企業(yè)價(jià)值評(píng)估與管理-資料下載頁(yè)
2025-01-10 07:03本頁(yè)面
【正文】 。 根據(jù)本例所提供的信息，我們把股權(quán)看作是買方期權(quán)的各項(xiàng)參數(shù)，列舉如下： S＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值＝企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值 = K=期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 =企業(yè)債務(wù)面值 = t=期權(quán)有效期＝債務(wù)的剩余期限＝ 8年 r=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 =與期權(quán)期限相同的國(guó)庫(kù)券利率＝ ％ σ=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差＝企業(yè)回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)差＝ 40％ 實(shí)物期權(quán)定價(jià)法舉例 根據(jù)上述參數(shù)，分別計(jì)算各項(xiàng)數(shù)據(jù)如下： dl＝ N(d1)＝ d2＝ N(d2)= ert= 股權(quán)價(jià)值＝買方期權(quán)價(jià)值 ＝ 12( ) ( )rtSN d K e N d???第三節(jié) 企業(yè)價(jià)值管理 一、企業(yè)價(jià)值管理概述 二、價(jià)值管理的歷史演變 三、企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系 四、構(gòu)建公司價(jià)值管理體系 一、企業(yè)價(jià)值管理概述 ?企業(yè)價(jià)值管理，又稱為基于價(jià)值的企業(yè)管理（ ValueBased Management, VBM）是指以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)，以價(jià)值增長(zhǎng)為目的的一種綜合管理模式。它是根源于企業(yè)追逐價(jià)值最大化的內(nèi)生要求而建立的以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)，以規(guī)劃價(jià)值目標(biāo)和管理決策為手段、整合各種價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和管理技術(shù)，梳理管理和業(yè)務(wù)過(guò)程的新型管理框架。 二、價(jià)值管理的歷史演變 （一）數(shù)字階段 20世紀(jì) 80年代中期，價(jià)值管理幾乎只關(guān)注財(cái)務(wù)方面的因素，這要追溯到那些企圖低估公司價(jià)值的惡意收購(gòu)者。 （二）戰(zhàn)略階段 在這一階段，價(jià)值管理的關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了營(yíng)運(yùn)，即從資產(chǎn)負(fù)債表的右半部分轉(zhuǎn)向了左半部分。 （三）整合階段 隨著市場(chǎng)界限的模糊，經(jīng)濟(jì)全球化的驅(qū)動(dòng)股東價(jià)值被納入更廣闊、更完整的方法體系當(dāng)中。 三、企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系 （一）企業(yè)價(jià)值最大化是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理 的目標(biāo) （二）有效的財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值 （三）基于價(jià)值的財(cái)務(wù)管理 （三）基于價(jià)值的財(cái)務(wù)管理 四、構(gòu)建公司價(jià)值管理體系 （一）價(jià)值管理的目標(biāo)陳述 （二）構(gòu)建基于價(jià)值的信息系統(tǒng) （三）構(gòu)建基于價(jià)值的戰(zhàn)略規(guī)劃系統(tǒng) 本章要點(diǎn)回顧： ? 企業(yè)價(jià)值 評(píng)估時(shí)是比其他各類單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估都更復(fù)雜和需要深入探討的一個(gè)課題。 ? 本章介紹的這類方法包括現(xiàn)金流折現(xiàn)和 EVA法，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益不容易直接預(yù)測(cè)的情況下，還介紹了市場(chǎng)比較法和實(shí)物期權(quán)法。 ? 盡管企業(yè)價(jià)值評(píng)估有了一套可普遍接受的理論體系，但要把這套理論體系運(yùn)用到不確定的現(xiàn)實(shí)社會(huì)的實(shí)踐中，卻是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)理論與實(shí)踐進(jìn)行的最為復(fù)雜的挑戰(zhàn)。價(jià)值評(píng)估結(jié)論的合理性通常取決于用來(lái)估算未來(lái)經(jīng)濟(jì)收益的預(yù)測(cè)和假設(shè)是否能被評(píng)估報(bào)告的使用者所接受。對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估師來(lái)說(shuō)，也許最困難的任務(wù)莫過(guò)于使交易的雙方或利益各方都對(duì)企業(yè)未來(lái)利益的預(yù)期及風(fēng)險(xiǎn)判斷取得一致的意見(jiàn)。 思考題： ? 1．企業(yè)價(jià)值評(píng)估有什么用途？ ? 2．如何確定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍？ ? 3．企業(yè)價(jià)值評(píng)估的比較法有哪些可供選擇的乘數(shù)？
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