企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估(1)-資料下載頁(yè)
2025-05-13 11:05本頁(yè)面
【正文】 體變動(dòng) 根據(jù)企業(yè)歷史收益資料 ， 建立時(shí)間與收益的回歸方程： 該方法使用的前提：收益隨時(shí)間變化呈現(xiàn)明顯趨勢(shì) 。 bxay ??? ?? 額預(yù)期不利因素減少收益額－預(yù)期有利因素增加收益年收額預(yù)期年收益＝出前正常（ 五 ） 企業(yè)收益預(yù)測(cè)的基本步驟 第一步 ， 評(píng)估基準(zhǔn)日審計(jì)后的企業(yè)收益調(diào)整 。 主要是剔除非正常因素 。 第二步 ， 企業(yè)預(yù)期收益趨勢(shì)的總體分析和判斷 。 主要是為具體預(yù)測(cè)界定收益量變化的區(qū)間 。 第三步 ， 企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測(cè) 。 （ 1） 對(duì)企業(yè)收益預(yù)測(cè)前提條件的設(shè)定 （ 2） 對(duì)企業(yè)后期收益預(yù)測(cè)的預(yù)測(cè)方法 （ 主要是假設(shè) ） （ 3） 對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果的檢驗(yàn) 三、折現(xiàn)率與資本化率及其估測(cè) （一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估中折現(xiàn)率的確定原則 、資本化率與收益額相匹配 ? ?? ? %100?? ? ?行業(yè)各企業(yè)資產(chǎn)平均額行業(yè)各企業(yè)凈利潤(rùn)行業(yè)平均收益率收益額與折現(xiàn)率口徑的對(duì)應(yīng)問(wèn)題 收益額 、 折現(xiàn)率及評(píng)估值內(nèi)涵的對(duì)應(yīng)關(guān)系 收益額 折現(xiàn)率 評(píng)估值內(nèi)涵 評(píng)估值的資產(chǎn)構(gòu)成 稅后利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 所有者權(quán)益價(jià)值 資產(chǎn)－負(fù)債 息前稅后利潤(rùn) 加權(quán)平均資本成本 含付息債務(wù)企 業(yè)整體價(jià)值 資產(chǎn)－非付息債務(wù) 凈現(xiàn)金流量 凈資產(chǎn)投資回收 率 所有者權(quán)益價(jià) 格 資產(chǎn)－負(fù)債 息前凈現(xiàn)金流量 加權(quán)評(píng)估資本成本 含付息債務(wù)的企 業(yè)整體價(jià)值 資產(chǎn)－非付息債務(wù) （ 三 ） 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中折現(xiàn)率的確定方法 即確定權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值時(shí)的收益率 （ 1） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ CAPM） ????? )( gmg RRRr?? ????? )( gmg RRRr（ 2） 套利定價(jià)模型 （ APM） （ 3） 累加法 （ WACC） 法 折現(xiàn)率＝付息債務(wù)占全部資本的比例 債務(wù)資本成本 （ 1所得稅率 ） +權(quán)益資本占全部資本的比例 權(quán)益資本成本 其中： ngnggg RRRRRRRr ??? ??????????? )()()( 2211 ?tfpg RRRRr ???????njjj KRr1???? )( gmg RRR＝權(quán)益資本要求的報(bào)酬率第四節(jié) 商譽(yù)的評(píng)估 一 、 商譽(yù)的概念與特點(diǎn) △ 概念 商譽(yù)是指企業(yè)在同等條件下 ， 能獲取比正常投資報(bào)酬率更高的超額收益的能力 。 △ 商譽(yù)具有以下特性： （ 1） 商譽(yù)不能離開(kāi)企業(yè)而單獨(dú)存在 ， 不能與企業(yè)的可確指資產(chǎn)分開(kāi)出售 ， 只能和企業(yè)同時(shí)轉(zhuǎn)讓 。 （ 2） 商譽(yù)是由多種因素共同作用而形成的結(jié)果 ， 但形成商譽(yù)的個(gè)別因素?zé)o法以任何方式單獨(dú)計(jì)價(jià) 。 （ 3） 商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的 、 能產(chǎn)生收益的無(wú)形資產(chǎn) ， 而只是超過(guò)企業(yè)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值 。 二 、 評(píng)估商譽(yù)的目的 三 、 商譽(yù)的評(píng)估方法 （ 一 ） 超額收益還原法 nniiirrRrRP)1()1(1 ???? ??rRP ?其中 R的計(jì)算方法如下 : R＝企業(yè)預(yù)期年收益額－社會(huì) （ 或行業(yè) ） 平均收益率 被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和 或： R＝被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和 （ 被估企業(yè)預(yù)期年收益率－行業(yè)平均收益率 ） （ 二 ） 割差法 商譽(yù)評(píng)估值＝ ?? ?? ni iirRP1 )1(被估企業(yè)整體評(píng)估值 被估企業(yè)單項(xiàng) 可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和
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