財務管理學特訓營(企業(yè)培訓課件)-文庫吧
2024-12-31 14:31 本頁面
【正文】 個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？ ? 如果 A企業(yè)是今年賺取的 100萬元，而 B企業(yè)是去年賺取的 100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？ ? 如果 A、 B企業(yè)都是今年賺取的 100萬元，哪個企業(yè)更好？ ? 如果 A企業(yè)賺的 100萬元全部收回了現(xiàn)金，而 B企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？ ? 如果 A、 B企業(yè)同時賺取的 100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？ 思 考 ?上述條件 ，如果 A企業(yè)是投資 100萬元建成的，而 B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？ 以利潤最大化為目標 — 新古典經(jīng)濟學的理論基礎 ? 優(yōu)點 ： ? 促使企業(yè)講究經(jīng)濟核算 ， 加強管理 ， 降低成本 ， 提高效益 。 ? 缺點： ? 沒有考慮資金的時間價值 ? 沒能有效地考慮風險問題 ? 沒有考慮利潤與投入資本的關系 ? 沒有反映未來的盈利能力 ? 財務決策行為短期化 ? 可能存在利潤操縱 ? 以利潤最大化為目標 ? 以股東財富最大化為目標 ?財務管理的目標是公 司理財活動所希望實 現(xiàn)的結果 ， 是評價公 司理財活動是否合理 的基本標準 。 以股東財富最大化為目標 觀點：股東財富最大化 股票價格最大化 ?有效市場假設： 最早是由 Fama提出 ， 根據(jù)歷史信息 、 全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場 、 半強型有效市場和強型有效市場 。在強型有效的資本市場上 ，股東財富最大化目標可以用股票價格最大化來替代 。 以股東財富最大化為目標 ? 主要優(yōu)點 ? 考慮了時間價值和風險因素 ? 克服了追求利潤的短期行為 ? 反映了資本與收益之間的關系 以股東財富最大化為目標 外界 金融市場 金融中介 投資者 公司財務管理 投資 企業(yè) 企 業(yè) 投 資決 策 企業(yè) 融資 決策 企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實物 資產(chǎn)的交換 貨幣和金融資產(chǎn)互換 以股東財富最大化為目標 股東財富最大化 其他利益相關者 剩余要求權： 股東持有的是在其他相關者利 益得到滿足之后的剩余權益。 約束條件是： 全的保護（契約組合）。 。 前提： 追求股東財富最大化是保證 其他利益相關者利益的前提 ?債權人 ?國家 ?管理者 ?員工 ?供應商 ?社會 ?環(huán)境等 前 提 剩 余 要 求 權、 約 束 條 件 財務管理目標與利益沖突 ? 委托 — 代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 ? 沖突之二：股東與債權人 ? 沖突之三：大股東與中小股東 ? 社會責任與利益沖突 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 當所有權與經(jīng)營權相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思 .萊等拋售股票獲利 11億 ， 全身而退 。 施樂虛增收入 28億 ， 總裁馬爾卡希 2022年的工資 、 獎金 、 分紅等計 7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款 1000萬：公司高層向公眾說謊 ， 卻由投資人承擔責任 ？ 事件回放 道德風險 逆向選擇 ? 有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中： W表示經(jīng)營者的職位 P表示經(jīng)營者的社會地位 A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度
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