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ) ? 優(yōu)點(diǎn) ： ? 促使企業(yè)講究經(jīng)濟(jì)核算 ， 加強(qiáng)管理 ， 降低成本 ， 提高效益 。 ? 缺點(diǎn)： ? 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 ? 沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題 ? 沒有考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系 ? 沒有反映未來的盈利能力 ? 財(cái)務(wù)決策行為短期化 ? 可能存在利潤(rùn)操縱 ? 以利潤(rùn)最大化為目標(biāo) ? 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) ?財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公 司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí) 現(xiàn)的結(jié)果 ， 是評(píng)價(jià)公 司理財(cái)活動(dòng)是否合理 的基本標(biāo)準(zhǔn) 。 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化 股票價(jià)格最大化 ?有效市場(chǎng)假設(shè)： 最早是由 Fama提出 ， 根據(jù)歷史信息 、 全部公開信息和內(nèi)幕信息對(duì)股票價(jià)格的不同影響將市場(chǎng)效率分為弱型有效市場(chǎng) 、 半強(qiáng)型有效市場(chǎng)和強(qiáng)型有效市場(chǎng) 。在強(qiáng)型有效的資本市場(chǎng)上 ，股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以用股票價(jià)格最大化來替代 。 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) ? 主要優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 克服了追求利潤(rùn)的短期行為 ? 反映了資本與收益之間的關(guān)系 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 外界 金融市場(chǎng) 金融中介 投資者 公司財(cái)務(wù)管理 投資 企業(yè) 企 業(yè) 投 資決 策 企業(yè) 融資 決策 企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實(shí)物 資產(chǎn)的交換 貨幣和金融資產(chǎn)互換 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 股東財(cái)富最大化 其他利益相關(guān)者 剩余要求權(quán)： 股東持有的是在其他相關(guān)者利 益得到滿足之后的剩余權(quán)益。 約束條件是： 全的保護(hù)（契約組合）。 。 前提： 追求股東財(cái)富最大化是保證 其他利益相關(guān)者利益的前提 ?債權(quán)人 ?國(guó)家 ?管理者 ?員工 ?供應(yīng)商 ?社會(huì) ?環(huán)境等 前 提 剩 余 要 求 權(quán)、 約 束 條 件 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ? 委托 — 代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 ? 沖突之三：大股東與中小股東 ? 社會(huì)責(zé)任與利益沖突 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思 .萊等拋售股票獲利 11億 ， 全身而退 。 施樂虛增收入 28億 ， 總裁馬爾卡希 2022年的工資 、 獎(jiǎng)金 、 分紅等計(jì) 7000萬；美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)公司造假行為罰款 1000萬：公司高層向公眾說謊 ， 卻由投資人承擔(dān)責(zé)任 ？ 事件回放 道德風(fēng)險(xiǎn) 逆向選擇 ? 有人把企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中： W表示經(jīng)營(yíng)者的職位 P表示經(jīng)營(yíng)者的社會(huì)地位 A表示經(jīng)營(yíng)者自我實(shí)現(xiàn)的程度
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