【正文】 是政府債券市場上最主 要的融資和投資工具。國債的償還期限是國債的存續(xù)時(shí)間，以此為標(biāo)準(zhǔn)，習(xí)慣上分為 短期國債、中期國債和長期國債 。 在國際上，短期國債的常見形式是國庫券 ，它是由政府發(fā)行用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額的一種債券。 償還期在 10年或 10年以上 的稱為長期國債。 赤字國債是指用于彌補(bǔ)政府預(yù)算赤字的國債。 。 。 流通國債 是指可以在流通市場上交易的國債。 非流通國債 是指不允許在流通市場上交易的國債。 以個(gè)人為發(fā)行對 象的非流通國債，一般以吸收個(gè)人的小額儲(chǔ)蓄資金為主，故有時(shí)被稱為儲(chǔ)蓄債券 。國債可以分為實(shí)物國債和貨幣國債 。 （二）我國的國債 1949年新中國成立以后，我國國債發(fā)行基本上分為兩個(gè)階段： 20 世紀(jì) 50年代是第一階段， 80年代以來是第二階段。 一種是 l950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債 。于是，中央人民政府決定舉借折實(shí)公債，其發(fā)行對象是城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實(shí)富戶和富有的退職人員，其他社會(huì)階層人士可自愿購買。每分公債應(yīng)折合的金額由中國人民銀行每旬公布一次。我國進(jìn)入第一個(gè) “ 五年計(jì)劃 ” 建設(shè)時(shí)期以后，為了加速國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，中央人民政府決定于 l954年開始連續(xù) 發(fā)行建設(shè)公債，一共發(fā)行了 5次，發(fā)行對象是社會(huì)各階層人士。 進(jìn)入 20世紀(jì) 80年代以后，隨著改革開放的不斷深入，我國國民收入分配格局發(fā)生了變化，政府財(cái)政收入占國民收入的比重逐漸下降，部門、企業(yè)和個(gè)人收入所占比重上升，同時(shí)也為了更好地利用國債調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)， 中央政府于 l981年恢復(fù)發(fā)行國債 。 l994年我因而向個(gè)人發(fā)行的債種從單一型（無記名國庫券）逐步轉(zhuǎn)向多樣型（憑證式國債和記賬式國債等）。 l997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，我國出現(xiàn)有效需求不足和通貨緊縮的現(xiàn)象，在這種特殊背景下，為擴(kuò)大內(nèi)需，我國政府連續(xù) 7年實(shí)施積極的財(cái)政政策，增發(fā)國債。 2020年財(cái)政部研究推出新的儲(chǔ)蓄債券品種 —— 儲(chǔ)蓄國債（電子式） 1981年后我國發(fā)行的國債品種 ： 。 記賬式國債的發(fā)行分為：證券交易所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行以及同 時(shí)在銀行間債券市場和交 易所市場發(fā)行（又稱為跨市場發(fā)行） 三種情況。 記賬式國債的特點(diǎn)是： ① 可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好； ② 可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好； ③ 期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行； ④ 通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本； ⑤ 上市后價(jià)格隨行就市，具有一定的風(fēng)險(xiǎn) 。通過部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)，面向城鄉(xiāng)居民個(gè)人和各類投資者發(fā)行，是一種儲(chǔ)蓄性國債。 （ 3） 儲(chǔ)蓄國債（電子式）是指財(cái)政部面向境內(nèi)中國公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券 。 【例題 ，不向個(gè)人投資者發(fā)行 ，由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅 ，不可流通轉(zhuǎn)讓 [答疑編號 5241030202] 『正確答案』 AD 『答案解析』儲(chǔ)蓄國債（電子式）是 2020年推出的國債新品種，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)： ① 針對個(gè)人投資者，不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行； ② 采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓； ③ 采用電子方式記錄債權(quán)； ④ 收益安全穩(wěn)定，由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅； ⑤ 鼓勵(lì)持有到期； ⑥ 手續(xù)簡化； ⑦ 付息方式較為多樣。不同之處在于： 第一， 申請購買手續(xù)不同 。 第二， 債權(quán)記錄方式不同 。 第三， 付息方式不同 。 第四， 到期兌付方式不同 。 第五， 發(fā)行對象不同 。 第六， 承辦機(jī)構(gòu)不同 。記賬式國債機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以購買，而儲(chǔ) 蓄國債（電子式）的發(fā)行對象僅限個(gè)人 。記賬式國債的發(fā) 行利率是由記賬式國債承銷團(tuán)成員投標(biāo)確定的；儲(chǔ)蓄國債（電子式）的發(fā)行利率是財(cái)政部參照同期銀行存款利率及市場供求關(guān)系等因素確定的。記賬式國債可以上市流通，可以從二級市場上購買，需要資金時(shí)可以按照市場價(jià)格賣出；儲(chǔ)蓄國債（電子式）只能在發(fā)行期認(rèn)購，不可以上市流通，但可以按照有關(guān)規(guī)定提前兌取。記賬式國債二級市場交易價(jià)格是由市場決定的，到期前市場價(jià)格（凈價(jià)）有可能高于或低于發(fā)行面值。 我國目前普通國債的發(fā)行總體情況大致是： 一是規(guī)模越來越大。 三是發(fā)行方式趨于市場化 。 四是市場創(chuàng)新日新月異 。特別國債是為了特定的政策目標(biāo)而發(fā)行的國債。 （ 2）長期 建設(shè)國債。