資本成本與資本結(jié)構(gòu)(6)-資料下載頁
2025-05-13 02:52本頁面
【正文】 0 20210原資本結(jié)構(gòu)籌資方式72 解： 股）（元））（（此時：（元）求得：）（））（（））（（：每股利潤無差別點的/30000%30180006800068000202100%301)28000(300000%)301)(8000(11E B I T21000222011100????????????????????E P SE P SE B I TE B I TE B I TNdTIE B I TNdTIE B I T73 結(jié)論： 當(dāng) EBIT 68000元時，應(yīng)利用負(fù)債籌資； 當(dāng) EBIT 68000元時，應(yīng)利用權(quán)益籌資； 當(dāng) EBIT=6800元時，負(fù)債籌資與權(quán)益籌資的 EPS相等。 本例中預(yù)計 EBIT 為 202100元 68000 元，所以， 應(yīng)采用發(fā)行債券方案。 返回 68頁 74 ? 現(xiàn)實生活中，每股盈余增加，風(fēng)險也隨之增加。 ? 公司最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一個可使公司總價值而非每股盈余達(dá)到最大化的資本結(jié)構(gòu)。 ? 不同的資本結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生不同的加權(quán)平均資本成本，而加權(quán)平均資本成本的大小與公司價值的大小成反向變化。 公司價值與加權(quán)平均資 本成本的極大極小分析 75 ? 理解例 5－ 14 SBV ??? ?? ?SKTIE B ITS???1? ?? ? SKTIE B I TBV ???? 1? ?FMFS KKKK ??? ?? ? Sbw KVSTKVBK ??? 1例 514：某公司年息前稅前盈余為 500萬元，資金全 部由普通股資本組成，股票賬面價值 2021萬元，所得 稅稅率為 40％。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理， 準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨 詢調(diào)查，目前的債務(wù)利率和權(quán)益資本的成本情況見表。 試確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。 B Kb β RF Rm Ks 0 － 10％ 14％ ％ 2 10％ 10％ 14％ 15％ 4 10％ 10％ 14％ ％ 6 10％ 10％ 14％ ％ 8 10％ 10％ 14％ ％ 10 10％ 10％ 14％ ％ 計算籌借不同金額的債務(wù)時公司的價值和資本成本 。 B S V Kb Ks KW 0 － ％ ％ 2 10％ 15％ ％ 4 10％ ％ ％ 6 10％ ％ ％ 8 10％ ％ ％ 10 10％ ％ ％ 78 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 包括： （ 1）國家因素 （ 2）行業(yè)平均負(fù)債水平 （ 3）行業(yè)競爭結(jié)構(gòu) （ 4）稅率和利率 ? 公司特有因素 包括： （ 5）銷售收入增長率 （ 6）銷售收入的穩(wěn)定性 （ 7）債權(quán)人和股東的態(tài)度 （ 8）資產(chǎn)結(jié)構(gòu) （ 9）管理態(tài)度 影響公司資本結(jié)構(gòu)的基本因素 在個別資金成本中須考慮所得稅因素的是 （ ） A債券成本 B 銀行借款成本 C 普通股成本 D 留存收益成本 公司債券籌資與普通股籌資相比 （ ） A 普通股籌資的風(fēng)險相對較高 B公司債券籌資的資金成本相對較低 C 普通股籌資不可以利用財務(wù)杠桿的作用 D債券利息可以稅前列支 ， 普通股股利必須稅后支付 答案： BCD 分析：普通股籌資沒有固定的到期還本付息壓力 ， 所以籌資風(fēng)險小 。 按財務(wù)制度規(guī)定 ， 債券利息作為費用從稅前支付 ， 具有抵稅作用；而股利是從稅后支付 ， 不具有抵稅作用 ， 故債券的資金成本低于普通股資金成本 。 財務(wù)風(fēng)險是指借款而增加的風(fēng)險 答案： AB 分析： 債券 籌資的 利息 是在 稅前 列支， 可以抵稅 ； 權(quán)益資金的 股利 是 稅后 支付的， 不能抵稅 ； 從資金成本的計算與應(yīng)用價值看 ， 資金成本屬于 （ ） A 實際成本 B 計劃成本 C機(jī)會成本 D預(yù)測成本 根據(jù)風(fēng)險收益對等觀念 ， 在一般情況下 ， 各籌資方式資本成本由小到大依次是 （ ） A 銀行借款 、 企業(yè)債券 、 普通股 B 普通股 、 銀行借款 、 企業(yè)債券 C 企業(yè)債券 、 銀行借款 、 普通股 D 普通股 、 企業(yè)債券 、 銀行借款 更適于企業(yè)籌措新資金的組合資金成本是按 （ ） 計算的 。 A 帳面價值 B 市場價值 C目標(biāo)價值 D 任一價值 在個別資金成本的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（ ） A長期借款成本 B債券成本 C保留盈余成本 D普通股成本 答案： D。 A。 C。 C 若某一企業(yè)處于盈虧臨界點狀態(tài) ， 正確的說法是 （ ） A 此時的銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點； B 此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮??； C此時的營業(yè)銷售利潤率等于零； D此時的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本 。 答案： ACD； C； B 某企業(yè)借入資本和權(quán)益資本的比例為 1： 1，則該企業(yè)（ ） A只有經(jīng)營風(fēng)險 B只有財務(wù)風(fēng)險 C既有經(jīng)營風(fēng)險又有財務(wù)風(fēng)險 D沒有風(fēng)險，因為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以相互抵消。 通過企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整，可以（ ） A降低經(jīng)營風(fēng)險 B影響財務(wù)風(fēng)險 C提高經(jīng)營風(fēng)險 D不影響財務(wù)風(fēng)險 某企業(yè)資產(chǎn)總額為 100萬元 ， 資產(chǎn)負(fù)債率 20%， 負(fù)債年利率 10%， 企業(yè)基期息稅前資產(chǎn)利潤率為 10%， 計劃期若銷售收入增加 40%， 預(yù)計息稅前資產(chǎn)利潤率將由10%增長為 20％ ， 假設(shè)所得稅率為 40%， 要求計算該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù) 。 某企業(yè) 2021年的銷售收入為 105萬元 ， 變動成本率為70％ ， 經(jīng)營杠桿系數(shù)為 ， 2021年銷售收入比 2021年增長 10%， 要求 （ １ ） 若保持 2021年的銷售收入增長率 ，其他條件不變 ， 預(yù)測 2021年的目標(biāo)利潤 。 （ 2） 若 2021年的固定成本上漲 5%， 銷售收入必須增長多少 ， 才能實現(xiàn)目標(biāo)利潤 。 某公司年營業(yè)收入為 500萬元，變動成本率為 40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為 ，財務(wù)杠桿系數(shù)為 2。如果固定成本增加 50萬元，求新的總杠桿系數(shù)
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1