【正文】 2）借入資金方案凈資產收益率=經營杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)==∵借入資金計劃的凈資產收益率比增發(fā)股票方案高，所以應采用借入資金的經營計劃。第六章 籌資管理籌資渠道 籌資方式 普通股 優(yōu)先股 經營租賃 籌資租賃 杠桿租賃 折中型策略 激進型策略 穩(wěn)健型策略 商業(yè)信用 二、單項選擇題 000元，票面利率為10%，期間為5年，每半年支付一次利息。若市場利率為10%，則其發(fā)行價格將（ C ）。 000元 （ B ）。 %向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額，則該項貸款的實際利率為（ D ）。% % % %，債券票面金額為100元，票面利率12%，當時市場利率為10%，則該公司債券的參考發(fā)行價格應為（ D ）。 ，又以該項資產為擔保借入資金的租賃方式是（ C ）。 、籌資風險相對較小且易取得的資金，以下融資方式較適合的是（ A ）。 三、多項選擇題，普通股所具有的特點是（ AD ）。 ，普通股股東有優(yōu)先求償權 ，有認股優(yōu)先權（ ABC ）。 （ AB ） （ ABC ） ，會使企業(yè)所負擔的實際利率高于名義利率的利息支付方式有（ ABD ） 四、判斷題。（ ），實際利率與名義利率是一致的。（ √ ），債券溢價發(fā)行。（ √ ）。（ √ ），銀行借款的缺點是籌資成本高，財務風險大。（ ）五、簡答題????其各自的特點如何?。五、計算分析題，開出的信用條件是“3/10，n/60”，市場利率為12%，若企業(yè)放棄這一信用條件是否劃算？解：放棄現(xiàn)金折扣成本率=大于12%的市場利率，所以放棄這一信用條件不劃算。，發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，當時的市場利率為10%，計算該債券的發(fā)行價格。[（P/A，10%，5）=；（P，10%，5）=]解：發(fā)行價格=1000（元）第七章 投資管理現(xiàn)金流量 投資回收期 平均投資報酬率 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 內含報酬率 敏感性分析法 風險調整貼現(xiàn)率法 風險調整現(xiàn)金流量法二、單項選擇題 000元，年總營業(yè)成本為60 000元，其中年折舊額10 000元，所得稅率為33%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為（ B ）。 800元 800元 800元 200元，當貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元，當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為22元，該方案的內含報酬率為（ C ）。% % %，其優(yōu)點是（ B ）。 ，建設期內各年的凈現(xiàn)金流量（ A ）。 ，則必然存在的結果是（ B ）。 % 三、多項選擇題（ BD ）。，關鍵是選擇貼現(xiàn)率，其貼現(xiàn)率可以是（ AB ）。 ，若其內含報酬率大于切合實際的最低報酬率，則下列關系中正確的有（ AC ）?！? ＜1 ≥0 ＜0（ ABC ）。 ，無法用凈現(xiàn)值法正確確定投資方案的優(yōu)劣 （ CD ）。 四、判斷題，說明該投資項目是可行的。（ ），經營成本，各項稅款，但是不包括流動資金投資。（ ）。（ ），既要考慮余值現(xiàn)值，又要考慮運行成本現(xiàn)值。（ √ ），因此都可用于獨立投資方案獲利能力的比較，不過兩種方法的評價結論不一定相同。（ √ ）五、簡答題1．什么是投資？其作用有哪些？2．什么是現(xiàn)金流量？它包括哪些內容？如何計算？3．投資決策的基本方法有哪兩大類？各包括哪些指標？比較三種貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。六、計算分析題1．某企業(yè)準備上一個自動化的生產項目，該項目需要初始投資20 000元，預計可以使用5年，期滿殘值收入5 000元，直線法計提折舊。5年中每年可以實現(xiàn)銷售收入20 000元，付現(xiàn)成本第一年4 000元，以后隨著設備陳舊，需逐年增加保養(yǎng)費1 000元（假設成本費用均發(fā)生在年末），期初營運資金墊支3 000元，設企業(yè)所得稅率為40%，設投資者要求的報酬率為12%。要求：（1）試畫出該項目整個壽命期內的現(xiàn)金流量示意圖；（2）試問該投資者是否應該進行該項目的投資？解：（1）固定資產折舊額=現(xiàn)金流量圖：2300012750102009600900016400（2）∵，∴方案可行。2．某企業(yè)現(xiàn)有資金100 000元可用于以下投資方案A或B：（五年期，年利率14%，每年付息，到期還本）。（使用期五年，預計殘值收入為設備總額的10%，按直線法計提折舊；設備交付使用后每年可以實現(xiàn)12 000元的稅前利潤。）已知該企業(yè)的資金成本率為10%，適用所得稅稅率30%。要求：（1）計算投資方案A的凈現(xiàn)值；（2）投資方案B的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；（3）運用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進行選擇。解：（1）（2）固定資產折舊=4. ∵A方案的凈現(xiàn)值＞B方案的凈現(xiàn)值，∴應選擇A方案。5. 