【正文】 體的建立，運用強有力的政府力量完成制度變遷。⑵、建議由政府出面組建特設載體，其資產業(yè)務是向貸款出售銀行購買信貸資產。⑶、規(guī)范發(fā)展我國的資產評估業(yè)和資信評級業(yè) ,建立一個以評估基本準則為綱、若干應用準則為目的的資產評估標準體系。同時，借鑒國外資信評級業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，我國的資信評級業(yè)應走“少而精”的發(fā)展模式，即著重培養(yǎng)幾家在國內具有權威性的、在國際具有一定影響力的資信評級機構。⑷、逐步向保險資金、養(yǎng)老基金等機構投資者開放資產證券化市場 ⑸、做好資產證券化的試點和突破口的選擇工作 ,我國絕大多數(shù)基礎設施項目的經(jīng)濟效益比較好，且具有穩(wěn)定可預期的現(xiàn)金流，只是資金周轉時間較長，迫切需要長期投資資金，政府和銀行都很難能滿足，通過資產證券化方式是最佳途徑?；A設施證券化比較容易成功，因為其標的資產質量較好，只是流動性欠缺，因而它是資產證券化的首選對象。同時也可以選擇住房抵押貸款作為證券化的突破口。 ⑹、盡快完善住房抵押貸款市場 ,仿照美國的模式,成立由政府為主導的住房抵押貸款擔保與保險的專門機構，負責向發(fā)放貸款的金融機構提供擔?；虮ｋU，統(tǒng)一抵押申請、抵押估價和抵押合同，并負責評定證券等級，使之標準化。此外，積極完善房地產交易市場，發(fā)展拍賣市場，形成有利于抵押物變現(xiàn)的市場大環(huán)境。 徐加勝認為[26]，我國目前的會計制度和稅收制度存在較大的障礙。資產證券化涉及資產出售及以融資為目的的各種交易，能否妥善解決資產證券化過程中所涉及的會計、稅收問題，是證券化成功與否的關鍵，直接關系到證券資產的合法性、盈利性和流動性，也關系到每一參與者的利益。在會計處理上，牽涉到被證券化的資產和相關債務是否應該被分離出資產負債表，即是表外處理還是表內處理的問題、特設信托機構（SPV）是否需要和證券化發(fā)起人合并財務報表的問題以及證券化資產的定價、資產證券發(fā)行的會計處理問題等，不同的處理方式導致不同的結果從而會對各方面造成不同的影響。而目前我國關于資產證券化的會計處理制度基本上是一片空白，而且由于缺乏統(tǒng)一的會計準則，使得主管部門很難對證券化業(yè)務實行有效的監(jiān)控。由于資產支持證券交易的創(chuàng)新，傳統(tǒng)的會計方法已經(jīng)難以適應日益復雜的金融環(huán)境，因此，迫切需要根據(jù)新的情況，制定一套較為完善的關于資產證券化的會計制度。在資產證券化過程中，還涉及到稅收制度方面的問題，主要包括資產銷售的稅收、特設載體的所得稅處理以及投資者的稅收等方面。制定合理的稅收政策，降低資產證券化的融資成本，對我國開展資產證券化將起到推動作用。可以說，根據(jù)我國現(xiàn)行的會計和稅收法規(guī)，結合資產證券化本身的特性，制定相應的會計和稅收制度是資產證券化過程中不可缺少的環(huán)節(jié)。 筆者認為，資產證券化是金融創(chuàng)新的產物，是市場發(fā)展的產物。雖然在發(fā)展之初，它得到了（美國）政府的大力支持。甚至可以毫不夸張地說，沒有政府扶持，它不可能會有今天的大發(fā)展。但是，我們在強調政府扶持的同時，更不能忽視那萌發(fā)、培育證券化發(fā)展的土壤173。173。173。173。173。173。173。173。173。173。173?！袌鰴C制的巨大作用。明白這一點，能使我們在主張政府積極介入證券化運作時，多一點思考。 毫無疑問，我們政府也應該積極關注資產證券化的發(fā)展進程，特別是加強資產證券化的制度建設。但如同我們前面所說，我們更應該關注“市場化”。這是我們現(xiàn)在一些經(jīng)濟工作的重中之重。資產證券化不是一群金融工程師憑空想出來的，它是市場發(fā)展、市場競爭的結果。談到我們的制度建設，也就是說我們不能為了資產證券化而資產證券化。它是一個系統(tǒng)工程，它自身有著產生、發(fā)展、再創(chuàng)新的過程。 六、資產證券化對我國商業(yè)銀行及整個金融業(yè)的影響 （一）、商業(yè)銀行的成本收益分析 何小鋒、劉永強認為[27]，對參與銀行而言，資產證券化是否可行的關鍵在于成本是否能夠低于收益。