衍生品工具：運用投機、對沖和風險轉移進行風險管理-資料下載頁
2025-01-12 09:31本頁面
【正文】 ， 使期貨合約大大降低了遠期合約所固有的信用風險 。 ? 互換合約是通過 縮短履約期 的方法來降低信用風險 。 如果一個互換和遠期期限大致相同的話 ， 那么 ， 互換合約中交易方承擔的信用風險要遠遠低于遠期合約 。 互換和遠期之間的這種信用風險差異 ， 類似于 分期償還貸款 和 零息債券之間的差異 。 遠期、期貨和互換合約的區(qū)別： 互換合約和期貨合約一樣，是遠期合約的組合，因此這三種工具管理風險的機制都是一樣的。遠期、期貨和互換這三者的主要區(qū)別是合約的結算點以及這些合約交易方所承擔的信用風險的大小不同。遠期和期貨代表了兩種極端狀態(tài)，而互換則是一種中間狀態(tài)。 五、期權合約 ? 期權合約 (option contract)賦予買方購買或出售一項資產的權利 ， 但不是義務 。 期權合約與遠期 、 期貨 、 互換合約的區(qū)別主要表現在兩個方面： ? 期權買賣雙方的權利與義務是不對等的 ， 期權給予持有人一種權利而不是義務 ， 它允許買方于己有利時時執(zhí)行期權 ， 于己不利時放棄行權 。 合約的損益表現為 “ 折線 ” 的模式 。遠期 、 期貨 、 互換合約的損益呈 “ 直線 ” 模式 。 ? 期權的買方為獲得這一權利需要支付一筆期權費 ， 而其他合約并不需要事先支付費用 。 ? 期權合約與遠期 、 期貨的 聯系 至少表現在兩個方面： ? 期權可以通過一份遠期 、 或期貨與無風險證券的組合來復制； ? 期權的組合可以產生一個遠期合約 ， 或遠期可以產生一組期權 。 ? 現考察一個組合：買入一個買權同時賣出一個賣權 ， 這兩個期權的 行權價格 和 期限 都相同 ， 如圖 143上方一組所示 ， 這個組合的損益模式與購買資產的遠期合約是一致的 。 同樣 ， 圖 143下方一組顯示的資產組合是賣出一個買權并買入一個賣權 ， 這個組合等價于賣出一份遠期合約 。 圖133所顯示的這種關系被稱為 買一賣權平價關系 。 這一平價關系表明 ，兩種期權可以 “ 拼湊 ” 在一起產生遠期合約模式 。 圖 13 3 買 賣權平價 ? 操作見第十五章 國際投資實操
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