金融租賃資產(chǎn)證券化交易模式及主要法律問題-資料下載頁
2025-03-26 04:50本頁面
【正文】 欺詐風(fēng)險(xiǎn)、失效風(fēng)險(xiǎn)和降級風(fēng)險(xiǎn)。欺詐風(fēng)險(xiǎn)是指在金融租賃資產(chǎn)證券化的過程中，涉及到的資產(chǎn)評估、真實(shí)出售、信用增級與信用評級的各個(gè)交易環(huán)節(jié)中任何一個(gè)環(huán)節(jié)都可能存在的某一行為主體為一己私利而從事的欺詐行為。這主要是由投資者及各參與主體之間存在信息不對稱造成的。欺詐行為不但損害投資者的利益，也損害整個(gè)證券化過程中其他各方的利益。目前銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)規(guī)范性文件中均規(guī)定了信息披露的要求，但此處的監(jiān)管措施仍有繼續(xù)提升的空間。失效風(fēng)險(xiǎn)是指由于基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的交易合同與證券化過程中的合同被宣告無效，這將導(dǎo)致整個(gè)交易結(jié)構(gòu)的斷裂，投資者的償付利益會(huì)受到損害。失效風(fēng)險(xiǎn)主要依靠事前防范，在進(jìn)行證券化運(yùn)作之前，應(yīng)當(dāng)對現(xiàn)行法律法規(guī)有深刻、充分的認(rèn)識(shí)和了解，避免交易中的各環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的失效風(fēng)險(xiǎn)。證券降級風(fēng)險(xiǎn)。由于金融租賃資產(chǎn)的證券化過程中包含了多個(gè)環(huán)節(jié)和各自復(fù)雜因素，在任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題均可能導(dǎo)致整個(gè)融資項(xiàng)目的等級下降。防范此類風(fēng)險(xiǎn)，主要包括在基礎(chǔ)資產(chǎn)的出售階段，要確?；A(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)的收益和風(fēng)險(xiǎn)從原始權(quán)利人（出租方）轉(zhuǎn)移給受托機(jī)構(gòu)，真正實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離與風(fēng)險(xiǎn)隔離；在信用增級措施中要有信用良好、運(yùn)營穩(wěn)定的擔(dān)保主體提供切實(shí)有效的擔(dān)保措施；信用評級階段應(yīng)選擇市場信用良好、運(yùn)作機(jī)制規(guī)范的信用評級機(jī)構(gòu)對證券進(jìn)行評級，以保證評級結(jié)果的公正與真實(shí)。（三）我國金融租賃企業(yè)在實(shí)施資產(chǎn)證券化過程中的其他風(fēng)險(xiǎn)針對金融租賃公司融資租賃合同所產(chǎn)生的未來租金收入，首先可能存在受讓資格的問題。由于金融租賃為特許經(jīng)營類行業(yè)，受讓金融租賃企業(yè)的資產(chǎn)涉及到準(zhǔn)入審批的問題，以信托方式設(shè)立特殊目的載體，不但實(shí)現(xiàn)了完全的真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離，也解決了融資租賃協(xié)議中出租方的特殊資質(zhì)問題。不采取信托方式，則只能以受讓租賃資產(chǎn)的租金收益權(quán)來規(guī)避融資租賃的從業(yè)資格問題。在資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)中需要通過架設(shè)適合的受托機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)投資者與原始債權(quán)人、特殊目的載體各自之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離。這種是多向的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，如果不予以隔離，對于投資人來說，一旦資產(chǎn)的原始權(quán)益人或受托人破產(chǎn)而影響到基礎(chǔ)資產(chǎn)，投資人將損失投資收益；而資產(chǎn)原始權(quán)益人與受托人的風(fēng)險(xiǎn)在于，一旦資產(chǎn)池本身收益未實(shí)現(xiàn)，投資人有可能向原始權(quán)益人和受托人索賠。只有將資產(chǎn)真實(shí)轉(zhuǎn)讓給特殊目的載體才能隔離此種風(fēng)險(xiǎn)。特殊目的信托因其具備兩個(gè)基本功能完美的解決破產(chǎn)隔離與風(fēng)險(xiǎn)隔離問題，一是法定的信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立可實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離；二是可便捷地發(fā)行證券。當(dāng)前，在我國法律體系下，可采用的特殊目的載體模式還包括有限合伙、基金子公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃以及證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，這些模式在一定條件下均可以起到風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用，缺陷是它們各自均存在相應(yīng)的合格投資者及交易渠道的要求。就金融租賃應(yīng)收款而言，目前選擇信托公司以信托財(cái)產(chǎn)的方式實(shí)施資產(chǎn)證券化是比較穩(wěn)妥的符合監(jiān)管規(guī)定的交易方式。、保證等方式轉(zhuǎn)移問題目前，根據(jù)擔(dān)保法的規(guī)定，抵押、質(zhì)押、保證等擔(dān)保措施跟隨主債權(quán)的轉(zhuǎn)移一并轉(zhuǎn)移。但根據(jù)物權(quán)法的規(guī)定，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保物權(quán)以登記為效力發(fā)生依據(jù)。如果不辦理變更登記，存在擔(dān)保措施無效的風(fēng)險(xiǎn)，但如果辦理變更登記，不但需要原始債務(wù)人的配合，還要承擔(dān)大量人力物力成本。實(shí)踐中，大多數(shù)資產(chǎn)證券化均根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購、管理、處置國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問題的規(guī)定》第九條規(guī)定：“金融資產(chǎn)管理公司受讓有抵押擔(dān)保的債權(quán)后，可以依法取得對債權(quán)的抵押權(quán)，原抵押權(quán)登記繼續(xù)有效?！钡囊?guī)定未予辦理抵押、質(zhì)押的變更手續(xù)。該司法解釋的精神可以推斷為，在抵押權(quán)隨主債權(quán)轉(zhuǎn)移后，受讓人即可依法取得主債權(quán)的抵押權(quán)，原抵押登記應(yīng)當(dāng)繼續(xù)有效，無需重新辦理抵押登記。但該條款規(guī)定的是特定情況下的債權(quán)受讓中的擔(dān)保權(quán)轉(zhuǎn)移問題，資產(chǎn)證券化中照搬適用存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
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