地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府， 籌集的資金一般用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足，或者地方興建大型項(xiàng)目。 日本地方政府債權(quán)由一般地方公共團(tuán)體和特殊地方公共團(tuán)體發(fā)行，前者是指都、道、府、縣、市、鎮(zhèn)、村政府，后者是指特別地區(qū)、地方公共團(tuán)體聯(lián)合組織和開發(fā)事 業(yè)團(tuán)。大部分專項(xiàng)債券（收入債券）用來為政府擁有的公用事業(yè)和準(zhǔn)公用事業(yè)等項(xiàng)目籌資。 單選題】關(guān)于地方政府債券，下列論述正確的有（ ）。 （三）我國的地方政府債券 1950年，東北人民政府發(fā)行過東北生產(chǎn)建設(shè)折實(shí)公債。 近幾年，國債發(fā)行總規(guī)模中有少量中央政府代地方政府發(fā)行的債券 —— 可流通記賬式債券。 2020年，為應(yīng)對國際金融危機(jī)，增強(qiáng)地方安排配套資金和擴(kuò)大政府投資的能力，根據(jù)《預(yù)算法》特別條款規(guī)定，國務(wù)院決 定，在規(guī)?？刂频那疤嵯略试S地方政府發(fā)行債券。形式：記賬式固定利率附息債券；期限： 3年或 5年，各 50%；采用單一利率發(fā)債；定價(jià)機(jī)制：承銷和招標(biāo)。到期由財(cái)政部代辦還本付息。 自行發(fā)債，主要是債券定價(jià)權(quán)的下放，即由市場決定價(jià)格。 自行發(fā)債不等于自主發(fā)債。地方政府成為責(zé)任主體。 政府支持債券：中國鐵路建設(shè)債券。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，鐵道部發(fā)行的中國鐵路建設(shè)債券為政府支持債券。 （二）我國的金融債券 我國金融債券的發(fā)行始于北洋政府時(shí)期。該年，中國國際信托投資公司率先在日本東京證券市場發(fā)行了外國金融債券。 金融債券在銀行間債券市場發(fā)行和交易?？梢怨_發(fā)行或者定向發(fā)行。 。 政策性銀行包括：國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。 國開行在銀行間債券市場僅次于財(cái)政部成為第二發(fā)債主體。 。 （ 1）商業(yè)銀行普通債券：商業(yè)銀行發(fā)行的信用債券。 商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券?？梢淮?、可分期。 （ 3）混合資本債券。 按照現(xiàn)行規(guī)定，我國的混合資本債券具有四個(gè)基本 特征。 第二，混合資本債券到期前，如果發(fā)行人核心資本充足率低于 4%，發(fā)行人可以延期支付利息。 第四，混合資本債券到期時(shí)，如果發(fā)行人無力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)或支付該債券將導(dǎo)致無力支付清償順序在混合資本債券之前的債務(wù)，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。（新） 【例題 （ ） [答疑編號 5241030302] 『正確答案』 B 『答案解析』商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資 本的債券。 《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的通知》及其《補(bǔ)充意見》。商行發(fā)行該債券應(yīng)承諾：將發(fā)行金融債券所籌集的資金全部用于發(fā)行小型微型企業(yè)貸款。 。 （ 1）證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證 券。 可以向社會(huì)公開發(fā)行，也可向合格投資者定向發(fā)行。 （ 2）短期融資券。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的， 在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。 2020年 9月 1日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司借入次級債務(wù)規(guī)定》。次級債務(wù)分為長期次級債務(wù)和短期次級債務(wù)。長期次級債務(wù)可以按一定比例計(jì)入凈資本，到期期限在 5年、 4年、 3年、 2年、 l年以上的，原則上分別按 100%、 90%、70%、 50%、 20%比例計(jì)入凈資本。短期次級債務(wù)不計(jì)入凈資本，僅可在公司開展有關(guān)特定 業(yè)務(wù)時(shí)按規(guī)定和要求扣減風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 保險(xiǎn)公司次級債務(wù)是指保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在 5年以上（含5年）、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)?？上蚱渌细裢顿Y者轉(zhuǎn)讓次級債。 ：銀行間債券市場發(fā)行。 應(yīng)當(dāng)經(jīng)過銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)， 由財(cái)務(wù)公司的母公司或者其他有擔(dān)保能力的成員單位提供相應(yīng)的擔(dān)保。 6.（ 2020年新）金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券。 例外： 2020年 6月發(fā)布的《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，并未將中央銀行票據(jù)包括在內(nèi)，因此出于慣例，一般不將中央銀行票據(jù)列在金融債券之列。中央銀行票據(jù) 簡稱 “ 央票 ” ，是央行為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣而直接面向公開市場業(yè)務(wù)一級交易商發(fā)行的短期債券，是一種重要的貨幣政策日常操作工具，期限在 3個(gè)月～ 3年。公司債券屬于債券體系中的一個(gè)品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無擔(dān)保證券范疇。金融債券大多數(shù)也可免除擔(dān)保，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)作為信用機(jī)構(gòu)，本身就具有較高的信用。