第八章 股利政策股利政策 股利無關論 股利相關論 剩余股利政策 固定或持續(xù)增長的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加額外股利政策 現(xiàn)金股利 股票股利 股票分割 股票回購二、單項選擇題，在于（ B ）。 ，有利于穩(wěn)定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節(jié)的股利政策是（ B ）。 ，現(xiàn)金股利支付比率越高，資產的流動性（ B ）。 ，每股市價將（ B ）。 ，實行股票分割的主要目的在于通過（ A ），從而吸引更多的投資者。 三、多項選擇題（ ABCD ）。 （ ABCD ）。 （ BD ）。 ，使綜合成本最低，會產生下列影響（ ABCD ）。 （ AB ）。 ，但股東權益的內部結構會改變 四、判斷題，分配現(xiàn)金股利240萬元。2008年的凈利為400萬元且2008年沒有計劃投資項目。固定股利支付率政策下，該公司2008年應分配的現(xiàn)金股利為160萬元。（ √ ），采取固定股利支付率政策對企業(yè)和股東都有利。（ ），必須首先確定企業(yè)目標資金結構。（ ），但股利的支付比率會影響公司的價值。（ ），“保持目標資本結構”是指一年中始終保持同樣的資本結構。（ ）五、簡答題1．股利政策的理論主要有哪兩類觀點？2．影響股利政策的因素具體有哪些？3．常見的股利政策有哪些？各有何特點？4．股利支付要經過哪些程序？5．股利支付的方式有哪兩大類？各有何特點？6．股票回購的功能有哪些，如何進行股票回購？第九章 營運資金管理營運資金 現(xiàn)金 現(xiàn)金的成本 應收賬款 應收賬款的成本 信用政策 存貨 存貨的成本 最佳經濟訂貨批量 二、單項選擇題，不予考慮的因素是（ B ）。 （ D ）。，持有現(xiàn)金的機會成本就越高，現(xiàn)金持有量越小，相應的現(xiàn)金轉換成本就越大，越多越安全（ D ）。 （ B ）。、信用條件、收賬政策“5C”系統(tǒng)5下列各項中（ B ）與現(xiàn)金持有量呈反向變動關系。 三、多項選擇題（ ABD ）。 （ ABC ）。 （ AD ）。 ，屬于信用條件構成要素的是（ ABC ）。 5下列項目中與存貨經濟批量無關的是（ CD ）。 四、判斷題，最佳現(xiàn)金持有量是指能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與固定性轉換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量。（ √ ）、進貨費用和儲存成本。（ √ ），流動負債特點的是流動速度快、彈性高、成本高、風險大。（ ）。在一般情況下，企業(yè)持有的營運資金越多，企業(yè)的違約風險就越小，舉債融資的能力就越強。（ √ ）。（ ）。（ ）注：6題的內容教材中沒有提到，都須考慮的成本是短缺成本。（ ），企業(yè)的銷售水平并不影響企業(yè)為滿足投機動機所持有的現(xiàn)金余額。（ √ ）五、簡答題？？？、應收賬款、存貨的成本都是什么？？六、計算分析題，由于目前的收賬政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的收賬政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個放寬收賬政策的備選方案，： 甲、乙方案相關數(shù)據項目現(xiàn)行收賬政策甲方案乙方案年銷售額（萬元/年）2 5002 6003 000收賬費用（萬元/年）402010所有賬戶的平均收賬期45天90天102天所有賬戶的壞賬損失率2%%3%已知該公司的變動成本率為80%，應收賬款投資要求的最低報酬率為15%。壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。要求：（1）通過計算回答應否改變現(xiàn)行的收賬政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？（2）假設甲方案會導致固定成本增加10萬元，乙方案會導致固定成本增加50萬元，通過計算回答應否改變現(xiàn)行的收賬政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？解：（1）現(xiàn)行政策下：信用成本前收益=2500（180%）=500（萬元）信用成本：機會成本= 收賬費用=40（萬元） 壞賬成本=25002%=50（萬元）信用成本后收益=500（+40+50）=（萬元）甲方案政策下：信用成本前收益=2600（180%）=520（萬元）信用成本：機會成本= 收賬費用=20（萬元） 壞賬成本=2600%=65（萬元）信用成本后收益=520（78+20+65）=357（萬元）乙方案政策下：信用成本前收益=3000（180%）=600（萬元）信用成本：機會成本= 收賬費用=10（萬元） 壞賬成本=30003%=90（萬元）信用成本后收益=600（102+10+90）=398（萬元）綜合比較現(xiàn)行政策與擬改變方案的信用成本后收益，乙方案最高，所以應改變，并且選擇乙方案。（2）若甲方案增加固定成本10萬元，則信用成本前收益=52010=510（萬元）信用成本后收益=510（78+20+65）=347（萬元）乙方案增加固定成本50萬元，則信用成本前收益=60050=550（萬元）信用成本后收益=550（102+10+90）=348（萬元）改變信用成本后收益均低于改變前，所以不應該改變信用政策。 000件，每次訂貨成本為150元。每件材料的年儲存成本為5元，該種材料的采購價為20元/件，一次訂貨量在1 000件以上的可獲2%的折扣，在2 000件以上可獲5%的折扣，問公司采購量為多少時成本最低？解：經濟進貨批量= 按經濟批量采購總成本=6000123000（元） 按1000件采購總成本=6000 按2000件采購總成本=6000