財務(wù)管理第九章ppt課件-資料下載頁
2025-01-10 23:16本頁面
【正文】 ●在市場經(jīng)濟(jì)中，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓越來越多，進(jìn)行合并性投資已成為企業(yè)一種重要的對外投資方式。 （ 五 ） 對外直接投資管理案例分析 【 例 】 南方電子公司與現(xiàn)代電子公司擬合資組建一個新公司 —— 四都電子公司。新公司將生產(chǎn)新型電視機(jī)設(shè)備。有關(guān)資料如下： （ 1）組建該合資企業(yè)，共需固定資產(chǎn)投資 20 000萬元，需墊支營運(yùn)資金 5 000萬元，采用直線法折舊方式，雙方商定合資期限 5年， 5年后固定資產(chǎn)殘值為 2 000萬元。 5年中每年銷售收入為 15 000萬元，付現(xiàn)成本第 1年為 5 000萬元，以后每年在此基礎(chǔ)上發(fā)生修理費(fèi) 600萬元。 （ 2）所需固定資產(chǎn)投資，由雙方共同出資，其中南方公司出資 49%，現(xiàn)代公司出資 51%，墊支的營運(yùn)資金均通過銀行借款解決。 （ 3）根據(jù)測算，南方公司、現(xiàn)代公司、四都公司的資金成本分別為 10%、 12%、 8%。 （ 4）預(yù)計四都公司每年實(shí)現(xiàn)的利潤有 20%以公積金、公益金方式留歸四都公司使用，其余按出資比例全部進(jìn)行分配，但提取的折舊只能留在四都公司。 （ 5）假設(shè)三家公司適用所得稅率均為 30%，而南方公司、現(xiàn)代公司從四都公司分得的股利不再交納所得稅，但其他收益均按 30%的所得稅率依法納稅。 （ 6）該投資項(xiàng)目在第 5年底出售給當(dāng)?shù)赝顿Y者，設(shè)備殘值、累計折舊及提取的公積金、公益金等估計售價 16 000萬元，扣除有關(guān)費(fèi)用后，預(yù)計凈現(xiàn)金流量為 9 600萬元。該筆現(xiàn)金流量由南方公司和現(xiàn)代公司按出資比例分配，假設(shè)不再納稅。 【 分析解答 】 （ 采用凈現(xiàn)值法 ） （ 一 ） 以四都公司為主體 計算該投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：萬元 項(xiàng) 目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 銷售收入（ 1） 付現(xiàn)成本（ 2） 折舊（ 3） 15000 5000 3600 15000 5600 3600 15000 6200 3600 15000 6800 3600 15000 7400 3600 稅前利潤（ 4） =（ 1） （ 2） （ 3） 6400 5800 5200 4600 4000 所得稅（ 5） =（ 4） 30% 1920 1740 1560 1380 1200 稅后利潤（ 6） =（ 4） （ 5） 4480 4060 3640 3220 2800 凈現(xiàn)金流量（ 7） =（ 1） （ 2） （ 5） =（ 3） +（ 6） 8080 7660 7240 6820 6400 計算該項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量 單位：萬元 項(xiàng) 目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 固定資產(chǎn)投資 20220 營運(yùn)資金墊支 5000 營業(yè)現(xiàn)金流量 8080 7660 7240 6820 6400 終結(jié)現(xiàn)金流量 9600 現(xiàn)金流量合計 25000 8080 7660 7240 6820 16000 計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 單位：萬元 年 份 現(xiàn)金流量 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 8% 現(xiàn) 值 0 1 2 3 4 5 25000 8080 7660 7420 6820 16000 25000 7482 6565 5749 5013 10896 凈 現(xiàn) 值 10705 通過以上的分析 ， 以四都公司為主體進(jìn)行評價 ， 該項(xiàng)目有凈現(xiàn)值 10705萬元 ， 說明是有個很好的投資項(xiàng)目 ， 從四都公司的角度來說 ， 是可以進(jìn)行投資的 。 （ 二 ） 以南方公司為主體 計算該投資項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量 單位：萬元 *股利收入凈現(xiàn)金流量是根據(jù)四都公司各年的凈利 ， 扣除 20%以后 ，再按出資比例分配得到的 。 項(xiàng) 目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 初始投資 9800 股利收入凈現(xiàn)金流量 * 1756 1592 1427 1262 1098 終結(jié)現(xiàn)金流量 4704 現(xiàn)金流量合計 9800 1756 1592 1427 1262 5802 計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 單位：萬元 以南方公司為主體 ， 該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 1352萬元 ， 故不宜進(jìn)行投資 （ 下同 ） 。 年 份 現(xiàn)金流量 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 10% 現(xiàn) 值 0 1 2 3 4 5 9800 1756 1592 1427 1262 5802 9800 1596 1315 1072 862 3603 凈 現(xiàn) 值 1352 （ 三 ） 以現(xiàn)代公司為主體 計算該投資項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量 單位：萬元 項(xiàng) 目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 初始投資 10200 股利收入凈現(xiàn)金流量 1828 1656 1485 1314 1142 終結(jié)現(xiàn)金流量 4896 現(xiàn)金流量合計 10200 1828 1656 1485 1314 6038 計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 單位：萬元 以現(xiàn)代公司為主體 ， 該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 1931萬元 ， 故亦不宜進(jìn)行投資 。 年份 現(xiàn)金流量 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 12% 現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 10200 1828 1656 1485 1314 6038 10200 1632 1320 1057 836 3424 凈 現(xiàn) 值 1931
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