以抵押貸款的證券化為例，銀行接受存款并支付利息給存款人，該存款利率是最低的；銀行通過房地產抵押貸款，收取利息，該貸款利率是較高的；銀行如果以這些抵押貸款作為擔保發(fā)行債券，該債券的利率應是居中的。從靜態(tài)來看，證券化的收益是債券利率與貸款利率的利差；從動態(tài)來看，則要計算時間價值和銀行資金滾動發(fā)展的效益，需要在一系列假設之上編制一個動態(tài)模型進行復雜的計算。總的來說，銀行實施信貸資產證券化的收益不外來自利差和時間差，這些收益要支付證券化所需支付的承銷費、律師費、評估費和審計費，還要支付稅費及證券化的開辦、維持費用，一系列的無形成本是更需關注的，例如眾所周知的“審批成本”，即從研究、內部審批到向上報批直至證券化產品終結所需支付的監(jiān)管費用等。可以想象，較狹小的利潤空間要支付名目眾多的難以預估的費用，是證券化是否經(jīng)濟和具有可行性的關鍵。 （二）、資產證券化對我國金融發(fā)展的影響 李維剛認為[28]，資產證券化可以看成是金融中介職能的替代品。一方面，資產證券化因應信息技術迅猛發(fā)展、市場透明度增強而產生；另一方面，資產證券化的發(fā)展又極大的推動了金融市場的改造。新興的融資技術使市場的信息不對稱程度大為降低。這一過程當中，傳統(tǒng)金融機構完成了一次蛻變。在資產證券化產生的初期，它對于金融中介機構特別是以銀行為代表的間接金融機構形成了挑戰(zhàn)，甚至不啻是一場危機；但隨著資產資產證券化的深入發(fā)展，銀行等傳統(tǒng)金融機構逐漸成為證券化浪潮的生力軍。金融機構也由原來的融資中介逐步向信息中介、服務中介發(fā)展，并最終促使金融市場過渡到強市場本位時代。 劉文龍、杜修立認為[29]，發(fā)展資產證券化可以推動我國的投融資體制改革和融資結構調整。經(jīng)過20多年的高速增長后，中國經(jīng)濟無論從數(shù)量還是質量上都攀上了一個平臺。但是伴隨著這種高速擴張，經(jīng)濟體制內部的結構性矛盾也愈加突出。20世紀90年代以來，國內總投資出現(xiàn)了持續(xù)低于國內總儲蓄的態(tài)勢，其主要原因之一就是原有的投融資渠道不能充分滿足經(jīng)濟發(fā)展的要求，原來的融資主體銀行的貸款增幅趨緩。資產證券化是以預期收益為導向的融資技術，其本身具有尋求高收益的動力。發(fā)展資產證券化，能有效緩解目前出現(xiàn)的投融資脫節(jié)現(xiàn)象，為經(jīng)濟增長提供動力。 何小鋒、劉永強認為[30]，資產證券化是一種以預期收益為導向的融資方式，資金的流向直接地取決于對欲證券化資產的收益預期，而原始權益人的綜合資信水平退到相對次要的位置。資產層面上的“競爭”由此得以實現(xiàn)，優(yōu)質資產和劣質資產在獲取資金支持方面的差異通過資產證券化日益凸顯出來，其結果必然是資金更精確的流向優(yōu)質資產，這無疑會促進資產之間的“優(yōu)勝劣汰”，金融市場上的資源配置因而得到優(yōu)化?？梢赃@樣說，資產證券化是市場機制在金融市場上深化的產物，它是一種更富有效率的融資方式。 沈沛認為[31]，大力推動資產證券化融資技術是緩解當前財政和貨幣政策效力不足的有效選擇。不論是擴張性的財政政策還是擴張性的貨幣政策，在刺激最終需求方面都存在一定的局限性。就財政政策而言，其直接刺激的是中間需求；就貨幣政策而言，其直接刺激的只是潛在的最終需求，若潛在的最終需求轉化為現(xiàn)實的最終需求存在障礙，則極易導致證券市場泡沫的產生。因此，單純推行財政政策和貨幣政策可能會對國民經(jīng)濟基礎產生相當?shù)呢撔?。資產證券化是一種銜接虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的融資技術。它直接以最終需求為融資導向，能夠優(yōu)化產業(yè)結構，并通過降低融資成本刺激最終需求。 結束語：在西方發(fā)達國家，資產證券化是一種迅速興起的融資手段，它增強了金融機構資產負債的流動性，并提供了新的資金來源，成為金融機構尤其是商業(yè)銀行在競爭中取勝所必須具備的技術之一。我國金融界研究資產證券化已有六、七年歷史，雖然由于受現(xiàn)實條件所限，還沒能全面展開，但總體上正在不斷嘗試和摸索中。特別是日前有消息，工行和建行將首批各拿出200億的個人住房抵押貸款進行證券化試點運作，并已報國務院批準?；I劃已久的住房抵押貸款證券化有望2001年年內推出。相信通過不懈的努力，資產證券化必能在我國成功推廣。28 /