【正文】 元，普通股籌資 600萬元，資本成本分別為 6％和 15％。則該籌資組合的綜合資本成本是（ ） (2022) ％ ％ ％ ％ B 65 1 000萬元，有關資料如下： (1)按溢價發(fā)行企業(yè)債券，債券面值總額為 330萬元，發(fā)行價格總額為 350萬元，票面年利率為 10％，期限為 3年，每年支付利息，籌資費用率為 3％； (2)平價發(fā)行優(yōu)先股總價為 250萬元，籌資費用率為 3％，預計年股利率為 12％； (3)發(fā)行普通股總價 400萬元，每股發(fā)行價格 10元，籌資費用率為 5％。預計每年每股股利均為 。 該企業(yè)所得稅稅率為 25％。 要求： (1)分別計算債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本； (2)計算該企業(yè)加權平均資本成本。 (債券權數(shù)按發(fā)行價格計算 ) (注：計算過程及結果均保留小數(shù)點后 2位 ) 解：債券成本 : K=I(1T)/B(1F)=(330*10%(125%))/(350(13%))=% 優(yōu)先股成本： K=D/P(1F)=(250*12%)/(250(13%))=% 普通股成本： K=D/P(1F)+G=(400/10*)/(400(15%))=% 加權平均資本成本： K=∑KW= （ 350*%+250*%+400*%）/(350+250+400)=% 66 A項目， 計劃籌資 800萬元 ， A項目 預期收益率為 12％ 。假設該企業(yè)所得稅稅率為 25％。籌資方案如下： (1)溢價 發(fā)行債券 ，面值為 250萬元，發(fā)行價格為 300萬元，債券的票面利率為 8％，期限為 5年， 每年年末支付一次利息，籌資費用率為 3％ 。 (2)發(fā)行普通股 50萬股， 每股發(fā)行價格 10元，籌資費用率為 4％ 。預計 第一年每股股利為 ，以后每年按 4％遞增 。 要求： (1)計算發(fā)行債券的籌資費用； (2)計算債券籌資的資本成本 (不考慮資金時間價值 )； (3)計算普通股籌資的資本成本； (4)計算本次籌資的綜合資本成本 (按籌資時市價比例計算權重 )； (5)判斷 A項目是否可行。 (計算結果保留小數(shù)點后兩位 ) （ P160164） 67 第七節(jié) 資本結構 一、 財務杠桿原理 P167（ 了解推導 ） 財務杠桿作用是指 那些僅支付固定資本成本的籌資方式 （ 如企業(yè)債券、優(yōu)先股、租賃等 ） 對增加所有者收益 的作用。 （ 1）息稅前利潤（ EBIT） 固定性資本支出（ 利息、優(yōu)先股股利、租賃費等 ） 所得稅 =所有者收益（ 凈利潤 ） （ 2）所有者收益（凈利潤） /普通股股數(shù) =普通股每股利潤（ 每股收益（ EPS） 定義公式 變形公式 （ 3）注意把握上述公式的含義： 表示每股收益變動率相對息稅前利潤變動率的程度！量化舉例！ P167 上述公式是指有優(yōu)先股的條件下； 因 優(yōu)先股股利是稅后利潤的分配 ，因此 需還原為稅前，并予扣除 （ 屬固定性支出 ） ； （ 4）財務杠桿系數(shù)是 由企業(yè)資本結構決定的 。 財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財務風險越大 。 P170 （ 5）當 息稅前利潤較大高時 ，可以 多利用負債 ， 以提高每股收益 ，反之，應減少負債，避免每股收益下降 ； P170 E B ITE B ITE P SE P SDF L???,])1([ TdLIE B I TE B I TDF L?????68 36．某企業(yè) 2022年息稅前利潤為 200萬元，企業(yè)資產總額為 1 000萬元，資產負債率為 40％，負債資金平均年利率為 10％。企業(yè)沒有優(yōu)先股和租賃費用。 要求： (1)計算企業(yè) 2022年利息費用； p554 (2)計算企業(yè)財務杠桿系數(shù)。 P169 (注：計算結果保留小數(shù)點后兩位 ) （ 1） 2022年利息費用： 1000*40%*10%=40萬元； （ 2）財務杠桿系數(shù) ：（ 注意其財務含義 ） 200 ( 200 40)[] ( 1 )EBITDFLdEBIT I L T? ? ??? ? ? ?6. 