篇企業(yè)價(jià)值評(píng)估ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-12 12:54本頁(yè)面
【正文】 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 +風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 ?（ 3）風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。進(jìn)行投資決策必須考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資收益的影響程度，以判斷投資項(xiàng)目的可行性。 FU 47 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University ? 概率分布和預(yù)期收益 ?（ 1）概率。就是用來(lái)表示隨機(jī)時(shí)間發(fā)生可能性大小的數(shù)值。在投資活動(dòng)中，我們一般用概率來(lái)表示每一種經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)的可能性，同時(shí)也就是各種不同預(yù)期報(bào)酬率出現(xiàn)的可能性。 FU 48 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University ?（ 2）概率分布。概率分布有兩種：離散型概率分布和連續(xù)型概率分布。如果隨機(jī)變量（如報(bào)酬率）只取有限個(gè)值，并且對(duì)應(yīng)于這些值有確定的概率，則稱隨機(jī)變量是離散型分布。我們常用正態(tài)分布這種連續(xù)型分布，雖然實(shí)際上并非所有的問(wèn)題都按正態(tài)分布，但是，根據(jù)概率論的中心極限定理，無(wú)論總體分布是正態(tài)還是非正態(tài)，當(dāng)樣本很大時(shí)，其樣本平均數(shù)都趨近于正態(tài)分布。 FU 49 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University ?（ 3）預(yù)期收益。隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨即變量的預(yù)期值（數(shù)學(xué)期望或均值），它反映隨機(jī)變量取值的平均，即預(yù)期收益 。 FU 50 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University ? 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 ?根據(jù)不同人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，我們將投資者分為風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)愛好者和風(fēng)險(xiǎn)中立者三類。風(fēng)險(xiǎn)回避者的效用函數(shù)是邊際效用遞減的，也就是隨著財(cái)富的增加，相同財(cái)富增加帶來(lái)的效用增加將減少。風(fēng)險(xiǎn)愛好者的效用函數(shù)使邊際效用遞增的，也就是隨著財(cái)富的增加，相同財(cái)富增加帶來(lái)的效用增加將增加。風(fēng)險(xiǎn)中立者的效用函數(shù)是一線性函數(shù)，其邊際效用是常數(shù)，也就是即使財(cái)富發(fā)生變化，相同財(cái)富增加帶來(lái)的效用增加將不變。 FU 51 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University 第二節(jié)單個(gè)證券的投資分析 ?單個(gè)證券的投資分析相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較簡(jiǎn)單的 ，我們首先從單個(gè)證券著手 ， 對(duì)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析 : 計(jì)算期望收益；分別計(jì)算每個(gè)公司的可能收益與其期望收益的離差和離差平方和；計(jì)算每個(gè)公司收益的方差 ， 即離差平方和的平均數(shù) 。 最后根據(jù)計(jì)算的平均收益率和方差進(jìn)行比較分析 ， 選擇投資方案 。 FU 52 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University 第三節(jié)組合的投資分析 ?投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)設(shè)想一個(gè)投資者已經(jīng)估計(jì)出每個(gè)證券的期望收益、標(biāo)準(zhǔn)差和這些證券兩兩之間的相關(guān)系數(shù)，那么投資者應(yīng)該如何選擇證券構(gòu)成最佳的投資組合（ portfolio）呢？ ? 組合的期望收益 ?計(jì)算投資組合期望收益的公式十分簡(jiǎn)單，組合的期望收益就是構(gòu)成組合的各個(gè)證券的期望收益的簡(jiǎn)單加權(quán)平均數(shù)。 FU 53 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University ?組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差 ?（ 1）組合的方差 ?（ 2）投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。 FU 54 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University ? 組合的擴(kuò)展一一多種資產(chǎn)構(gòu)成的組合 ?以上討論的是由兩種證券構(gòu)成的組合，我們可以將它擴(kuò)展為由多種證券構(gòu)成的組合。也就是說(shuō)，在由多種證券構(gòu)成的組合中，只要組合中兩兩證券的收益之間的相關(guān)系數(shù)小于 1，組合的標(biāo)準(zhǔn)差一定小于組合中各種證券的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。 FU 55 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University 第四節(jié) 有效組合投資 ? 兩種資產(chǎn)組合的有效集 ? 多種資產(chǎn)的有效集 ?當(dāng)多種證券構(gòu)成投資組合時(shí)，所有的各種組合都位于一個(gè)區(qū)域之中。 FU 56 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University ? 多元化 ?人們常常聽到：你投資應(yīng)該多元化。也就是說(shuō)，你不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里。這個(gè)例子所要說(shuō)明的就是多元化對(duì)于組合風(fēng)險(xiǎn)的影響作用。在投資組合中，各種證券的方差會(huì)因?yàn)榻M合而被分散并消失，但是，各對(duì)證券的協(xié)方差不可能因?yàn)榻M合而被分散并消失。投資組合不能分散和化解全部風(fēng)險(xiǎn)，而只能分散和化解部分風(fēng)險(xiǎn)。 FU 57 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University ?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的借與貸 ?貝塔系數(shù) FU 58 Xiamen University 2022 Center for Accounting Studies of Xiamen University 第五節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?市場(chǎng)的期望收益是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率加上因市場(chǎng)組合的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)所需得到的補(bǔ)償。因?yàn)橥顿Y者要求對(duì)風(fēng)險(xiǎn)給予補(bǔ)償，所以風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假定是正值。 ?（ 1）單個(gè)證券的期望收益。單個(gè)證券的貝塔系數(shù)是度量一個(gè)大型、多元化組合的合理指標(biāo) 。
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