但少數(shù)大公司經(jīng)營良好，信譽(yù)卓著，也發(fā)行信用公司債券。為了保護(hù)投資者的利益，可要求信用公司債券附有某些限制性條款，如公司債券不得隨意增加債券未清償之前股東的分紅要有限制等。 單選題】公司不以任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券是（ ）。 。 公司以這種財(cái)產(chǎn)的房契或地契作抵押，如果發(fā)生了公司不能償還債務(wù)的情況，抵押的財(cái)產(chǎn)將被出售，所得款項(xiàng)用來償還債務(wù)。在處理抵押品償債時(shí)，要按順序依次償還優(yōu)先一級的抵押債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。收益公司債券是一種具有特殊 性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償時(shí)債權(quán)排列順序先于股票。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補(bǔ)發(fā)。 【例題 ，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補(bǔ)發(fā) ，公司才可以對股東分紅 [答疑編號 5241030402] 『正確答案』 ABC 『答案解析』收益公司債券是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補(bǔ)發(fā)。 。這種債券附加轉(zhuǎn)換選擇權(quán)，在轉(zhuǎn)換前是公司債券形式，轉(zhuǎn)換后相當(dāng)于增發(fā)了股票。 附認(rèn)股權(quán)證的公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券不同，前者在行使新股認(rèn)購權(quán)之后，債券形態(tài)依然存在；后者在行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，債券形態(tài)消 失。 判斷題】附新股認(rèn)股權(quán)公司債與可轉(zhuǎn)換公司債不同，前者在行使新股認(rèn)購權(quán)后，債券形態(tài)隨即消失，而后者在行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，債券形態(tài)依然存在。 發(fā)行主體：上市公司股東。可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同之處是發(fā)行要素與可轉(zhuǎn)換債券相似，也包括票面利率、期限、換股價(jià)格和換股比率、換股期限等；對投資者來說與持有標(biāo)的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券相同，投資價(jià)值與上市公司價(jià)值相關(guān)，在約定期限內(nèi)可以以約定的價(jià)格交換為標(biāo)的股票。 我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 方式： 承銷團(tuán)余額包銷。 （ 2020新） 改革： 2020年 1月，將之前的先核定額度，后核準(zhǔn)發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)，簡化為直接核準(zhǔn)發(fā)行一個(gè)環(huán)節(jié)。 1984～ 1986年 是我國企業(yè)債券發(fā)行的萌芽期。 1987～ 1992年 是我國企業(yè)債券發(fā)行的第一個(gè)高潮期。 1993～ 1995年 是我國企業(yè)債券發(fā)行的整頓期。 從 l996年起 ，我國企業(yè)債券的發(fā)行進(jìn)入了再度發(fā)展期。在這方面有 3點(diǎn)創(chuàng)新：首先是附息債券的出現(xiàn)，使利息的計(jì)算走向復(fù)利化。最后是簿記建檔確定發(fā)行利率的方式，使利率確定趨于市場化； （ 7）我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。 、中期票據(jù)和中小非金融企業(yè)集合票據(jù)（ 2020年新） （ 1）短期融資券和超短期融資券。 中國人民銀行于 2020年 4月 13日發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），于 4月 15日起施行。注冊機(jī)構(gòu)：中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)。 集合票據(jù)：是指 2個(gè)（含）以上、 10個(gè)（含）以下具有法人資格的中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一 信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊發(fā)行方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債券融資工具。（ 2020年新） 注冊：在銀行間市場交易商協(xié)會(huì)注冊 發(fā)行價(jià)格：市場化方式確定。 （二）公司債券 我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在 1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 2020年 8月，中國證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》。初期，僅限于滬深交易所上市公司及境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。 《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》還特別強(qiáng)化了對債券持有人權(quán)益的保護(hù)： 一是強(qiáng)化發(fā)行債券的信息披露；二是引進(jìn)債券受托管理人制度；三是建立債券持有人會(huì)議制度； 四是強(qiáng)化參與公司債券市場運(yùn)行的中介機(jī)構(gòu)如保薦機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責(zé)任：督促它們真正發(fā)揮市場中介的功能。 可交換公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的不同之處是： 第一，發(fā)債主體和償債主體不同，前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身； 第二，適用的法規(guī)不同，在我國發(fā)行可交換公司債券的適用法規(guī)是《公司債券