資產(chǎn)證券化概述-資料下載頁
2025-06-25 20:31本頁面
【正文】 被分割重組，不同風險偏好的投資者可籍投資于不同數(shù)量或檔級的資產(chǎn)支持證券承擔其所能理解并愿意承擔的與支持資產(chǎn)相關(guān)的部分而非全部的風險，從而實現(xiàn)支持資產(chǎn)風險的轉(zhuǎn)移與分散，穩(wěn)定市場并提高市場效率。四．資產(chǎn)證券化交易條件資產(chǎn)證券化的成功實現(xiàn)要滿足四個基本條件：1．支持資產(chǎn)收入現(xiàn)金流穩(wěn)定或可預測資產(chǎn)支持證券依托支持資產(chǎn)而發(fā)行，其償付資金完全來源于支持資產(chǎn)收入現(xiàn)金流，支持資產(chǎn)未來收益決定證券價值。就此意義而言，被證券化的實際是支持資產(chǎn)的收入現(xiàn)金流。因此，支持資產(chǎn)收入現(xiàn)金流穩(wěn)定并可預見是證券化交易的根據(jù)和基礎(chǔ)，并且，支持資產(chǎn)還應有足夠的收入現(xiàn)金流滿足證券的本息償付。一項資產(chǎn)若其未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不穩(wěn)定或不可預期，則由其所支撐的資產(chǎn)支持證券的價值是不可能確定的，以之為基礎(chǔ)的證券化交易也無從談起。實踐中，為盡可能達到交易對現(xiàn)金流的要求條件，往往要精心挑選和組合各項被證券化資產(chǎn)，并對被證券化資產(chǎn)的收入進行巧妙分割和重組，以回避個別資產(chǎn)風險并使交易現(xiàn)金流更加平穩(wěn)或最大程度地達到證券化交易目的。2．支持資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離資產(chǎn)證券化的本義要求支持資產(chǎn)收入現(xiàn)金流專用于償付資產(chǎn)支持證券,資產(chǎn)支持證券的信用只受支持資產(chǎn)本身收入實現(xiàn)情況及信用支持機構(gòu)資信變化的影響，而與發(fā)起人也即融資人的經(jīng)營及信用狀況無關(guān)。為實現(xiàn)這一目的，必須確保支持資產(chǎn)獨立存在，不受發(fā)起人的任何風險影響；并且，若證券化產(chǎn)品為債權(quán)憑證時，作為支持資產(chǎn)持有人和證券化產(chǎn)品債務人的SPV還應確保支持資產(chǎn)不受他人追索，SPV本身更不得主動申請破產(chǎn)或被動陷入破產(chǎn)境地。這就是人們通常所說的資產(chǎn)證券化的“破產(chǎn)隔離”特性。支持資產(chǎn)與發(fā)起人的破產(chǎn)隔離通過支持資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)及其各項附屬權(quán)利（如擔保權(quán)益）轉(zhuǎn)移給SPV來實現(xiàn)，一旦支持資產(chǎn)及其附屬權(quán)利轉(zhuǎn)移至SPV，則意味著該資產(chǎn)從發(fā)起人的資產(chǎn)負債表上消除，即便發(fā)起人破產(chǎn)，該資產(chǎn)或權(quán)益也不受影響；而發(fā)起人也不承擔資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給SPV后的各種風險。支持資產(chǎn)與發(fā)起人的“破產(chǎn)隔離”使得資產(chǎn)支持證券信用不再依附于發(fā)起人，而是建立在支持資產(chǎn)基礎(chǔ)上，這也是資產(chǎn)支持證券與作為初級證券化產(chǎn)品的其它證券最大的區(qū)別。確保支持資產(chǎn)在SPV處不受他人追索及SPV自身免于破產(chǎn)風險的主要方法是對其業(yè)務經(jīng)營活動加以合理限制，詳見第四章第二節(jié)。3．交易的信用增級為了吸引更多的投資者和降低資產(chǎn)支持證券發(fā)行成本，確保證券的信用與支持資產(chǎn)的收入現(xiàn)金流質(zhì)量更好地滿足投資者需求，滿足會計、法律監(jiān)管等方面對證券化交易的要求，實現(xiàn)發(fā)起人的融資目標，SPV一般須對證券化交易進行信用增級以提高證券的發(fā)行信用級別。SPV一方面可于交易框架內(nèi)通過調(diào)整支持資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)、重組支持資產(chǎn)收入現(xiàn)金流等方式消除部分風險提高證券信用；另一方面可通過爭取較高信用級別的機構(gòu)對證券提供擔?；虮ｋU，從而進一步提高信用級別。根據(jù)國外的實踐，經(jīng)過信用增級后，資產(chǎn)支持證券的信用一般可以達到AA級甚至AAA級，這樣的信用級別無疑為證券的成功發(fā)行提供了保證。4．有效的市場營銷和技術(shù)支持SPV和發(fā)起人應在充分了解投資者對收益、風險、流動性等各方面偏好的基礎(chǔ)上，精心設計不同種類的證券，以滿足消費者的不同需要，并通過廣泛有效的發(fā)行渠道將它們推銷給投資者。同時，在證券的發(fā)行和流通過程中，需要有高效的登記、報價、結(jié)算等交易系統(tǒng)支持。11 / 1
研究報告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1