【導(dǎo)讀】率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點(diǎn)：第。債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。首先，債券反映和代表一定的價(jià)值。其次，債券與其代表的權(quán)利聯(lián)系在。期日償還給債券持有人的金額。票面金額大小不同，利于少數(shù)大額投資者認(rèn)購(gòu)，且印刷費(fèi)用等也會(huì)相應(yīng)減少，但使小額投資者無(wú)法參與。面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對(duì)象、市場(chǎng)資金供給情況及債券發(fā)行費(fèi)用等因素綜合考慮。刷及發(fā)行工作量大，費(fèi)用可能較高。債券到期期限是指?jìng)瘡陌l(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間，也是債券。發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時(shí)間。時(shí)，應(yīng)發(fā)行期限較長(zhǎng)的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負(fù)擔(dān)。較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽(yù)。券到期時(shí)一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒(méi)有利息支付。私募債券是指向特定的投資者發(fā)行的債券。

　　

【正文】 交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。 決定基金期限長(zhǎng)短的因素主要有兩個(gè)：一是基金本身投資期限的長(zhǎng)短。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。 【例題 1 單選題】下列各項(xiàng)中，對(duì)封閉式基金的認(rèn)識(shí)不正確的是（ ）。 [答疑編號(hào) 5241040103] 『正確答案』 D 『答案解析』封閉式基金的投資者只能通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)商在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行基金的買(mǎi)賣(mài)。 【例題 2 判斷題】封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。（ ） [答疑編號(hào) 5241040104] 『正確答案』 A 『答案解析』本題所述是正確的，封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。 開(kāi)放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。為了滿(mǎn)足投資者贖回資金、實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開(kāi)放式基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn)。這雖然會(huì)影響基金的盈利水平，但作為開(kāi)放式基金來(lái)說(shuō)是必需的。 封閉式基金與開(kāi)放式基金有以下主要區(qū)別： ； ； ；（絕大多數(shù)開(kāi)放式基金不 上市交易） ； 封閉式基金與開(kāi)放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價(jià)都是按面值加一定百分比的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)計(jì)算外，以后的交易計(jì)價(jià)方式不同。 封閉式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象， 并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。 開(kāi)放式基金的交易價(jià)格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小， 其申購(gòu)價(jià)一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)，贖回價(jià)是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場(chǎng)供求影響。 ； 封閉式基金一般每周或更長(zhǎng)時(shí) 間公布一次，開(kāi)放式基金一般在每個(gè)交易日連續(xù)公布。 ； 投資者在買(mǎi)賣(mài)封閉式基金時(shí)，在基金價(jià)格之外要支付手續(xù)費(fèi)；投資者在買(mǎi)賣(mài)開(kāi)放式基金時(shí)，則要支付申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。 。 封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會(huì)減少，因此可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。 （三）按 投資標(biāo)的 劃分，基金可分為債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金等。 。 債券基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類(lèi)基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，適 合于穩(wěn)健型投資者。債券基金的收益會(huì)受市場(chǎng)利率的影響，當(dāng)市場(chǎng)利率下調(diào)時(shí)，其收益會(huì)上升；反之，則相反。 在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定， 80%以上 的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金。 。 股票基金是指以上市股票為主要投資對(duì)象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值。 股票基金是最重要的基金品種。 按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專(zhuān)門(mén)化股票基金。前者分散投資于各種普通股票，風(fēng)險(xiǎn)較??；后者專(zhuān)門(mén)投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票， 風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。 在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定， 60%以上的 基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金。 。 貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的一種基金， 其投資對(duì)象期限在 1年以?xún)?nèi)，包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司短期債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具。 在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定， 僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的，為貨幣市場(chǎng)基金。 貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn)是資本安全性高、購(gòu)買(mǎi)限額低、流動(dòng)性強(qiáng)、收益較高、管理費(fèi)用低，有些還不收取贖回費(fèi)用。