《財(cái)務(wù)管理學(xué)》ppt課件 (2)-文庫(kù)吧
2024-12-26 03:44 本頁(yè)面
【正文】 ）（借款額所得稅稅率）（年利息率借款額?????11第四章 資本成本 10 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算模式 在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，長(zhǎng)期借款資本成本的計(jì)算公式為： D0(1f)= 式中： Do銀行借款總額； It第 t年末支付的銀行借 款利息； Kd銀行借款資本成本。 ??nt 1 nddtkDkTI)1()1()1( 0??? ?第四章 資本成本 11 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算模式 優(yōu)先股成本 優(yōu)先股是享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票，優(yōu)先股籌資需支付籌資費(fèi)用和優(yōu)先股股利。優(yōu)先股同時(shí)具有債券和普通股的一些特征，具體表現(xiàn)是：優(yōu)先股須定期按固定的股利率向持股人支付股利，但股利支付須在所得稅后進(jìn)行，不具有所得稅的抵減作用。因此，可以把優(yōu)先股股利視為一種永續(xù)年金，按永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式 第四章 資本成本 12 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算模式 優(yōu)先股資本成本可按下式計(jì)算： Kp優(yōu)先股資本成本 。 Dp 優(yōu)先股年股利 。 P0 優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格。 )1(0 fPDppK??第四章 資本成本 13 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算模式 普通股成本 普通股是構(gòu)成股份公司原始資本和權(quán)益的主要成分，與優(yōu)先股不同，普通股的股利是不固定的，它將隨公司經(jīng)營(yíng)狀況的變動(dòng)而變動(dòng)。普通股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)排在優(yōu)先股股東之后。因此，在有價(jià)證券投資中普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)最大，它的資本成本也就最高。但鑒于普通股的特點(diǎn)，其資本成本很難確定。 第四章 資本成本 14 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算模式 實(shí)務(wù)中，普通股成本的確定方法有以下三種： 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 這種方法以普通股股票投資收益率不斷提高為假定前提來(lái)計(jì)算普通股資本成本。公司發(fā)行普通股時(shí)，所籌集的資金額是按股票發(fā)行價(jià)格扣除籌資費(fèi)用后確定的。如果普通股股利以固定的增長(zhǎng)率 g遞增，則發(fā)行普通股的資本成本為： Ks Ks普通股資本成本； D1預(yù)期年股利額； Po按發(fā)行價(jià)格確定的普通股籌資數(shù)額； g 普通股股利年增長(zhǎng)率。 gfP D ?? ? )1(0 1第四章 資本成本 15 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算模式 資本資產(chǎn)定價(jià)模式 采用現(xiàn)金流量法是假定普通股年股利增長(zhǎng)率是固定不變的。事實(shí)上，許多公司未來(lái)股利增長(zhǎng)率是不確定的。因此，可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模式，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)因素加以調(diào)整，確定普通股資本成本。 資本資產(chǎn)定價(jià)模式的計(jì)算公式是： β（ RmRf） 式中： Rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率； Rm證券市場(chǎng)上組合證券的平均期望報(bào)酬率； β發(fā)行股票公司所在行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。 ?? fs RK第四章 資本成本 16 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算模式 債券收益加風(fēng)險(xiǎn)收益率法 此方法是根據(jù) “ 風(fēng)險(xiǎn)和收益相
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