某企業(yè)發(fā)行債券， 面值為 1 000元 ， 票面利率為 10％， 每年年末付息一次，五年到期還本。 若目前市場利率為 8％， 則該債券是 (2022) 答案： B 負 債 總 額資 產 負 債 率 =資 產 總 額69 6．能夠 加大財務杠桿作用的籌資活動 是（ ） (2022) A．增發(fā)普通股 B．留用利潤 C．增發(fā)公司債券 D．吸收直接投資 7．下列關 于資本成本 的表述，正確的是（ ） (2022) A．資本成本只能用相對數(shù)表示 B．資本成本是經過科學計算的精確數(shù)值 C．資本成本是評價企業(yè)經營成果的最低尺度 D．資本成本只包括資本使用者向資本所有者支付的占用 22．計算資本成本時， 需要考慮所得稅因素 的有（ ） (2022) A．長期債券成本 B．普通股成本 C．長期借款成本 D．留用利潤成本 E．優(yōu)先股成本 ，采用銷售百分比法預測資金需要量時，假定不隨銷售收入變動的項目是（ ） (2022) C C AC D 70 222111 )1)(()1)((NDTIE B ITNDTIE B IT PP ???????二、每股利潤分析法（ EPS等值法，每股收益無差別點法 ） P170 每股利潤無差別點 是指 兩種籌資方式下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點 。 利用 每股利潤無差別點可以幫助企業(yè)選擇合適的籌資方式 。計算公式如下 ：（公式中相應符號見書 P171） 債券 普通股 無差別點 息稅前利潤 每股收益 分析上圖： 在無差別點前 ， 債券融資方式每股收益（利潤） 小于普通股融資方式每股收益，因此， 普通股融資方式更優(yōu) ； 在無差別點后，則相反， 負債方式融資更優(yōu) ；具體見書 P172； 71 三、資本成本比較法（了解） P173 通過計算不同資本結構（或籌資方式）的加權平均資本成本，并以此相互比較進行資本結構決策的方法。企業(yè)的資本結構決策，可分為初始資本結構決策和追加資本結構決策兩種情況。 72 2022年發(fā)行 在外普通股 1 000萬股 ，公司 年初發(fā)行了一種債券，數(shù)量為 1萬張 ， 每張面值為 1 000元，票面利率為 10％， 發(fā)行價格為 1 100元，債券年利息為公司全年利息總額的 10％， 發(fā)行費用占發(fā)行價格的 2％ 。該公司全年固定成本總額為 1 500萬元 (不含利息費用 )， 2022年的凈利潤為 750萬元，所得稅稅率為 25％。 要求：根據(jù)上述資料計算下列指標。 (1)2022年利潤總額（稅前利潤）； (2)2022年公司全年利息總額； (3)2022年息稅前利潤總額； (4)2022年債券籌資的資本成本 (計算結果保留兩位小數(shù) )； (5)公司財務杠桿系數(shù)； (6)2022年，該公司打算為一個新的投資項目融資 5 000萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按 12％的利率發(fā)行債券 (方案 1)；按每股 20元發(fā)行新股 (方案 2)。計算兩個方案每股利潤無差別點的息稅前利潤。 73 74 第四章 流動資金管理 本章內容 （ 1）流動資金管理基本內容 （ 2）貨幣資金管理 （ 3）應收帳款管理 （ 4）存貨管理 考情分析 本章重點考察流動資金管理的構成，周轉特點等，具體有應收帳款和存貨的管理。出題形式以選擇、簡答、計算和論述為主，大概分值約 10分。 75 一、流動資金管理概述 （一） 流動資金的概念 對流動資金應 從構成要素 和 占用形態(tài) 兩方面來考察。 P179 （ 1）流動資金按 構成要素 分： 墊支 勞動對象（如原材料） 、墊支 工資 和墊支 其它貨幣資金 ； P179 （ 2）流動資金 占用形態(tài) ： 生產儲備資金 、 未完成產品資金 、 成品資金 、 貨幣資金與結算資金 ；P181 主要構成項目有： 貨幣資金、應收和預付款項、存貨、短期投資 。 P181（ 掌握大點 ） 二、 流動資金特點（掌握大點） P183 流動資金 占用形態(tài)具有變動性 ； 流動資金 占用數(shù)量具有波動性 ； 流動 資金循環(huán)與生產周期具有一致性 ； 三、流動資金管理的意義和要求（了解） P184 第一節(jié) 流動資金管理概述 76 （ ） （ P183） （ 2022） 10．