【正文】 、過程、關(guān)鍵性業(yè)績指標(biāo)和主要風(fēng)險類別來編制短期、中期及長期風(fēng)險圖。 ? 一旦風(fēng)險被識別后，就可以依據(jù)其嚴(yán)重性和發(fā)生可能性來繪制出風(fēng)險圖。 橫坐標(biāo) 表示風(fēng)險或機遇出現(xiàn)的可能性， 縱坐標(biāo)表示其潛在價值或重要性，其對于資本、收入、現(xiàn)金流、信譽及其他關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)的影響是多大。 ? 這樣就把企業(yè)風(fēng)險反應(yīng)在相應(yīng)的四個象限內(nèi) :低可能性 /低價值，低可能性 /高價值，高可能性 /低價值，高可能性 /高價值。各風(fēng)險的相對結(jié)果形象的表現(xiàn)在圖中，企業(yè)可以采用更嚴(yán)格的技術(shù)手段，集中分析測定最為重要的風(fēng)險。 可能性 重 要 性 4 5 1 6 3 7 9 8 10 11 12 2 13 風(fēng)險圖示例 企業(yè)風(fēng)險度量－風(fēng)險指標(biāo)法 ? 可以用一些財務(wù)比率分別反映企業(yè)的盈利能力、營運能力、流動性、長期償債能力、成長性，檢驗其是否處于行業(yè)合理值域范圍內(nèi)，并與標(biāo)準(zhǔn)值比較，從而進一步反映企業(yè)各方面的風(fēng)險。 ? 可以綜合各種財務(wù)比率從整體上分析并度量企業(yè)的風(fēng)險。（杜邦分析法、雷達圖法、企業(yè) Z值法等） 企業(yè)風(fēng)險度量－風(fēng)險指標(biāo)法 ? 企業(yè)財務(wù)失敗預(yù)警模型 ? 阿爾特曼模型：Ｚ =++++ 式中： X1—— 營運資金 /資產(chǎn)總額。（資產(chǎn)折現(xiàn)能力和規(guī)模特征） X2—— 留存收益 /資產(chǎn)總額。 （累積獲利能力） X3—— 息稅前利潤 /資產(chǎn)總額。（贏利能力水平） X4—— 股權(quán)市價總值 /負債總額 .（資本結(jié)構(gòu)） X5—— 銷售收入 /資產(chǎn)總額。 （資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度） ? 根據(jù)實證，將阿爾特曼模型運用于中國，Ｚ值的判別的標(biāo)準(zhǔn)為： Z，公司在下一年很可能財務(wù)失敗 Z=，公司在下年繼續(xù)保持正常狀態(tài)。 企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法 1 ? Β系數(shù)法。是一種重要的整體性分析方法。 ? 站在投資者的角度來說，企業(yè)風(fēng)險包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過投資多元化來分散，因此投資者側(cè)重于系統(tǒng)風(fēng)險的衡量。 ? β系數(shù)量化了企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險，表明單個股票風(fēng)險對整個市場風(fēng)險的敏感程度，即該股票如何隨市場的波動而波動。 企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法 1 無風(fēng)險報酬利率望報酬率整個市場證券組合的期無風(fēng)險報酬率種證券的期望報酬率第報酬率險整個證券市場組合的風(fēng)）種證券的風(fēng)險（報酬率第種證券的第????jjjj)(?整個市場的 β系數(shù)為 1，企業(yè)的 β大于 1，說明企業(yè)風(fēng)險大于整個市場風(fēng)險； 企業(yè)的 β小于 1，說明企業(yè)風(fēng)險小于整個市場風(fēng)險。 企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法 2 ? 杠桿分析：經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿 ? 經(jīng)營杠桿度反映企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)對銷售收入波動的放大程度，即企業(yè)銷售收入每增長（或下降）百分之一，息稅前利潤增長（或下降）的百分比 。 ? 財務(wù)杠桿度是由融資結(jié)構(gòu)決定的，即企業(yè)息稅前盈余每增長（或下降）百分之一，每股收益增長（或下降）的百分比 。 企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法 2 ? DOL=息稅前利潤變化的百分比 /銷售收入變化的百分比 ＝ (s bs) / (sbsF) ? DFL=EPS變化的百分比 /EBIT變化的百分比 = EBIT/(EBITI) IEBITEBIT? 企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法 2 ? 風(fēng)險： 預(yù)期收入的波動程度 ? 經(jīng)營風(fēng)險： 稅息前利潤（ EBIT）的波動程度 取決于兩個因素： 銷售收入的波動程度 EBIT對銷售收入波動的敏感度 （經(jīng)營杠桿的大小， DOL） ? 