[經(jīng)管營銷]公司財(cái)務(wù)原理第九章習(xí)題-資料下載頁
2024-10-16 22:44本頁面
【正文】 ights reserved ***利用回歸分析法計(jì)算貝塔值： 式中， a為回歸曲線的截距； b為回歸曲線的斜率，回歸曲線的斜率等于股票的貝塔值。 注意點(diǎn)： ? 回歸分析期的期限問題，即是采用較長(zhǎng)的估計(jì)期還是較短的期限。 ? 收益率的時(shí)間間隔的設(shè)置。 ? 從回歸分析得到的貝塔值是否需要經(jīng)過調(diào)整，以反映估計(jì)誤差的可能性和貝塔向均值（行業(yè)或者整個(gè)市場(chǎng)的）回歸的趨勢(shì)。 Mi bRaR ??9 29 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved ? 貝塔值的決定因素： ? 收入的周期性與貝塔： 企業(yè)經(jīng)營收入的周期性強(qiáng)，則其貝塔值就高。 ? 經(jīng)營杠桿與貝塔： 企業(yè)的經(jīng)營杠桿高，則其貝塔值就高。 銷售收入的變動(dòng)率營業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)率經(jīng)營杠桿 ?p. 160 9 30 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved ? 財(cái)務(wù)杠桿與貝塔： 對(duì)于杠桿企業(yè)，組合的貝塔系數(shù)等于組合中各單項(xiàng)的貝塔的加權(quán)平均，即 假設(shè)負(fù)債的貝塔為零，則 權(quán)益負(fù)債資產(chǎn) 權(quán)益負(fù)債權(quán)益權(quán)益負(fù)債負(fù)債 ??? ??????）權(quán)益負(fù)債（權(quán)益負(fù)債 權(quán)益 資產(chǎn)權(quán)益權(quán)益資產(chǎn) ?????? 1???? 9 31 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved 例： 2021年 ， 萬科公司的權(quán)益貝塔值為 ， 負(fù)債權(quán)益比為 。 2021年 ， 因項(xiàng)目投資需求等原因公司的負(fù)債權(quán)益比變更為 。 那么 ， 財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)公司的權(quán)益貝塔產(chǎn)生了多大影響 ？ ）權(quán)益負(fù)債（權(quán)益負(fù)債 權(quán)益 資產(chǎn)權(quán)益權(quán)益資產(chǎn) ?????? 1????9 32 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved ? 貝塔值的穩(wěn)定性： ? 一般而言，當(dāng)企業(yè)不改變業(yè)務(wù)時(shí)，其貝塔系數(shù)保持穩(wěn)定。 ? 產(chǎn)品系列的變化，技術(shù)的變遷，市場(chǎng)的變化都有可能影響貝塔系數(shù) 。 9 33 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved ? 行業(yè)貝塔值的運(yùn)用： ? 運(yùn)用整個(gè)行業(yè)的貝塔系數(shù)來估算企業(yè)的貝塔系數(shù)。 ? 簡(jiǎn)單原則：如果認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營與所在行業(yè)其他企業(yè)的經(jīng)營十分類似，不妨用行業(yè)貝塔；如果認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的經(jīng)營有著根本性差別，則應(yīng)選擇企業(yè)的貝塔。 ? 公司的貝塔值會(huì)受到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)變化的影響，使用時(shí)要注意同行業(yè)類似企業(yè)的平均貝塔估計(jì)值。 9 34 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved 例： 某私營公司的債務(wù) /權(quán)益比是 ，現(xiàn)已計(jì)算出其所在行業(yè)的幾家上市公司的β 值。那么該企業(yè)的 β 值如何估計(jì)？ 公司 β 值 債務(wù) / 權(quán)益比 A 0 . 9 4 1 . 0 6 B 0 . 8 9 0 . 6 7 C 0 . 8 6 0 . 8 9 D 1 . 1 2 0 . 6 3
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