公司財務管理第七章-資料下載頁
2025-01-10 08:08本頁面
【正文】 目錄 一、按風險調整折現(xiàn)率法 ? （二）用風險報酬率模型來調整折現(xiàn)率 ? 投資項目按風險調整的折現(xiàn)率可根據(jù)下列公式計算： Kj=RF+bjVj 式中： Kj—項目 j按風險調整的折現(xiàn)率； RF—無風險折現(xiàn)率； bj—項目 j的風險報酬系數(shù)； Vj—項目 j的變異系數(shù)。 第七章 第四節(jié) ?本章目錄 二、按風險調整現(xiàn)金流量 ? 需要按風險程度對各年的現(xiàn)金流量進行調整，并據(jù)此求得投資項目的凈現(xiàn)值，評價投資方案的優(yōu)劣。 ? （一）確定當量法 –所謂確定當量法，是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按一定的系數(shù)（通常稱為約當系數(shù)）折算為相當于確定的現(xiàn)金流量，然后再用無風險的折現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值，來評價投資項目的一種決策方法。 –確定當量系數(shù)是指不確定的 1元現(xiàn)金流量相當于確定的現(xiàn)金流量的金額。 第七章 第四節(jié) ?本章目錄 二、按風險調整現(xiàn)金流量 ? （二）決策樹法 –決策樹法是通過現(xiàn)金流量概率樹，分別計算各現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，并按聯(lián)合概率計算期望凈現(xiàn)值來評價投資項目的一種方法。 ? 1．計算各序列現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 ? 2．計算各序列的聯(lián)合概率 ? 3．計算期望凈現(xiàn)值。 式中： NPV——期望凈現(xiàn)值； NPVi——第 i個現(xiàn)金流量序列的凈現(xiàn)值； Pmi——第 i個現(xiàn)金流量序列的聯(lián)合概率。 第七章 本章小結 ? 現(xiàn)金流量是評價投資方案是否可行時必須事先計算的一個基礎性數(shù)據(jù)，也是計算項目投資決策指標的主要依據(jù)。所謂現(xiàn)金流量是指一個投資項目引起的公司現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。分為現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個概念。 ? 考慮所得稅對現(xiàn)金流量的影響時，要與折舊因素相聯(lián)系，才能正確計算稅后現(xiàn)金流量。在理解的基礎上掌握三種計算稅后現(xiàn)金流量的方法。 ? 正確判斷增量的現(xiàn)金流量要區(qū)分項目的相關成本與沉沒成本，不應忽視機會成本，還要考慮投資項目對公司其他部門以及對公司凈營運資金的影響。 本章小結 ?本章目錄 第七章 本章小結 本章小結 ?本章目錄 ? 項目投資決策要運用各種投資決策指標進行比較，從中選取最優(yōu)方案。貼現(xiàn)指標主要有凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率；非貼現(xiàn)指標主要有投資回收期和投資報酬率。 ? 凈現(xiàn)值（ NPV）是指投資方案未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額。計算凈現(xiàn)值指標，必須事先確定折現(xiàn)率，一般可采用公司最低要求的投資報酬率或資本成本作為折現(xiàn)率來計算投資項目現(xiàn)金流入量和流出量的現(xiàn)值。 ? 現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù)（ PI），是指投資方案未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。 第七章 本章小結 本章小結 ?本章目錄 ? 內(nèi)含報酬率（ IRR）是使投資方案未來的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。這個折現(xiàn)率是投資項目自身的收益率。 ? 投資回收期和投資報酬率指標沒有考慮貨幣時間價值因素對項目投資的影響。投資回收期是以原始投資額回收所需時間的長短來評價項目的可行性；投資報酬率是以項目壽命期間的年報酬額與原始投資額的比值來評價項目的可行性。 ? 項目投資決策可分為新建項目和更新改造項目。新建項目包括單純固定資產(chǎn)投資決策和完整工業(yè)投資項目決策。后者包括固定資產(chǎn)投資、流動資金投資、開辦費投資和無形資產(chǎn)投資。新建固定資產(chǎn)和完整工業(yè)投資項目的決策方法一般采用凈現(xiàn)值法。 第七章 本章小結 本章小結 ?本章目錄 ? 在新建項目的決策時，還涉及資本限量決策和投資期決策問題。資本限量決策一般采用現(xiàn)值指數(shù)法或凈現(xiàn)值法。投資期決策一般采用差量分析法。 ? 固定資產(chǎn)更新改造決策包括繼續(xù)使用舊設備與購置新設備的決策；設備是大修理還是更新的決策；是舉債購買設備還是租賃設備的決策等。固定資產(chǎn)更新決策要考慮新舊設備的有效使用年限。 ? 考慮風險的決策方法有兩類：一是用風險去調整折現(xiàn)率，二是用風險去調整現(xiàn)金流量?？梢杂觅Y本資產(chǎn)定價模型或風險報酬率模型來調整折現(xiàn)率。調整現(xiàn)金流量的方法有確定當量法和決策樹法等。
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