衍生品工具：運(yùn)用投機(jī)、對(duì)沖和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理-資料下載頁(yè)
2025-01-12 09:31本頁(yè)面
【正文】 ， 使期貨合約大大降低了遠(yuǎn)期合約所固有的信用風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 互換合約是通過(guò) 縮短履約期 的方法來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn) 。 如果一個(gè)互換和遠(yuǎn)期期限大致相同的話 ， 那么 ， 互換合約中交易方承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)期合約 。 互換和遠(yuǎn)期之間的這種信用風(fēng)險(xiǎn)差異 ， 類似于 分期償還貸款 和 零息債券之間的差異 。 遠(yuǎn)期、期貨和互換合約的區(qū)別： 互換合約和期貨合約一樣，是遠(yuǎn)期合約的組合，因此這三種工具管理風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制都是一樣的。遠(yuǎn)期、期貨和互換這三者的主要區(qū)別是合約的結(jié)算點(diǎn)以及這些合約交易方所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)的大小不同。遠(yuǎn)期和期貨代表了兩種極端狀態(tài)，而互換則是一種中間狀態(tài)。 五、期權(quán)合約 ? 期權(quán)合約 (option contract)賦予買方購(gòu)買或出售一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利 ， 但不是義務(wù) 。 期權(quán)合約與遠(yuǎn)期 、 期貨 、 互換合約的區(qū)別主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： ? 期權(quán)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是不對(duì)等的 ， 期權(quán)給予持有人一種權(quán)利而不是義務(wù) ， 它允許買方于己有利時(shí)時(shí)執(zhí)行期權(quán) ， 于己不利時(shí)放棄行權(quán) 。 合約的損益表現(xiàn)為 “ 折線 ” 的模式 。遠(yuǎn)期 、 期貨 、 互換合約的損益呈 “ 直線 ” 模式 。 ? 期權(quán)的買方為獲得這一權(quán)利需要支付一筆期權(quán)費(fèi) ， 而其他合約并不需要事先支付費(fèi)用 。 ? 期權(quán)合約與遠(yuǎn)期 、 期貨的 聯(lián)系 至少表現(xiàn)在兩個(gè)方面： ? 期權(quán)可以通過(guò)一份遠(yuǎn)期 、 或期貨與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的組合來(lái)復(fù)制； ? 期權(quán)的組合可以產(chǎn)生一個(gè)遠(yuǎn)期合約 ， 或遠(yuǎn)期可以產(chǎn)生一組期權(quán) 。 ? 現(xiàn)考察一個(gè)組合：買入一個(gè)買權(quán)同時(shí)賣出一個(gè)賣權(quán) ， 這兩個(gè)期權(quán)的 行權(quán)價(jià)格 和 期限 都相同 ， 如圖 143上方一組所示 ， 這個(gè)組合的損益模式與購(gòu)買資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約是一致的 。 同樣 ， 圖 143下方一組顯示的資產(chǎn)組合是賣出一個(gè)買權(quán)并買入一個(gè)賣權(quán) ， 這個(gè)組合等價(jià)于賣出一份遠(yuǎn)期合約 。 圖133所顯示的這種關(guān)系被稱為 買一賣權(quán)平價(jià)關(guān)系 。 這一平價(jià)關(guān)系表明 ，兩種期權(quán)可以 “ 拼湊 ” 在一起產(chǎn)生遠(yuǎn)期合約模式 。 圖 13 3 買 賣權(quán)平價(jià) ? 操作見(jiàn)第十五章 國(guó)際投資實(shí)操
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