因此，貨幣市場(chǎng) 基金通常被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。 按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行辦法》以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括： （ 1）現(xiàn)金；（ 2） 1年以?xún)?nèi)（含 1年）的銀行定期存款、大額存單；（ 3）剩余期限在 397天以?xún)?nèi)（含 397天） 的債券；（ 4）期限在 1年以?xún)?nèi)（含 1年）的債券回購(gòu)；（ 5）期限在 1年以?xún)?nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)；（ 6）剩余期限在 397天以?xún)?nèi)（含 397天） 的資產(chǎn)支持證券；（ 7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。 貨幣市場(chǎng)基金 不 得投資于以下金融工具：（ 1）股票；（ 2）可轉(zhuǎn)換債券；（ 3）剩余期限超過(guò)397天的債券；（ 4）信用等級(jí)在 AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；（ 5）國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的 A－ 1級(jí)或相當(dāng)于 A－ 1級(jí)的短期信用級(jí)別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；（ 6）流通受限的證券；（ 7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行禁止投資的其他金融工具。 這種基金的風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)檠苌C券一般是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。 【例題 1 多選題】下列對(duì)股票基金的認(rèn)識(shí)正確的有（ ）。 ，僅次于國(guó)債基金 票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購(gòu)買(mǎi)某一家上市公司的股票總額不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的一定比例，以防止基金過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng) ，可將股票基金劃分為一般股票基金和專(zhuān)門(mén)化股票基金 [答疑編號(hào) 5241040201] 『正確答案』 BC 『答案解析』股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值。由于股票基金聚集了巨額資金，所以各國(guó)政府股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購(gòu)買(mǎi)某一家上市公司的股票總額不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的一定比例，以防止基金過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)。 【例題 2 多選題】貨幣市場(chǎng)基金不得投資于（ ）。 397天的債券 AAA以下的企業(yè)債券 [答疑編號(hào) 5241040202] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具：（ 1）股票；（ 2）可轉(zhuǎn)換債券；（ 3）剩余期限超過(guò) 397天的債券；（ 4）信用等級(jí)在 AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；（ 5）國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的 A－ 1級(jí)或相當(dāng)于 A－ 1級(jí)的短期信用級(jí)別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；（ 6）流通受限的證券；（ 7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民 銀行禁止投資的其他金融工具。 （四）按 基金的資產(chǎn)配置 劃分（ 2020年表述有變），可分為 偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金 等 這類(lèi)基金通常同時(shí)投資于股票和債券，依投資目標(biāo)不同，將基金資產(chǎn)在股票和債券之間進(jìn)行配比，統(tǒng)稱(chēng)混合型基金。 ：股票配置比例高，一般在 50%70%；債券配置在 20%40%。 ：債券配置高，股票配置低； ：均衡配置， 約為 40%60%左右； ：股債的配置比例依市場(chǎng)狀況調(diào)節(jié)。 （五）按 投資理念 不 同，可分為 主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金 。主動(dòng)型基金是指力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。 。 被動(dòng)型基金一般選取特定指數(shù)作為追蹤對(duì)象，因此，通常又被稱(chēng)為 “ 指數(shù)基金 ” 。 指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)是：（ 1） 費(fèi)用低廉。 指數(shù)基金的管理費(fèi)較低，尤其交易費(fèi)用較低。（ 2） 風(fēng)險(xiǎn)較小。 由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 而且可以避免由于基金持股集中帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。（ 3）在以 機(jī)構(gòu)投資者 為主的市場(chǎng)中，指數(shù)基金可獲得市場(chǎng)平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩(wěn)定的投資回報(bào)。（ 4） 指數(shù) 基金可以作為避險(xiǎn)套利的工具。 對(duì)于投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，指數(shù)基金是他們避險(xiǎn)套利的重要工具。由于指數(shù)基金收益率的穩(wěn)定性、投資的分散性以及高流動(dòng)性，特別適于 社?；鸬葦?shù)額較大、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的資金投資。 （六）按基金的募集方式劃分，可分為公募基金和私募基金（ 2020年新增） 公募基金是可以面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)售的基金。特點(diǎn)： 募集對(duì)象不固定，投資金額要求低，適合中小投資者。 私募基金是向特定的投資者發(fā)售的基金。特點(diǎn)： 投資金額要求高，風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)投資者的資格和人數(shù)會(huì)限制，投資范圍廣，運(yùn)作與信息披露受 限制和約束少。 （七）特殊類(lèi)型的基金 。 ETF是英文 “Exchange Traded Funds” 的簡(jiǎn)稱(chēng)， 常被譯為 “ 交易所交易基金 ” ，上海證券交易所則將其定名為 “ 交易型開(kāi)放式指數(shù)基金 ” 。 ETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種基金運(yùn)作方式。 ETF結(jié)合了封閉式基金與開(kāi)放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，另一方面又可以像開(kāi)放式基金一樣申購(gòu)、贖回。不同的是，它的申購(gòu)是用一籃子股票換取 ETF份額，贖回時(shí)也是換回一籃子股票而不是現(xiàn)金。 