【正文】 市場逐漸萎縮，利潤率停滯或不斷下降。一般而言，投資者應(yīng)避開衰退階段的行業(yè)，然而夕陽行業(yè)的上市公司中又往往有資產(chǎn)重組的可能，投資者可對這類上市公司謹慎關(guān)注。 ? 分析下列行業(yè)生命周期：電子、信息、生物制藥、環(huán)保、超市、計算機、汽車、鋼鐵、石化、鐵路、家電 ? ： 完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷 分析如下行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)：家電、紡織服裝、醫(yī)藥、汽車、鋼鐵、旅游、通訊、電力、民航、石化、銀行 行業(yè) 信息 行業(yè) 性質(zhì) 生命 周期 市場 結(jié)構(gòu) 增長型 周期型 防守型 幼稚期 成長期 成熟期 衰退期 完全 壟斷 壟斷 競爭 寡頭 壟斷 完全 壟斷 （三）公司信息 ? ? 所處行業(yè)；區(qū)位；規(guī)模；產(chǎn)品競爭力；經(jīng)營狀況等 ? 如： 000876新希望，農(nóng)業(yè)板塊；四川；流通股；主營飼料加工，持股民生銀行；我國大型飼料企業(yè)之一。 ? 000002萬科 A，房地產(chǎn)；深圳；流通股 ；土地儲備豐富，我國房地產(chǎn)龍頭企業(yè)之一。 ? 600198大唐電信，通信行業(yè)；北京；流通股 億股；主營范圍：通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、 SP30程控數(shù)字交換機、具備 3G概念，擁有國際電聯(lián)批準的TD－ SCDMA標準專利。 ? 贏利能力：利潤率 ? 成長能力：利潤增長率 ? 安全性：凈資產(chǎn)、負債 ? 穩(wěn)定性：主營業(yè)務(wù)收入、現(xiàn)金流 安全性 贏利能力 成長能力 穩(wěn)定性 投資價值分析常用指標 ? （ EPS）： 凈利潤 /普通股總股本 ? 2022930數(shù)據(jù)： ? 弛宏鋅鍺 ；東方電機 ；中金嶺南；山東鋁業(yè) ；江西銅業(yè) ；蘭花科創(chuàng) ；馬應(yīng)龍 ；云南銅業(yè) ；貴州茅臺 .；中集集團 ? 0； ； ～ ； ～ ； ? 注意分析公司利潤來源 ? 麗珠集團 2022年收益高達 ，向前追溯會發(fā)現(xiàn)，公司利潤主要源于投資收益，不可持續(xù)。一旦投資收益下降，利潤會大幅度下降，甚至出現(xiàn)虧損。 ? 2. 每股凈資產(chǎn)（ BV，股東權(quán)益）： 普通股凈資產(chǎn)總額 /普通股股份總數(shù) ? （ ROE，股東權(quán)益收益率） ： 每股收益 /每股凈資產(chǎn) ? 衡量公司對股東投入資本的利用效率。彌補每股收益指標的不足。如，公司對原有股東送紅股后，每股收益會下降。但事實上，公司獲利能力并沒有發(fā)生變化，用ROE來分析公司獲利能力更為適宜。 ? （ PBV） ： 股票市價 /每股凈資產(chǎn) ? 1； 1～ ； ～ 2； 2～ 3； 3倍。 ? 一般市凈率較低，股票投資價值較高；相反，則投資價值較低。 ? 一般適用于 周期性較強、 擁有大量固定資產(chǎn)，利潤額占總資產(chǎn)比較低的行業(yè)，如銀行、房地產(chǎn)、投資公司等，不適用于那些固定資產(chǎn)比較低的科技行業(yè)或 商譽、 知識產(chǎn)權(quán)比較多的行業(yè)。 ? （ CF） ：（現(xiàn)金凈流量 — 優(yōu)先股股利） 247。 流通在外普通股股數(shù) ? 現(xiàn)金流包括經(jīng)營性現(xiàn)金流、投資和籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流，其中經(jīng)營性現(xiàn)金流量最重要，反映公司自身獲得現(xiàn)金的能力，決定著公司不通過配股及借債等籌資手段，就能夠償還債務(wù)、擴大規(guī)模和發(fā)放股利的能力，是判斷公司業(yè)績質(zhì)量的重要標準之一。 ? 利用該指標分析公司的獲利能力，比每股盈利更具客觀性、準確性。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額若高于每股收益，反映出整體利潤質(zhì)量良好。 現(xiàn)金流分析注意問題 ?上市公司有較好的稅后利潤指標，但現(xiàn)金流不充分。通過資產(chǎn)重組、資產(chǎn)減值等非經(jīng)常性損益的轉(zhuǎn)回等手段在短期內(nèi)突擊改善公司業(yè)績。 ?通過回收應(yīng)收賬款，減少存貨采購，減少賒銷，變賣資產(chǎn)等手段增加現(xiàn)金流量。 ?如公司為擴大市場占有率大量采用賒銷方式，短期內(nèi)現(xiàn)金流入較少，但不能必然得出公司經(jīng)營狀況不佳的結(jié)論。 ?不要忽視其籌資活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 ?有了現(xiàn)金流作佐證的利潤更值得信賴，沒有現(xiàn)金流支持的利潤，應(yīng)謹慎對待。 ? ： 總負債 /總資產(chǎn) ? ： 主營業(yè)務(wù)利潤 /主營收入 ? （ P/E） ： 市價 /每股收益 ? 過小說明股價低，風險小，但可能為冷門股；過大說明股價高，風險大，但多為熱門股。 ? 對于周期性行業(yè)，國際上給予的估值一般較低。 ? PE估價法： P=每股收益 行業(yè)市盈率 ? 公司股價提高的兩個基本路徑：一提高每股收益，二改變行業(yè)市盈率（重組、改變主營方向） ? 動態(tài)市盈率＝市盈率 247。 （ 1＋預(yù)期利潤增長率） 某公司 2022年市盈率是 33，預(yù)期 2022年業(yè)績增長 50％，則 2022年的動態(tài)市盈率＝ 33247。 （ 1＋ 50％）＝ 22 ? ： ? PEG=市盈率 /每股預(yù)期收益增長率 100 ? 彼得 ?林奇發(fā)明的選股指標，將公司估值與成長性結(jié)合起來。 ? 相對更適用于 IT等成長性較高企業(yè)；而一般不適用成熟行業(yè)。 這也是為什么鋼鐵股在正常情況下只有 10倍市盈率，而高科技、新能源類股票的市盈率可以到 30倍甚至更高的原因，道理就在人們對于它們的成長性預(yù)期的不同上。 ? 在 PEG0的情況下，數(shù)字越小說明成長性越好。通常關(guān)注 PEG1的股票。 ? 若公司股票目前 20倍市盈率，未來 EPS增長率為20%，則 PEG為 1，股價反映其成長性；若未來EPS增長率為 40%， PEG為 ，顯示當前股價明顯低估公司業(yè)績的成長性，有投資價值；但若未來 EPS增長率只有 10%， PEG高達 2，則說明高估，股價有下跌需要。 ? PEG還可在同一板塊股票之間對比，找出哪支股票被相對低估，更有投資價值。 ? 股本大小 ? 投資項目 ? 資產(chǎn)重組 ? 關(guān)聯(lián)交易 ? 稅收政策 ? 新股發(fā)行等 三、信息的處理和分析 ? （一）處理 ? 篩選、鑒別、整理、統(tǒng)計、積累 ? 注意信息來源渠道，去偽存真 ? 閱讀財務(wù)報告，注意明顯異常情況 ? 參照市場各方觀點，分析其所處立場對分析觀點的影響 ? 堅持積累，形成自我分析能力 ? （二）分析 ? ，判斷大盤運行狀態(tài)，把握投資時機。 ? 經(jīng)濟周期，經(jīng)濟增長速度，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)（投資、消費、凈出口等關(guān)系） 業(yè)，把握投資方向，選擇熱門行業(yè)； 例如：金融、房地產(chǎn)、汽車、有色、鋼鐵、農(nóng)業(yè)等 ，選擇競爭能力強的公司股票。 推薦書目 ? 彼得 林奇 ? 1968年畢業(yè)于賓州大學沃頓商學院 ? 1977年成為麥哲倫基金的基金經(jīng)理人 ? 13年間年平均復利報酬率達 29% （美）愛德溫 李費佛