財(cái)務(wù)管理課件第4章權(quán)益融資-資料下載頁
2025-01-12 14:52本頁面
【正文】 高資金成本風(fēng)險(xiǎn)。 *認(rèn)股權(quán)證一般不做為獨(dú)立的籌資方式。 （二）認(rèn)沽權(quán)證 P98 ?認(rèn)沽權(quán)證是指看跌期權(quán) ，即期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物（股票）的權(quán)利。 （三）可轉(zhuǎn)換債券 ? P98 可轉(zhuǎn)換債券是指由股份公司發(fā)行的，可以按一定條件轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的公司普通股股票的證券。 ? 相關(guān)規(guī)定 （ 1）凈資產(chǎn)收益率 ≥6％ （ 2）發(fā)行規(guī)模限制： 40％ （ 3）付息能力：利潤 ≥利息 （ 4）期限和票面利率： 1－ 6年 （ 5）擔(dān)保 （要素） P99 （ 1）轉(zhuǎn)股價(jià)格 （ 2）轉(zhuǎn)換比率＝面值 /轉(zhuǎn)換價(jià)格 （ 3）轉(zhuǎn)換期 ≤債券存續(xù)期 （ 4） 贖回 條款 （ 5） 回售 條款 （ 7）強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款 P100（略） （ 1）可轉(zhuǎn)換債券融資的動(dòng)機(jī)：利用低利率和可轉(zhuǎn)換性 （ 2）可轉(zhuǎn)債的設(shè)計(jì)與發(fā)行 ①轉(zhuǎn)換比率和票面利率的確定 ②發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇：股價(jià)偏低而最近不可能提高。 ③轉(zhuǎn)換政策的制定 （ 3）可轉(zhuǎn)換債券籌資的利弊 P101 優(yōu)點(diǎn)： (1)可以降低籌資成本。 (2)由于可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格要高于發(fā)行時(shí)的公司普通股股價(jià)，因此它實(shí)際上為公司提供了一種以高于當(dāng)期股價(jià)發(fā)行新普通股的可能。 (3)當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為公司普通股后，債券發(fā)行者就不必再歸還債券本金，免除了還本的負(fù)擔(dān)。 可轉(zhuǎn)換債券缺點(diǎn) P102： ? 第一，盡管可轉(zhuǎn)換債券的利息率或股利率確實(shí)低于同等條件下不可轉(zhuǎn)換債券，但由于可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際上是債券和權(quán)益資本的混合物，因此它的成本也應(yīng)介于兩者之間。 ? 第二，如果公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的實(shí)際目的是利用其轉(zhuǎn)換性能發(fā)行股票，且一旦公司普通股股價(jià)未能如預(yù)期的那樣上升，無法吸引債券持有者將債券轉(zhuǎn)換為公司普通股股票，則公司將面臨嚴(yán)峻的歸還本金的威脅。 ? 第三，可轉(zhuǎn)換債券的低利息，將隨著轉(zhuǎn)換為公司股票而消失。
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