現(xiàn)金作為企業(yè)重要資產，其主要特點是（ 2022 ） A．流動性強，盈利性差 B．流動性強，盈利性也強 C．流動性差，盈利性強 D．流動性差，盈利性也差 說明：本結論請記??！ A C 7. 企業(yè)為 滿足支付動機所持有的現(xiàn)金余額 主要取決的因素是 (2022) A. 企業(yè)臨時舉債能力 B. 現(xiàn)金收支的可靠程度 C. 企業(yè)的銷售水平 P189 答案： C 77 貨幣資金管理 P190 貨幣資金包括：庫存現(xiàn)金和銀行存款 P190 一、現(xiàn)金管理（掌握） P190 企業(yè)持有現(xiàn)金的動機 ：（掌握具體項目） 支付動機 ——滿足 日常支付需要 ； 預付動機 ——應付意外情況對現(xiàn)金支付需要 影響 預防動機現(xiàn)金需要量因素 ： （ 1） 現(xiàn)金收支預測可靠性 ； （ 2）企業(yè) 臨時舉債的能力 ； （ 3）企業(yè) 意愿承擔風險的程度 ； 投機動機 —持有以備投資需要； 二、現(xiàn)金管理的要求 掌握Ｐ 190192六大點內容（易出選擇題、簡答題） 78 貨幣資金管理 三、轉帳結算 P192（了解） 7種轉賬結算方式 ：（金融專業(yè)學習過） （ 1） 匯兌 結算（ 2） 托收承付 結算（ 3） 委托收款 結算（ 4） 支票 結算（ 5） 銀行匯票 結算（ 6） 商業(yè)匯票 結算（ 7） 銀行本票 結算 ； 四、貨幣資金收支計劃的編制Ｐ 196 （一）掌握貨幣資金收支計劃（ 掌握大點 ）（ 不用掌握計算）（少考 ） 貨幣資金收入 （包括營業(yè)收入和其他收入） 貨幣資金支出 （包括營業(yè)支出和其他支出） 凈貨幣資金流量 （及 “ 1‖―2‖） 凈現(xiàn)金流量大于零（ 正現(xiàn)金流量 ）、小余零（ 負現(xiàn)金流量 ） 貨幣資金余缺 （ 計劃與理想比較 ） P198 79 ， 同時適用于同城和異地結算方式 的有 ( ) P192 （同城） ABCD 轉賬結算 的主要方式有 (2022) （融資行為） 答案： BCDE 80 貨幣資金管理 四、貨幣資金收支計劃的編制 （二）貨幣資金最佳持有量的確定 ：（掌握） P200 貨幣資金持有量總成本包括 ： 持有成本和轉換成本 影響貨幣資金持有量的因素： （ 1）持有成本 ： 持有貨幣資金而喪失的利息收入或借款支付利息， 即機會成本 ； 其與持有貨幣資金數(shù)量成正比 ； （ 2）轉換成本： 將有價 證券轉換（變現(xiàn)）為貨幣資金而發(fā)生的成本 （如手續(xù)費、傭金等）。 其與轉換次數(shù)成正比 ； 貨幣資金持有量的確定方法： 貨幣資金持有成本是上述兩種成本的函數(shù) ； 81 2QM HC? ? ? 貨 幣 資 金 持 有 成 本,2/ HC DMFCQM ???符號含義： TC總成本 ， FC有價證券轉換為貨幣資金的轉換成本（以次為計算：元 /次）， HC貨幣資金持有成本（機會成本，即喪失的銀行存款利息 ）， DM預計期間（月 /季度 /年）貨幣資金需要量 ； QM貨幣資金持有量； 貨幣資金最佳持有量； 8．某公司根據(jù)存貨模式確定 最佳貨幣資金持有量為 250000元 ， 有價證券的年利率為 10％，則該公司年貨幣資金持有成本 是（ 2022 ） A． 12500元 B． 25000元 C． 50000元 D． 125000元 A 貨幣資金持有成本 =貨幣資金持有成本 +有價證券轉換成本； DM FCQM ? ? ? 有 價 證 券 轉 換 為 貨 幣 資 金 轉 換 成 本。2 FCQMDMHCQMTC ????/QM82 TC= 中， HC表示的是 ( 2022)P201 C FCQMDMHC2QM ???10． 現(xiàn)金 作為企業(yè)重要資產，其 主要特點 是（ ） （ 2022） A．流動性強，盈利性差 B．流動性強，盈利性也強 C．流動性差，盈利性強 D．流動性差，盈利性也差 支付動機 有關的經濟活動有（ ）（ 2022） ，企業(yè) 持有貨幣資金的機會成本與相關因素的 關系是（ ） （ 2022） 25.《 現(xiàn)金管理條例 》 對 庫存現(xiàn)金管理 的相關規(guī)定有（ ） ； ，會計與出納分開； ，堅持查