這種交易方式使該類(lèi)基 金存在一、二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制，可有效防止類(lèi)似封閉式基金的大幅折價(jià)現(xiàn)象。 （ 1） ETF的產(chǎn)生。 ETF出現(xiàn)于 20世紀(jì) 90年代初期。 加拿大多倫多證券交易所于 1991年推出的指數(shù)參與份額（ TIPs）是嚴(yán)格意義上最早出現(xiàn)的 ETF，但于 2020年終止。現(xiàn)存最早的 ETF是美國(guó)證券交易所（ AMEX）于 1993年推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（ SPDRs）。 在亞洲，自 1999年我國(guó)香港地區(qū)推出 盈富基金 以來(lái)，新加坡、日本、我國(guó)臺(tái)灣等地的交易所也紛紛推出了 ETF產(chǎn)品（我國(guó) 香港稱(chēng) “ 交易所買(mǎi)賣(mài)基金 ” ， 我國(guó) 臺(tái)灣稱(chēng) “ 指數(shù)股票型證券投資信 托基金 ” ） 。 2020年 12月 30日，我國(guó)華夏基金管理公司以上證 50指數(shù)為模板，募集設(shè)立了 “ 上證 50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金 ” （簡(jiǎn)稱(chēng) “50ETF” ），并于 2020年 2月 23 日在上海證券交易所上市交易，采用的是完全復(fù)制法。 2020年 2月 21日，易方達(dá)深證 1OOETF正式發(fā)行，這是深圳證券交易所推出的第一只 ETF。 （ 2） ETF的特點(diǎn)。 ETF是以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對(duì)象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的證券種類(lèi)和比例， 采用完全復(fù)制或抽樣復(fù)制的方法進(jìn)行被動(dòng)投資的指數(shù)型基金。 ETF最大的特點(diǎn)是 實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī) 制， 即它的申購(gòu)是用一籃子股票換取 ETF份額，贖回時(shí)是以基金份額 換回一籃子股票而不是現(xiàn)金。 ETF有 “ 最小申購(gòu)、贖回份額 ” 的規(guī)定，通常最小申購(gòu)、贖回單位是 50萬(wàn)份或 100萬(wàn)份，申購(gòu)、贖回必須以最小申購(gòu)、贖回單位的整數(shù)倍進(jìn)行， 一般只有機(jī)構(gòu)投資者才有實(shí)力參與一級(jí)市場(chǎng)的實(shí)物申購(gòu)與贖回交易。 ETF實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度。在一級(jí)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者可以在交易時(shí)間內(nèi)以 ETF指定的一籃子股票申購(gòu) ETF份額或以 ETF份額贖回一籃子股票。在二級(jí)市場(chǎng)， ETF與普通股票一樣在證券交易所掛牌交易，基金買(mǎi)入申報(bào)數(shù)量為 100份或 其整數(shù)倍，不足 l00份的基金可以賣(mài)出，機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者都可以按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行 ETF份額交易。這種雙重交易機(jī)制使 ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)過(guò)度偏離基金份額凈值，因?yàn)橐?、二?jí)市場(chǎng)的差價(jià)會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，而套利交易會(huì)使二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到基金份額凈值附近。 。上市開(kāi)放式基金（ Listed Open— ended Funds， LOF）是一種既可以 同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回，又可以在交易所進(jìn)行基金份額交易 和基金份額申購(gòu)或贖回，并通過(guò)份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種開(kāi)放式基金 。 盡管同樣是交易所交易的開(kāi)放式基金，但就產(chǎn)品特性看， 深圳證券交易所推出的 LOF在世界范圍內(nèi)具有首創(chuàng)性。與 ETF相區(qū)別， LOF不一定采用指數(shù)基金模式，也可以是主動(dòng)管理型基金； 同時(shí)，申購(gòu)和贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行，對(duì)申購(gòu)和贖回沒(méi)有規(guī)模上的限制，可以在交易所申購(gòu)、贖回，也可以在代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。 LOF所具有的可以在場(chǎng)內(nèi)外申購(gòu)、贖回，以及場(chǎng)內(nèi)外轉(zhuǎn)托管的制度安排，使 LOF不會(huì)出現(xiàn)封閉式基金大幅度折價(jià)交易的現(xiàn)象。 。保本基金是指通過(guò)采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證 券投資基金。保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。 極端情況下仍然存在本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。（ 2020年新， P128，大家看下保障機(jī)制） Ⅱ 基金。 QDⅡ 是 Qualified Domestic Institutional Investors（合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）的首字縮寫(xiě)。 QDⅡ 基金是指在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。它為國(guó)內(nèi)投資者參與國(guó)際市場(chǎng)投資提供了便利。 2020年我國(guó)推出了首批QDⅡ 基金。 。分級(jí)基金 又被稱(chēng)為 “ 結(jié)構(gòu)型基金 ” 、 “ 可分離交易基金 ” ， 是指在一只基金內(nèi)部通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)或安排，將普通基金份額拆分為具有不同預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)的兩類(lèi)（級(jí)）或多類(lèi)（級(jí)）份額并可分離上市交易的一種基金產(chǎn)品。 第二節(jié) 證券投資基金當(dāng)事人 一、證券投資基金份額持有人 基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。 （一）基金份額持有人的權(quán)利 基金份額持有人的基本權(quán)利包括 對(duì)基金收益的享有權(quán)、對(duì)基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)和在一定程度上對(duì)基金經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)。 基金，基金份額持有人通過(guò)股東大會(huì)選舉產(chǎn)生基金公司的董事會(huì)來(lái)行使對(duì)基金公司重大事項(xiàng)的決策權(quán)，對(duì)基金運(yùn)作的影響力大些。 ，基金份額持有人只能通過(guò)召開(kāi)基金受益人大會(huì)對(duì)基金的重大事項(xiàng)作出決議，但對(duì)基金日常決策一般不能施加直接影響。 我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定， 基金份