經(jīng)濟(jì)性評價方法(2)-資料下載頁
2025-05-15 00:27本頁面
【正文】 NPV(in) IRRi* ?NPV i Page 36 例： 某項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量如表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率 10%，用內(nèi)部收益率指標(biāo)確定方案是否可行。 年 份 項(xiàng) 目 0 1 2 3 410 30 500 100 300 450 450 800 (312) 30 500 100 150 350 單位：萬元 Page 37 內(nèi)部收益率的唯一性問題 年份 0 1 2 3 凈現(xiàn)金流量（萬元） 50 235 360 180 20％ 50％ 100％ NPV 0 i Page 38 結(jié)論： ? 常規(guī)項(xiàng)目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化） IRR有唯一實(shí)數(shù)解。 ? 非常規(guī)項(xiàng)目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計算 IRR的方程可能但不一定有多個實(shí)數(shù)解。 ? 項(xiàng)目的 IRR是唯一的，如果計算 IRR的方程有多個實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的 IRR。 ? 對 非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù) IRR的經(jīng)濟(jì)含義對計算出的 IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用 IRR評價該項(xiàng)目 。 Page 39 IRR的優(yōu)點(diǎn)及局限性 ? 優(yōu)點(diǎn) IRR是項(xiàng)目投資的盈利率，反映了項(xiàng)目的投資效率 不需事先外生給定，是內(nèi)生決定的。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0不易被確定而落入一小區(qū)間時， IRR的優(yōu)點(diǎn)更為突出 ? 局限性 唯一解問題 不能直接反映資金時間價值的大小 如只有 IRR評價，可能使那些投資大、 IRR低，對國民經(jīng)濟(jì)有影響的方案漏選 IRR最大原則不成立 Page 40 外部收益率 ERR ? 內(nèi)部收益率 IRR的隱含假設(shè)：項(xiàng)目壽命期內(nèi)所獲得的凈收益全部可用于再投資，再投資的收益率等于項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 ? 外部收益率 ERR的隱含假設(shè)：項(xiàng)目壽命期內(nèi)所獲得的凈收益亦全部用于再投資，再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ? ? ? ? tnn0tttnn0t0t E R R1Ki1NB?????? ???判別準(zhǔn)則： 若 ，則項(xiàng)目可予以接受 若 ，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕 0iERR ?0iERR ?Page 41 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0 的討論 ? 最低期望收益率 MARR＝ Max {Kd, K*,K0}＋ hr ?Kd——借貸資金成本 ?K*——全部資金加權(quán)平均成本 ?K0——項(xiàng)目投資機(jī)會成本 ?hr ——投資風(fēng)險補(bǔ)償系數(shù) ? 社會或行業(yè)資金平均成本 ? 宏觀環(huán)境（通貨膨脹預(yù)期） ? 項(xiàng)目其他風(fēng)險 ? 投資主體風(fēng)險偏好 Page 42 凈現(xiàn)值指數(shù) NPVI 單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值 ? ? ? ?? ????????????n0tt0tt0n0ttp i1Ki1COCIKNP VNP V I? 反映資金利用效率，作為 NPV的輔助指標(biāo) ? 有利于投資規(guī)模較小的項(xiàng)目，因此僅適用于投資額相近的方案比選 Page 43 凈年值 NAV 通過資金等值計算將項(xiàng)目凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額值 ? ?? ? ? ? ? ?n,iA / P ,i1COCIn,iA / P ,N P VN A V0n0tt0t0???????判別準(zhǔn)則： 若 ，則項(xiàng)目應(yīng)予以接受 若 ，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕 0NAV ?0NAV ?? 是凈現(xiàn)值的等效評價指標(biāo) ? 考察壽命期內(nèi)每年的等額收益 ? 表達(dá)更為直觀和方便 Page 44 費(fèi)用現(xiàn)值 PC 與費(fèi)用年值 AC 費(fèi)用現(xiàn)值： ? ????n0t0t n,iP / F ,COPC費(fèi)用年值： ? ?? ?? ?n,iA / P ,n,iP / F ,COn,iA / P ,PCAC0n0t0t0????判別準(zhǔn)則： 用于多方案比選 費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu) Page 45 租房與買房的抉擇 ? 買房：首付 10萬元，貸款 10萬元， 20年期 ? 租房：無首付，租金 1000元 /月 假設(shè)不考慮裝修費(fèi)用、房屋的維修費(fèi)用、水電氣等項(xiàng)消費(fèi)，在現(xiàn)行貸款利率 ％的前提下，應(yīng)該如何抉擇？
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