【導(dǎo)讀】第一章證券市場(chǎng)概論。第一節(jié)證券與證券市場(chǎng)。的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。有價(jià)證券的特點(diǎn)→所有權(quán)或債權(quán)憑證：載明票面金額，持有人有權(quán)按期取得一定收入可自由。取得一定收入，并在市場(chǎng)上流通是虛擬資本的一種形式。之外，本身不能在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮作用，虛擬資本的價(jià)格總額與實(shí)際資本額之間的數(shù)量關(guān)系。③依照是否上市：上市證券：掛牌證券，核準(zhǔn)、登記并公開(kāi)買賣。公募發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾投資者發(fā)行；審核嚴(yán)格并采取公示制度。私募(包括信托投資公司的信托計(jì)劃和證券公司與商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)計(jì)劃以及上市公司。發(fā)行的定向增長(zhǎng)方式發(fā)行的有價(jià)證券)向少數(shù)特定投資者發(fā)行；審核寬松，投資者少，不采。決于資產(chǎn)增值以及供求狀況。財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所――有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接代表

　　

【正文】 轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對(duì)象為個(gè)人或特殊的機(jī)構(gòu)。以個(gè)人為目標(biāo)的國(guó)債，吸收的是個(gè)人小額儲(chǔ)蓄資金，又被稱為 “儲(chǔ)蓄債券 ”。 按發(fā)行本位：實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債 實(shí)物國(guó)債：某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債 發(fā)行原因：一是實(shí)物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟(jì)為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強(qiáng)國(guó)債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見(jiàn) 實(shí)物國(guó)債與實(shí)物債券的區(qū)別： 前者以某種商品為本位而發(fā)行的國(guó)債， 后者是指具 有實(shí)物票券的債券 貨幣國(guó)債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國(guó)債 （絕大多數(shù)屬于貨幣國(guó)債） 貨幣國(guó)債的種類：本幣國(guó)債和外幣國(guó)債 （二）我國(guó)發(fā)行的國(guó)債 50年代第一段， 80年代第二段 1950 年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債，以實(shí)物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，單位為 “分 ”，而每分應(yīng)折的金額由中國(guó)人民銀行每旬公布一次 19541958年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債 普通債券： 1981年我國(guó)發(fā)行了國(guó)庫(kù)券和國(guó)家債券， 1995年后發(fā)行改稱 儲(chǔ)蓄 國(guó)債、憑證式國(guó)債、記賬式國(guó)債 記賬式國(guó)債： 1994年，無(wú)紙化，電腦方式記錄債券。分為：證券交易 所市場(chǎng)發(fā)行，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，跨市場(chǎng)債券。特點(diǎn)：無(wú)記名，流通性，期限有長(zhǎng)有短，降低成本，風(fēng)險(xiǎn) 儲(chǔ)蓄國(guó)債（ 2020）：針對(duì)個(gè)人，實(shí)名制不可流通轉(zhuǎn)讓，電子記錄債券，收益安全，鼓勵(lì)持有到期，手續(xù)簡(jiǎn)化，付息方式多樣 憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債區(qū)別：申請(qǐng)購(gòu)買手續(xù)不同，債券記錄方式不同，付息方式不同，到期兌付方式不同，發(fā)行對(duì)象不同，承辦機(jī)構(gòu)不同 儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債區(qū)別：發(fā)行對(duì)象不同，發(fā)行利率確定機(jī)制不同，流通或變現(xiàn)方式不同，到期前變現(xiàn)收益預(yù)期程度不同 1980 年代以來(lái)發(fā)行的國(guó)庫(kù)券特點(diǎn)：（ 1）規(guī)模越來(lái)越大（ 2）期限趨于多 樣化（ 3）發(fā)行方式趨于市場(chǎng)化（ 4）市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異 其他類型的國(guó)債 國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券： 1987 年，一次， 54 億，個(gè)人認(rèn)購(gòu) 10% ，單位認(rèn)購(gòu) 90% ，期利率分別為 105% 和 6% ，期限 3 年；滿足建設(shè)需要 國(guó)家建設(shè)債券： 1988 年，一次，籌集資金 3054 億元，期限 2 年，利率為 % ，發(fā)行對(duì)象為城市居民、基金會(huì)組織以及金融機(jī)構(gòu) 財(cái)政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是 1988 年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓 特種債券：發(fā)行 3 次， 19891991 年， 5 年期 債券，利率分別為 15%15%9% ，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通 1980 年代以來(lái)發(fā)行的國(guó)家債券 保值債券： 1989 年發(fā)行 1 次， 3 年期，債券利率為銀行 3 年期存款利率 + 保值補(bǔ)貼率 +1% 基本建設(shè)債券： 19881989 年發(fā)行 2 次，是政府機(jī)構(gòu)債券，利率與報(bào)紙債券相同 基本建設(shè)債券：非標(biāo)準(zhǔn)化國(guó)債，政府機(jī)構(gòu)債，兩次， 8889 年，分別 80 、 55 億元，期限 5 年、 3 年，利率 % ，銀行同期存款利率加 1 個(gè)點(diǎn)同時(shí)加保值貼補(bǔ)率 特別國(guó)債： 1998年 8月 18日發(fā) 2700億 期限 30年，年利率 %，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國(guó)有銀行的資本金 長(zhǎng)期建設(shè)： 1999 年開(kāi)始發(fā)行 三、地方政府債券 （一）地方政府債券發(fā)行主體： 地方政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足或地方興建大型項(xiàng)目 （二）種類：一般債券（為緩解經(jīng)費(fèi)不足）和專項(xiàng)債券 （為某項(xiàng)大的建設(shè)） （三）我國(guó)的地方政府債券 我國(guó)法律規(guī)定（ 1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項(xiàng)目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如 1999 年上海 城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)公司發(fā)行 5 億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè) 第三節(jié) 金融債券與公司債券 一、金融債券 （一）金融債券定義：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。 （二）我國(guó)的金融債券 始于北洋政府時(shí)期 ——新中國(guó) 1982年開(kāi)始發(fā)金融債券 ——1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券——1988年非銀行金融機(jī)構(gòu) ——1993年中國(guó)投資銀行首次海外發(fā)行金融債券 ——1994年政策性銀行成立 95年以后集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開(kāi)發(fā)新品種 ——2020年國(guó)債回購(gòu)——2020年中央銀行票據(jù) ——2020年商業(yè)銀行次級(jí)債券 ——2020年 3月 1日三家證券公司發(fā)行證券公司債券 ——2020年 10月證券公司短期融資債券 金融債券品：中央銀行票據(jù)，政策性銀行金融證券，商業(yè)銀行債券（商業(yè)銀行次級(jí)債券，混合資本債券）政府公司債券，保險(xiǎn)公司次級(jí)債券，財(cái)務(wù)公司債券。 二、公司債券 （一）公司債券的定義：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。 （二）公司債券種類： （無(wú)擔(dān)保證券） 不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地） ， 保證公司債（第三方作為擔(dān)保） ， 收益公司債 ， 可 轉(zhuǎn)公司債 ， 附 認(rèn)股權(quán)證的 公司債 ， 短期融資券 信用公司債 ：不以資產(chǎn)而是以信譽(yù)作為抵押的債券。也稱無(wú)擔(dān)保債券 不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債：以不動(dòng)產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值很大時(shí)，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押順序； 保證公司債：由第三者對(duì)發(fā)行的債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、金融機(jī)構(gòu)或信譽(yù)良好的企業(yè)，也常見(jiàn)母公司對(duì)子公司的擔(dān)保 收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時(shí)才支付；若利息不能足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅 可轉(zhuǎn)換公司債：發(fā)行人依照法定程序 （股東大會(huì)和董事會(huì)通過(guò)）在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價(jià)格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債有利于債券人分享公司未來(lái)的增長(zhǎng)利益。 附 認(rèn)股權(quán)證的 公司債 ：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。附加條件未購(gòu)買價(jià)格、認(rèn)購(gòu)比例以及認(rèn)購(gòu)期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間可以分離） 短期融資券：由金融企業(yè)發(fā)行的期限在一年以下，美國(guó)一般少于 270天 三、我國(guó)的企業(yè)債券 （一）萌芽階段 ： 19841986企業(yè)債券萌芽期 （二）發(fā)展期 ： 19871992年起業(yè)債券發(fā)行第一個(gè)高潮 1987 年我國(guó)出 臺(tái)《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行； （三）整頓期 ： 1993 年 8 月，國(guó)務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，規(guī)定企業(yè)進(jìn)行的有償籌集資金的活動(dòng)需要采取公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，按規(guī)定進(jìn)行審批，并按照審批用途使用資金。 （四）再度發(fā)展期 ： 1996年以后，特點(diǎn)： 主體上突破 募集資金用途 發(fā)行方式上 期限結(jié)構(gòu) 投資者結(jié)構(gòu) 利率確定上 我國(guó)企業(yè)債券的品種不斷豐富 2020年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件允許銀行間短期債券市場(chǎng)向機(jī) 構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券 第四節(jié) 國(guó)際債券 一、國(guó)際債券概述 （一）國(guó)際債券的定義 定義：發(fā)行人在國(guó)際債券市場(chǎng)上向外國(guó)投資者發(fā)行以外國(guó)貨幣為面值的債券，投資者范圍廣泛：銀行等金融機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)、工商財(cái)團(tuán)和自然人 （二）國(guó)際債券特征：資金來(lái)源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險(xiǎn) 、 有國(guó)家主權(quán)保障 以及以自由兌換貨幣為計(jì)量單位 二、國(guó)際債券的類型 （一）外國(guó)債券：是一國(guó)借款人在本國(guó)以外的市場(chǎng)上發(fā)行以該國(guó)幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國(guó)以外的發(fā)行人在美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱武士 債券。 （二）歐洲債券：是借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行國(guó)市場(chǎng)的貨幣為面值的國(guó)際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場(chǎng)以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無(wú)國(guó)籍債券。例如，亞洲的龍債券。 三、亞洲債券市場(chǎng)：發(fā)端于 1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的反思， “亞洲債券市場(chǎng) ”倡議 “發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場(chǎng) ”倡議 “亞洲債券基金 ”（ ABF）促進(jìn)亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展倡議（ ABMI） 四、我國(guó)發(fā)行的國(guó)際債券 政府債券 ： 金融債券： 1982 年，中信在東京資本市場(chǎng)上以私募方式發(fā)行、利率 % ， 100 億日元 可 轉(zhuǎn)換公司債券：