證券價(jià)值評(píng)估ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-18 16:48本頁(yè)面
【正文】 00grbE P SPe ??? 110等式兩邊同除 (1+g) 價(jià)格 /收益乘數(shù) 股票估價(jià)： 011ebP EP Srg???2022/2/10 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 39 二、股票估價(jià) ★ 價(jià)格 /收益乘數(shù)（ P/E） ? 假設(shè)一個(gè)投資者正考慮購(gòu)買(mǎi) X公司的股票，預(yù)期 1年后公司支付的股利為 3元 /股，該股利預(yù)計(jì)在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)以每年 8%的比例增長(zhǎng)，投資者要求的必要收益率為 12%， 假設(shè)留存收益率為 40% ，據(jù)此計(jì)算該公司的股票價(jià)格。 )(15%8%12 %401110 倍???????grbEPSPe（元）7551515 10 ???? EPSP2022/2/10 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 40 三、股票投資收益率 ★ 基本原則 ? 股票投資收益率就是使未來(lái)現(xiàn)金流入的折現(xiàn)值等于投資額的折現(xiàn)率 其中： ? 未來(lái)現(xiàn)金流入包括股利收入和轉(zhuǎn)賣(mài)所得兩個(gè)部分 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 41 三、股票投資收益率 ★ 例題 ? 假如 2022年 9月 18日以 /股買(mǎi)進(jìn)某股票， 11月 7日恰逢公司發(fā)放股利 /股， 12月 9日以 /股賣(mài)出，忽略交易手續(xù)費(fèi)，求該次股票投資的收益率？ 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 42 三、股票投資收益率 ★ 對(duì) 股利固定增長(zhǎng)股票，由固定增長(zhǎng)模型 有 ? X公司股票的現(xiàn)時(shí)售價(jià)為 75元 ，預(yù)計(jì)下一年 的股利支付為 3元，股利增長(zhǎng)率為 8%，則投資者的預(yù)期 收益率為 10eDrgP??%12%8%4%8753 ?????er2022/2/10 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 43 三、股票投資收益率 ★ 在 股利固定增長(zhǎng)情況下，股利增長(zhǎng)率可分解為兩個(gè)部分 ： 股利增長(zhǎng)率 =（ 1－股利支付率） 凈資產(chǎn)收益率 =留存收益率 凈資產(chǎn)收益率 【 例 46】 假設(shè) Z公司近 5年共獲利 1000萬(wàn)元，同期共支付 400萬(wàn)元的股利，股利支付率為 40%。該公司預(yù)期明年的每股收益為，每股股利支付為 。當(dāng)前， Z公司的股票每股售價(jià)為36元。如果 Z公司預(yù)期凈資產(chǎn)收益率為 15%， Z公司股票的必要收益率為多少？ 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 44 練習(xí)題 ★ 第四章第 5題 ? 上海世博土地控股有限公司 2022年 3月 29日上市發(fā)行企業(yè)債券07世博（ 1），證券代碼 120701?？傤~ 為 40億元，面值為 100元，年利率為 %，期限 10年，到期日為 2022年 2月 14日，發(fā)行價(jià)與面值相等，每年付息一次，到期一次還本。現(xiàn)在是2022年 12月 22日， 07世博（ 1）收盤(pán)價(jià)為 。假設(shè)你今天購(gòu)買(mǎi)這一債券并持有至到期，你的到期收益率為多少？個(gè)人所得稅稅率為 20%。 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 45 練習(xí)題 ★ 第四章第 6題 ? 假設(shè)你正在考慮購(gòu)買(mǎi)同一行業(yè)的兩家上市公司的股票，這兩只股票除了股利支付政策不同外，其他條件均相同。兩家公司年收益的平均水平都是每股 3元， A公司的股利政策是所得利潤(rùn)全部用于支付股利，而 B公司的股利政策是所得利潤(rùn)的1/3用于股利發(fā)放，也就是每股支付 1元的股利。 A公司股票的市場(chǎng)價(jià)格為每股 15元，兩家公司的風(fēng)險(xiǎn)相同。 2022/2/10 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 46 練習(xí)題 ★ 第四章第 6題 請(qǐng)判斷如下事項(xiàng)的正確性并進(jìn)行說(shuō)明： （ 1） B公司的成長(zhǎng)速度要快于 A公司，因此其股票市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)大于每股 15元。 （ 2）雖然 B公司的成長(zhǎng)速度快，但 A公司現(xiàn)在的股利支付水平高于 B公司，因此， A公司的股票市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該較高。 （ 3） A公司的預(yù)期收益率和必要收益率都為 20%， B公司的預(yù)期收益率會(huì)更高，因?yàn)槠漕A(yù)期增長(zhǎng)率較高。 （ 4）如果 B公司股票市場(chǎng)價(jià)格也是每股 15元， B公司增長(zhǎng)率的最合理估計(jì)應(yīng)為 10%。
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