財務(wù)風(fēng)險： 每股收益（ EPS）的波動程度 取決于兩個因素： EBIT的波動程度 EPS對 EBIT波動的敏感度 （財務(wù)杠桿的大小， DFL） 企業(yè)風(fēng)險度量－概率分析法 ? 根據(jù)企業(yè)風(fēng)險的涵義，風(fēng)險體現(xiàn)了實際收益和預(yù)期收益的偏差，從而風(fēng)險的大小取決于實際和預(yù)期的偏差以及這種偏差發(fā)生的概率 。 ? 即 ????niii PkK12)(?Kv ??標(biāo)準(zhǔn)離差率 企業(yè)風(fēng)險度量－概率分析法 ? 根據(jù)總資產(chǎn)收益率和權(quán)益資本收益率的概率分布，分別計算期望值、標(biāo)準(zhǔn)差及標(biāo)準(zhǔn)離差率。 ? 總資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映經(jīng)營風(fēng)險的大小，權(quán)益資本收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映企業(yè)總風(fēng)險的大小 。 企業(yè)風(fēng)險管理策略 風(fēng)險識別與度量 風(fēng)險管理 沒必要管理的風(fēng)險 實施風(fēng)險管理 承接風(fēng)險 減小風(fēng)險 轉(zhuǎn)移風(fēng)險 避免風(fēng)險 分散風(fēng)險 減小風(fēng)險損失 擴大風(fēng)險收益 企業(yè)風(fēng)險管理策略 1－承接風(fēng)險 風(fēng)險自留 : ,低于保險公司的估計 。 ,比保險公司來得有效率 。 。力比較雄厚 。 。擁有比較多的同類的保險單位 ,如擁有數(shù)百個加油站的石油公司 ,損失較易預(yù)測 。 ,報酬率比較高時 。 ,拖延比較長的時間。 專屬保險 非計劃自留 企業(yè)風(fēng)險管理策略 1－避免風(fēng)險 ? 當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)從事某一項活動會涉及過高的風(fēng)險時，可能決定放棄該活動，以便完全避免風(fēng)險。 ? 例：在人口稠密的地區(qū)建立危險性高的工廠，萬一出事，生命財產(chǎn)的損失難以估計，即使利潤很高，經(jīng)過仔細分析風(fēng)險的企業(yè)家可能會放棄設(shè)廠計劃以趨吉避兇。 企業(yè)風(fēng)險管理策略 1－降低風(fēng)險 ? 降低損失概率（從消除影響企業(yè)銷售收入波動的風(fēng)險因素入手） ? 控制損失幅度 銷售收入波動較大時要適當(dāng)減小經(jīng)營杠桿使成本結(jié)構(gòu)和銷售收入波動匹配。 當(dāng)經(jīng)營利潤波動較大時要適當(dāng)減小財務(wù)杠桿使財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營利潤波動匹配。 企業(yè)風(fēng)險管理策略 1－分散風(fēng)險 根據(jù)大數(shù)法則原理，通過增加風(fēng)險企業(yè)的個數(shù)，降低損失的波動； ? 開發(fā)類型多元化 ? 開發(fā)區(qū)域多元化 ? 開發(fā)時間多元化 ? 合作開發(fā) 企業(yè)風(fēng)險管理策略 1－轉(zhuǎn)移風(fēng)險 ? 合同轉(zhuǎn)移 ? 保證轉(zhuǎn)移 ? 期貨轉(zhuǎn)移 ? 保險轉(zhuǎn)移（企業(yè)人身保險、企業(yè)財產(chǎn)保險、企業(yè)責(zé)任保險、企業(yè)凈利損失保險） 企業(yè)風(fēng)險管理策略 2 ? 調(diào)節(jié)企業(yè)結(jié)構(gòu)，放大風(fēng)險收益。 ? 當(dāng)預(yù)測銷售 收入上漲時 ，可以調(diào)節(jié)企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，加大固定資本投入，更多的采用債務(wù)融資，從而加大企業(yè)經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿，獲取更大的風(fēng)險收益。 ? 當(dāng)預(yù)測銷售收入上漲時，可以調(diào)節(jié)企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，加大剛性較強固定成本和債務(wù)融資，從而調(diào)節(jié)杠桿獲取收益。 企業(yè)風(fēng)險管理的執(zhí)行和評價 ? 制定具體的風(fēng)險管理計劃，企業(yè)內(nèi)部、外部有關(guān)部門通力合作，貫徹執(zhí)行企業(yè)風(fēng)險管理決策。 ? 及時對風(fēng)險管理的實施進行檢查分析，看是否遺漏風(fēng)險因素，決策是否合理，采用措施是否恰當(dāng)，環(huán)境變化是否產(chǎn)生了新的風(fēng)險因素。 ? 根據(jù)檢查情況總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，及時補充風(fēng)險管理計劃，以利于下一步風(fēng)險管理的推行。 演講完畢，謝謝觀看！