[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念-資料下載頁(yè)
2025-01-14 23:13本頁(yè)面
【正文】 )( FmiFi RKBRK ??? 第三節(jié) 證券估價(jià) 一、債券估價(jià) ㈠債券投資種類與目的 短期債券投資： 1年內(nèi)變現(xiàn)的投資。 目的：為了配合企業(yè)對(duì)資金的需求。 長(zhǎng)期債券投資： 1年以內(nèi)不準(zhǔn)備變現(xiàn)的投資。 目的：為了獲得穩(wěn)定的收益。 ㈡我國(guó)債券發(fā)行的特點(diǎn)與西方相比 國(guó)債占有絕對(duì)比重。 債券多為一次還本付息，單利，平價(jià)發(fā)行。 只有少數(shù)大企業(yè)才能進(jìn)入債券市場(chǎng)。 ㈢ 債券估價(jià)的方法 一般情況下的債券估價(jià)模型 復(fù)利計(jì)息，每年付息，到期還本 債券價(jià)格 =各年利息的年金現(xiàn)值 +到期本金的復(fù)利現(xiàn)值 （現(xiàn)值） =年利息 年金現(xiàn)值系數(shù) +本金 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 注意：利息按票面利率，折現(xiàn)用市場(chǎng)利率（或要求的內(nèi)部報(bào)酬率） P62例 23 面值 100元，票面利率為 10%， n=5年，企業(yè)投資該債券，市場(chǎng)利率為 8%，問(wèn)債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資？ 評(píng)價(jià)：只有價(jià)格低于 tnt t KFkFiP)1()1(1 ????? ??nknk P V I FFP V I F AI , ????5%,85%,8 1 0 0%101 0 0 P V I FP V I F AP ?????)( 元?????一次還本付息，不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型 價(jià)格 =到期本利和的復(fù)利現(xiàn)值 =（本金 +本金 利率 期數(shù)） 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 例：企業(yè)欲購(gòu)入另一家公司企業(yè)債券，面值 1000元，票面利率為 10%， n=5年，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，若當(dāng)前市場(chǎng)利率為 8%，何價(jià)格可購(gòu)入？ =1500 =1021（元） 評(píng)價(jià)：低于 1021元時(shí)可購(gòu)入 nKn PV I FniFFKniFFP,)()1( ??????????5%,85 )5 0 01 0 0 0(%)81(5%101 0 0 01 0 0 0 PVI FP ????????貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型 無(wú)票面利率，到期按票面面值償還 已知終值（面值），按市場(chǎng)利率折現(xiàn)（現(xiàn)價(jià)） P62例 25某債券面值為 100元， n=5年，貼現(xiàn)發(fā)行，面值償還，市場(chǎng)利率為 8%，問(wèn)其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？ 評(píng)價(jià)：只有價(jià)格低于 681元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。 )( 5%,8 元????? P V I FPnKn PV I FniFFKniFFP,)()1( ??????????nKn PV I FFKFP,)1( ???? （四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) （ 1）本金安全性高 （ 2）收入比較穩(wěn)定 （ 3）有較好的流動(dòng)性 缺點(diǎn) （ 1）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)比較大 （ 2）沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán) （ 3）需要承受利率風(fēng)險(xiǎn) 二、股票估價(jià) ㈠股票投資的種類與目的 種類 優(yōu)先股：低風(fēng)險(xiǎn)，固定（較低）股利 普通股：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益 目的 ⑴一般投資：獲取股利和股票買賣差價(jià) ⑵控股 ㈡股票估價(jià)的方法 短期持有，未來(lái)出售 價(jià)格 =Σ各期股利現(xiàn)值 +出售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值 ?? ???? nt nnt kVkdtV 1 )1()1(長(zhǎng)期持有 ,股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型 永續(xù)年金現(xiàn)值 長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型 只能計(jì)算近似值 P66例 30 評(píng)價(jià)：只有價(jià)格低于 )(%4%10 %)41(2)( )1(0 元??????? gk gdVkdV ?)()( )1( 10 gk dgk gdV ?????)(1股利年增長(zhǎng)率要求報(bào)酬率年股利第股價(jià)?? （三）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) （ 1）能獲得比較高的報(bào)酬 （ 2）能適當(dāng)降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) （ 3）擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán) 缺點(diǎn) （ 1）求償權(quán)均居最后 （ 2）股價(jià)不穩(wěn)定 （ 3）收入不穩(wěn)定
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