[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理課件-文庫(kù)吧
2025-09-20 02:13 本頁(yè)面
【正文】 可見(jiàn)凈營(yíng)運(yùn)收入理論和凈收入理論是完全相反的兩種理論 。 (三 )傳統(tǒng)理論 傳統(tǒng)理論是介于上述兩種理論之間的理論。它認(rèn)為， 企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿 (負(fù)債籌資 )盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本的上升，但在一定程度內(nèi)卻不完全抵消利用成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因此會(huì)使資本成本下降，企業(yè)的總價(jià)值上升。 但超過(guò)一定程度的利用財(cái)務(wù)杠桿，權(quán)益成本的上升就不能為成本率低的債務(wù)所抵消 (風(fēng)險(xiǎn)提高 )，加權(quán)平均資本成本便會(huì)上升。以后，債務(wù)成本也會(huì)上升 (風(fēng)險(xiǎn)提高投資者要求的債券利息也會(huì)提高 )，它和權(quán)益成本的上升共同作用，使加權(quán)平均資本成本上升更快。 加權(quán)平均資本成本從下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn)，是加權(quán)平均資本成本的最低點(diǎn)。 這時(shí)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是最佳的資本結(jié)構(gòu)。 資本結(jié)構(gòu)理論為企業(yè)融資決策提供了有價(jià)值的參考，可以指導(dǎo)決策行為。但是也應(yīng)指出，由于融資活動(dòng)本身和外部環(huán)境的復(fù)雜性， 目前仍難以準(zhǔn)確地顯示出存在于財(cái)務(wù)杠桿、每股收益、資本成本及企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系， 所以在一定程度上融資決策還要依靠有關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn) 二 、 資本結(jié)構(gòu)的管理 (一 )比較資本成本法 企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)備選方
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