財務(wù)管理學(xué)總論-文庫吧
2025-07-17 10:57 本頁面
【正文】 風(fēng)險問題 – 沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系 – 沒有反映未來的盈利能力 – 財務(wù)決策行為短期化 – 可能存在利潤操縱 – 以 利潤最大化為目標(biāo) – 以股東財富最大化為目標(biāo) 2. 財務(wù)管理的目標(biāo) 財務(wù)管理的目標(biāo)是 公司理財活動所希望 實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價 公司理財活動是否合 理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 以股東財富最大化為目標(biāo) ?主要優(yōu)點(diǎn) – 考慮了時間價值和風(fēng)險因素 – 克服了追求利潤的短期行為 – 反映了資本與收益之間的關(guān)系 財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ?委托 — 代理問題與利益沖突 ?沖突之一：股東與管理層 ?沖突之二：股東與債權(quán)人 ?沖突之三：大股東與中小股東 ?社會責(zé)任與利益沖突 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思 .萊等拋售股票獲利 11億，全身而退 。 施樂虛增收入 28億，總裁馬爾卡希 2020年的工資、獎金、分紅等計 7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款 1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任 ？ 事件回放 道德危機(jī) 逆向選擇 委托 —代理問題與利益沖突 ?激勵 – 績效股 – 股票期權(quán) ?股東直接干預(yù) – 機(jī)構(gòu)投資者 – 法律規(guī)定 ?被解聘的威脅 ?被收購的威脅 ? 沖突之一：股東與管理層 解決機(jī)制： 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險項目、發(fā)行新債。 兩種方式進(jìn)行制約： 簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款 拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率 委托 —代理問題與利益沖突 ? 關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤 ? 非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資 ? 發(fā)布虛假信息，操縱股價 ? 為派出的高級管理者支付過高的薪酬 ? 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。 ? 沖突之三：大股東與中小股東 大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者 , 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán) 。 大股東侵害中小股東利益的形式 : 保護(hù)機(jī)制： 完善公司治理結(jié)構(gòu) 規(guī)范信息披露制度 以股東財富最大化為目標(biāo) 股東 金融市場 債權(quán)人 經(jīng)營者 選擇項目
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