公司財(cái)務(wù)管理第七章-資料下載頁(yè)
2025-01-10 08:08本頁(yè)面
【正文】 目錄 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法 ? （二）用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整折現(xiàn)率 ? 投資項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率可根據(jù)下列公式計(jì)算： Kj=RF+bjVj 式中： Kj—項(xiàng)目 j按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率； RF—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率； bj—項(xiàng)目 j的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)； Vj—項(xiàng)目 j的變異系數(shù)。 第七章 第四節(jié) ?本章目錄 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 ? 需要按風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，并據(jù)此求得投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣。 ? （一）確定當(dāng)量法 –所謂確定當(dāng)量法，是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按一定的系數(shù)（通常稱為約當(dāng)系數(shù)）折算為相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量，然后再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值，來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種決策方法。 –確定當(dāng)量系數(shù)是指不確定的 1元現(xiàn)金流量相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的金額。 第七章 第四節(jié) ?本章目錄 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 ? （二）決策樹法 –決策樹法是通過(guò)現(xiàn)金流量概率樹，分別計(jì)算各現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，并按聯(lián)合概率計(jì)算期望凈現(xiàn)值來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種方法。 ? 1．計(jì)算各序列現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 ? 2．計(jì)算各序列的聯(lián)合概率 ? 3．計(jì)算期望凈現(xiàn)值。 式中： NPV——期望凈現(xiàn)值； NPVi——第 i個(gè)現(xiàn)金流量序列的凈現(xiàn)值； Pmi——第 i個(gè)現(xiàn)金流量序列的聯(lián)合概率。 第七章 本章小結(jié) ? 現(xiàn)金流量是評(píng)價(jià)投資方案是否可行時(shí)必須事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)，也是計(jì)算項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的主要依據(jù)。所謂現(xiàn)金流量是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的公司現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。分為現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)概念。 ? 考慮所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響時(shí)，要與折舊因素相聯(lián)系，才能正確計(jì)算稅后現(xiàn)金流量。在理解的基礎(chǔ)上掌握三種計(jì)算稅后現(xiàn)金流量的方法。 ? 正確判斷增量的現(xiàn)金流量要區(qū)分項(xiàng)目的相關(guān)成本與沉沒(méi)成本，不應(yīng)忽視機(jī)會(huì)成本，還要考慮投資項(xiàng)目對(duì)公司其他部門以及對(duì)公司凈營(yíng)運(yùn)資金的影響。 本章小結(jié) ?本章目錄 第七章 本章小結(jié) 本章小結(jié) ?本章目錄 ? 項(xiàng)目投資決策要運(yùn)用各種投資決策指標(biāo)進(jìn)行比較，從中選取最優(yōu)方案。貼現(xiàn)指標(biāo)主要有凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率；非貼現(xiàn)指標(biāo)主要有投資回收期和投資報(bào)酬率。 ? 凈現(xiàn)值（ NPV）是指投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額。計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)，必須事先確定折現(xiàn)率，一般可采用公司最低要求的投資報(bào)酬率或資本成本作為折現(xiàn)率來(lái)計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流入量和流出量的現(xiàn)值。 ? 現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù)（ PI），是指投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。 第七章 本章小結(jié) 本章小結(jié) ?本章目錄 ? 內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR）是使投資方案未來(lái)的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。這個(gè)折現(xiàn)率是投資項(xiàng)目自身的收益率。 ? 投資回收期和投資報(bào)酬率指標(biāo)沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素對(duì)項(xiàng)目投資的影響。投資回收期是以原始投資額回收所需時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性；投資報(bào)酬率是以項(xiàng)目壽命期間的年報(bào)酬額與原始投資額的比值來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。 ? 項(xiàng)目投資決策可分為新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目。新建項(xiàng)目包括單純固定資產(chǎn)投資決策和完整工業(yè)投資項(xiàng)目決策。后者包括固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、開辦費(fèi)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資。新建固定資產(chǎn)和完整工業(yè)投資項(xiàng)目的決策方法一般采用凈現(xiàn)值法。 第七章 本章小結(jié) 本章小結(jié) ?本章目錄 ? 在新建項(xiàng)目的決策時(shí)，還涉及資本限量決策和投資期決策問(wèn)題。資本限量決策一般采用現(xiàn)值指數(shù)法或凈現(xiàn)值法。投資期決策一般采用差量分析法。 ? 固定資產(chǎn)更新改造決策包括繼續(xù)使用舊設(shè)備與購(gòu)置新設(shè)備的決策；設(shè)備是大修理還是更新的決策；是舉債購(gòu)買設(shè)備還是租賃設(shè)備的決策等。固定資產(chǎn)更新決策要考慮新舊設(shè)備的有效使用年限。 ? 考慮風(fēng)險(xiǎn)的決策方法有兩類：一是用風(fēng)險(xiǎn)去調(diào)整折現(xiàn)率，二是用風(fēng)險(xiǎn)去調(diào)整現(xiàn)金流量?？梢杂觅Y本資產(chǎn)定價(jià)模型或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整折現(xiàn)率。調(diào)整現(xiàn)金流量的方法有確定當(dāng)量法和決策樹法等。
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1